Pada 1 Desember, The Federal Reserve (FED) membuat keputusan penting: menghentikan pengurangan neraca.

Hal ini terlihat sederhana, tetapi memiliki makna yang besar. Sejak Juni 2022, The Federal Reserve (FED) telah menarik hampir 2,4 triliun dolar likuiditas melalui pengurangan neraca. Sekarang tiba-tiba menginjak rem, sinyal di baliknya patut dipertimbangkan.

**Mengapa memilih waktu ini?**

Dua tekanan sudah diletakkan di atas meja.

Pertama, laju pertumbuhan ekonomi jelas melambat. Pengetatan kebijakan moneter yang berkelanjutan akan membuat uang yang beredar di pasar semakin sedikit, biaya pembiayaan perusahaan meningkat, dan investasi konsumsi akan terpengaruh.

Kedua, likuiditas sudah ketat hingga mencapai titik kritis. Tingkat cadangan di sistem perbankan sedang menurun, dan pasar uang mengalami beberapa fluktuasi yang tidak begitu normal—jika ditekan lebih lanjut, dapat memicu reaksi berantai.

**Logika yang lebih mendalam lebih layak diperhatikan.**

Neraca keuangan The Federal Reserve (FED) terikat dengan fiskal Amerika Serikat. Selama pandemi, bank sentral membeli obligasi pemerintah dalam jumlah besar, yang setara dengan memberikan dukungan terselubung untuk pengeluaran pemerintah. Jika saat ini terus menjual obligasi-obligasi ini, imbal hasil obligasi pemerintah akan meningkat, dan biaya pemerintah untuk meminjam uang juga akan melonjak. Dalam situasi defisit fiskal yang tinggi, beban ini tidak dapat ditanggung.

Jadi Anda akan melihat situasi yang kontradiktif: data inflasi masih bertahan di 3,0%, tetapi pasar kerja sudah mulai melemah. The Federal Reserve (FED) harus memilih antara "mengendalikan harga" dan "menjaga ekonomi". Kali ini, mereka memilih yang terakhir.

**Apa artinya bagi pasar?**

Tahap likuiditas yang paling ketat seharusnya telah berlalu. Uang tidak akan menjadi lebih ketat, ini merupakan sinyal positif untuk aset berisiko.

Tetapi jangan terlalu senang terlalu cepat. Penghentian pengurangan neraca bukan berarti memberikan likuiditas, hanya saja tidak lagi secara aktif menarik likuiditas. Pelonggaran likuiditas yang sebenarnya masih tergantung pada bagaimana kebijakan selanjutnya berjalan. Pasar mungkin akan mengalami pelepasan emosi jangka pendek, tetapi pergerakan jangka menengah masih harus melihat apakah data ekonomi dan inflasi benar-benar dapat turun.

Pada tahap ini, daripada mengejar kenaikan atau penurunan harga, lebih baik kita melihat arah terlebih dahulu sebelum bertindak.