Mengapa Strategi (MSTR) Sekarang Bernilai Kurang Dari Bitcoin Holding-nya

Sumber: CoinEdition Judul Asli: Mengapa Strategi (MSTR) Sekarang Bernilai Lebih Rendah Dari Kepemilikan Bitcoinnya Tautan Asli:

• Nilai pasar strategi telah jatuh di bawah kepemilikan Bitcoin bersihnya.
• Perusahaan menciptakan cadangan $1,44 miliar dolar AS untuk pembayaran utang dan dividen.
• Analis dan komentator terbagi mengenai implikasi strategi ini.

Kapitalisasi pasar Strategy telah jatuh di bawah nilai kepemilikan Bitcoin-nya, bahkan setelah perusahaan tersebut membentuk cadangan kas sebesar $1,44 miliar pada 1 Desember.

Banyak analis telah memberikan pendapat tentang implikasinya. YouTuber Adam Livingston, di antara yang lainnya, mengatakan bahwa pembaruan ini merongrong ketakutan likuidasi yang telah lama ada yang terkait dengan neraca perusahaan yang didominasi Bitcoin.

Kapitalisasi Pasar Tertinggal Dibandingkan Posisi Bitcoin Bersih

Strategy Inc. sekarang bernilai sekitar $45 miliar. Angka tersebut berada hampir $10 miliar di bawah nilai saat ini dari 650.000 BTC-nya, yang bernilai lebih dari $55 miliar pada harga terbaru.

Bahkan setelah mengurangi utang sebesar $8,2 miliar, kepemilikan Bitcoin bersih perusahaan tetap di atas valuasi pasarnya.

Surat Kobeissi mengatakan bahwa kesenjangan menunjukkan bahwa pasar sedang mendiskon struktur keuangan perusahaan, mencatat bahwa nilai Bitcoin bersih sekarang melebihi kapitalisasi pasar sebesar beberapa miliar dolar. Saham turun sekitar 12% dalam sehari terakhir dan 57% sejak awal Oktober.

Perusahaan Mendirikan Cadangan Kas $1,44 Miliar

Cadangan USD yang baru diumumkan dibiayai melalui penjualan saham di pasar dan diperuntukkan bagi pembayaran dividen dan bunga.

Strategi mengatakan bahwa cadangan saat ini mencakup sekitar 21 bulan kewajiban, dengan rencana untuk memperluasnya menjadi setidaknya 24 bulan tergantung pada kondisi pasar.

“Mendirikan Cadangan USD untuk melengkapi Cadangan BTC kami menandai langkah berikutnya dalam evolusi kami,” kata Ketua Eksekutif Michael Saylor. Chief Executive Officer Phong Le menambahkan bahwa cadangan tersebut memperkuat kemampuan perusahaan untuk bertahan dari volatilitas jangka pendek.

Perusahaan juga mengonfirmasi pembelian 130 Bitcoin tambahan, sehingga total kepemilikan menjadi 650.000 BTC yang diperoleh dengan harga rata-rata sekitar $74.436.

“Titik Balik Besar”

Penulis Bitcoin dan Pemegang MSTR Adam Livingston menerbitkan video penjelasan panjang setelah rilis pers. Dia mengatakan cadangan baru tersebut menghapus dasar untuk klaim-klaim sebelumnya bahwa perusahaan bisa bangkrut.

Menurut Livingston, cadangan tersebut memberi perusahaan hampir dua tahun dana operasi tanpa perlu menjual Bitcoin—bertentangan dengan klaim daring yang telah lama beredar bahwa perusahaan berisiko likuidasi paksa.

Ia juga menyatakan bahwa pembaruan tersebut menangani kekhawatiran lembaga pemeringkat tentang likuiditas dan akses pasar. Dengan adanya cadangan Bitcoin yang terus tumbuh dan buffer kas yang besar, ia berargumen bahwa perusahaan kini lebih siap untuk menghadapi volatilitas sambil tetap mengakumulasi Bitcoin.

Selain itu, ia menekankan bahwa pengumuman tersebut “membunuh narasi 'LUNA 2.0'” dan memaksa para kritikus untuk memikirkan kembali asumsi mereka tentang stabilitas keuangan perusahaan.

Selain itu, para pendukung strategi tersebut mengatakan bahwa model cadangan ganda meningkatkan ketahanan. CEO JAN3 Samson Mow menggambarkan struktur kas perusahaan sebagai “benteng,” mengatakan bahwa cadangan kas berfungsi sebagai parit di sekitar kepemilikan Bitcoin jangka panjang.

Peter Schiff: “Seberapa Lama Kita Akan Berpura-pura?”

Sementara itu, kritikus Bitcoin Peter Schiff menolak. Ia berpendapat bahwa model tersebut bergantung pada penerbitan ekuitas dan utang berbiaya tinggi untuk membeli aset atau tetap likuid, dan mempertanyakan apakah model ini dapat bertahan jika pasar modal mengetat.

“Berapa lama lagi para investor akan berpura-pura bahwa ini adalah bisnis yang nyata dan bukan hanya taruhan pada Bitcoin?” tulisnya.

Panduan Diperbarui untuk Mencerminkan Volatilitas Bitcoin

Strategi juga memperbarui panduan 2025, menggunakan kisaran harga Bitcoin pada akhir tahun antara $85,000 hingga $110,000. Ia memproyeksikan kisaran luas untuk pendapatan operasional, pendapatan bersih, dan laba per saham, mencatat bahwa hasilnya rentan terhadap harga Bitcoin.

Para eksekutif menambahkan bahwa proyeksi tersebut mengasumsikan lebih banyak penggalangan modal untuk mendanai pembelian Bitcoin tambahan dan mempertahankan cadangan.