Tiga Kerajaan Pembunuhan di Era Kekurangan Daya Komputasi AI: Siapa yang bisa mendapatkan lebih banyak sumber daya listrik?

Nebius, Microsoft, dan CoreWeave terlibat dalam persaingan segitiga di jalur infrastruktur AI.

Poin Kunci:

Kendala utama adalah daya dan kapasitas pusat data, bukan teknologi. Kapasitas Nebius terjual habis dalam detik di Q3 tahun ini, CapEx pada tahun 2025 meningkat dari 2 miliar dolar menjadi 5 miliar dolar untuk memperluas infrastruktur, dengan target untuk menyelesaikan koneksi daya 800MW-1GW sebelum akhir tahun 2026. Targetnya adalah mencapai ARR 900-1.1 miliar dolar pada tahun 2025 dan meloncat ke 7-9 miliar dolar pada tahun 2026.

Microsoft lebih agresif: kapasitas AI meningkat 80% pada 2025, dan skala pusat data akan berlipat ganda. Layanan cloud Azure diperkirakan tumbuh 37% pada Q2, tetapi bahkan dengan percepatan pembangunan, kapasitas akan terhambat hingga akhir tahun fiskal.

Meskipun CoreWeave memiliki pendanaan yang cukup dan keterikatan pelanggan yang kuat, mereka terhambat oleh masalah rantai pasokan—penundaan pengiriman dari mitra pusat data secara signifikan mengurangi proyeksi pendapatan tahun 2025 (dari 5,15-5,35 miliar dolar AS menjadi 5,05-5,15 miliar dolar AS).

Kondisi: Permintaan > Kapasitas. Siapa yang bisa mendapatkan daya dan perangkat keras lebih cepat, dia yang menang. Harga saham Nebius naik 144% dalam 6 bulan, tetapi valuasi belum terbang (P/B hanya 4,66x, industri 39,95x).

Kemenangan atau kekalahan dalam permainan ini tidak terletak pada kode, tetapi pada saklar listrik dan tanah.