Mengapa Dolar Sedang Menjadi Sorotan—Dan Apa Artinya untuk Portofolio Anda

Dolar AS baru saja mencatatkan kenaikan solid +0,25% hari ini, dan ada alasan di balik kebisingan pasar acak. Dua hal bertemu: survei manufaktur Empire muncul sangat baik (18,7 vs. yang diperkirakan 5,8—pada dasarnya melebihi ekspektasi), dan ucapan Fed menjadi jauh kurang dovish.

Inilah hal yang sebenarnya penting: peluang pemotongan suku bunga untuk bulan Desember baru saja jatuh dari 70% menjadi 41%. Itu adalah pergeseran besar dalam waktu sekitar dua minggu. Ketika Fed tetap kaku pada suku bunga, dolar menang karena imbal hasil yang lebih tinggi membuat aset yang denominasi USD lebih menarik. Ini adalah aliran modal dasar.

Rincian Pasangan Mata Uang

EUR/USD sedang meluncur (-0,30% hari ini ). Dolar yang lebih kuat adalah separuh dari cerita—separuh lainnya adalah Wakil Presiden ECB de Guindos yang pada dasarnya mengatakan “ya, stabilitas keuangan Eropa masih tidak jelas.” Sementara itu, Komisi Eropa meningkatkan proyeksi PDB zona euro 2025 menjadi +1,3% ( dari +0,9% ), tetapi itu tidak cukup untuk mengimbangi ketatnya kebijakan Fed.

Perbedaan kebijakan bank sentral menjadi tema yang nyata: ECB pada dasarnya sudah selesai memotong suku bunga, Fed masih memiliki beberapa pemotongan yang tersisa jika kondisi melemah. Itu adalah taruhan satu arah pada kekuatan USD.

USD/JPY sedang naik (+0,21%), dan ini cukup rumit. PDB Q3 Jepang menyusut -1,8% (annualized)—terburuk dalam 18 bulan. Itu seharusnya menjatuhkan yen, dan kemungkinan besar akan terjadi jika PM Takaichi mendorong paket stimulus besar. Tapi inilah yang menarik: imbal hasil JGB 10 tahun baru saja mencapai tertinggi 17 tahun di 1,737%, yang mendukung yen. Sinyal campuran, tapi dolar masih menang.

Emas dan Perak Terluka

Emas turun -0,74%, perak -0,60%. Penyebabnya? Dolar yang lebih kuat ( selalu beracun bagi komoditas yang dihargakan dalam USD ) + harapan pemotongan suku bunga yang memudar. Ketika Fed tetap agresif, imbal hasil obligasi naik, dan itu menghancurkan logam mulia karena Anda melewatkan permainan yang lebih aman dengan imbal hasil lebih tinggi.

Satu titik terang: bank sentral masih terus mengumpulkan emas. PBOC China menambah cadangan untuk bulan ke-12 berturut-turut, mencapai 74,09 juta ons. Bank sentral global mengambil 220 MT pada Q3, naik 28% dari Q2. Itu adalah permintaan struktural yang nyata, tetapi saat ini terhimpit oleh angin makro yang tidak menguntungkan.

Gambaran Besar

Apa yang kami saksikan adalah momen data shock klasik. Data Empire yang lebih baik = inflasi tetap lebih keras = Fed tetap sabar = dolar menguat. Ini tidak dapat berlanjut selamanya (pasar selalu menyesuaikan harga), tetapi untuk saat ini, narasinya adalah kekuatan USD, rasa sakit pemotongan suku bunga, dan komoditas di bawah tekanan.

Wildcard yang sebenarnya? Ketidakpastian tarif dan risiko geopolitik. Hal-hal tersebut menjaga beberapa permintaan aset aman di bawah emas, tetapi sedang berjuang melawan kekuatan dolar yang lebih kuat dan ekspektasi Fed yang agresif.