Kebohongan terbesar yang sedang disampaikan dalam makro kripto saat ini adalah narasi malas "stablecoin dry powder".

Pandangan konsensus: "Pasokan stablecoin meningkat $57B dalam 6 bulan. Itu adalah dana yang siap untuk membeli BTC. Optimis."

Untuk memahami mengapa ini cacat, Anda perlu terlebih dahulu mendefinisikan istilah: Stablecoin adalah proksi utama untuk likuiditas on-chain. Mereka mewakili modal yang dapat digunakan yang berada di pinggir.

Pandangan konsensus adalah pemikiran tingkat pertama. Jika Anda melihat saluran yang sebenarnya, data memberi tahu cerita yang berbeda, yang lebih penting tentang struktur pasar di puncak-puncak terbaru.

Saya menganalisis waktu yang tepat dari aliran likuiditas ini selama 180 hari terakhir.

Ini adalah Alpha yang SEBENARNYA:

Harga Bitcoin memuncak pada 7 Oktober.
Pasokan stablecoin tidak mencapai puncaknya hingga 25 Oktober.

Pikirkan tentang keterlambatan itu. Gelombang likuiditas terberat tiba hampir tiga minggu setelah puncaknya.

Apa artinya sebenarnya:

Likuiditas tahap akhir itu tidak mendorong kenaikan baru. Kemungkinan besar itu digunakan sebagai likuiditas distribusi oleh pemain canggih yang berputar keluar dari aset berisiko mendekati puncak. Mereka menjual ke dalam gelombang terakhir aliran masuk ritel.

Penurunan $3B pasokan stablecoin yang terjadi sejak akhir Oktober bukan sekadar kebisingan; ini menunjukkan bahwa fase distribusi tertentu telah berlangsung. Modal yang datang terlambat telah diserap.

Jangan hanya bersorak untuk "pencetak uang" yang berjalan brrr. Perhatikan kapan ia mencetak, dan siapa yang menjual ke dalamnya.