Larut malam membaca artikel panjang terbaru yang sedang viral dari Yang Haipo, tulisannya sangat serius, setelah selesai saya bagikan kesan bacaan saya.

Satu, tiga poin yang saya setujui
1. Modal yang dibangun di posisi tinggi dari ETF akan menjadi tekanan jual utama saat pasar beruang.
Dana ETF ini bukanlah pengikut, melainkan portofolio alokasi aset, pasti akan berhenti rugi setelah kerugian tertentu. Reaksi balik dari pencairan ETF akan semakin diperkuat saat likuiditas menipis.
2. Bursa adalah lubang terbesar kehilangan darah dalam ekosistem BTC.
Kekayaan besar yang dikumpulkan oleh pemilik bursa sebagian besar tidak akan mengalir kembali. Barang mewah, rumah mewah, pesawat pribadi, kantor keluarga, uang ini benar-benar dan secara permanen meninggalkan industri ini. Ini adalah penyedotan struktural utama dalam industri ini.
3. Tekanan jual berkelanjutan dari penambang dan penambahan dana pasar adalah variabel kunci siklus bull-bear BTC.
Tekanan jual berkelanjutan dari hasil penambangan dan dana pasar yang bertambah masing-masing mempengaruhi margin di sisi penawaran dan permintaan, menentukan total kapitalisasi pasar Bitcoin, yang juga merupakan pandangan yang kami pegang teguh.
Dua, beberapa poin yang tidak saya setujui
1. Kesimpulan akhir artikel tidak valid
Untuk menyimpulkan bahwa Bitcoin akan segera hancur, mungkin diperlukan lebih banyak bukti dari berbagai dimensi.
2. Analogi emas salah arah
Dia mengatakan emas memiliki permintaan industri, fungsi mata uang berdaulat, dan biaya pemeliharaan nol, jadi BTC tidak bisa dianalogikan. Tapi premi mata uang emas justru bukan berasal dari konsumsi industri, kebutuhan penyimpanan emas global jauh lebih besar daripada industri perhiasan. Setelah 1971, emas juga kehilangan jangkar mata uang berdaulat, valuasinya tidak hanya tidak runtuh, malah naik 60 kali lipat. Premis dari analogi ini salah.
3. Tanpa arus kas = negatif-sum adalah kesalahan pemahaman tentang esensi uang
Menurut logika ini, semua aset penyimpan nilai tanpa dividen, emas, koleksi, bagian non-sewa dari tanah adalah sistem negatif-sum. Inti teori komoditas uang adalah, alat penyimpan nilai tidak perlu menghasilkan arus kas, cukup pasar terus menerimanya sebagai penyimpan nilai. Tingkat penerimaan bisa berkurang, tapi tidak adanya arus kas tidak sama dengan tidak adanya nilai.
4. Konsumsi dan transfer membingungkan
Biaya transaksi di bursa, biaya listrik penambang, gaji tim adalah keluar bagi pembayar, dan masuk bagi penerima. Gaji karyawan akan kembali melalui pembelian koin oleh karyawan dan dorongan pembelian oleh keluarga dan teman; kerugian Bitmain dari perdagangan BCH yang mencapai puluhan miliar dolar, sebagian besar modal ventura sebelumnya yang hilang, secara nominal uang ini habis, tetapi sebenarnya adalah redistribusi internal ekosistem. Yang benar-benar meninggalkan ekosistem secara permanen hanyalah bagian dari keuntungan pribadi pemilik bursa. Kerugian sejarah jauh dari satu triliun.
5. Margin/kapitalisasi pasar = 8 kali leverage adalah penyalahgunaan konsep
Di pasar aset mana pun, kapitalisasi pasar jauh lebih besar dari uang tunai yang beredar. Rasio kapitalisasi pasar saham AS terhadap uang dolar lebih dari 20 kali, tapi tidak ada yang mengatakan saham AS adalah leverage 20 kali. Harga aset ditentukan oleh dana marginal, semakin kuat konsensusnya, rasio ini secara alami semakin tinggi.
6. Daftar pembeli sudah habis adalah argumen lama pasar beruang
Seperti puncak pasar bull dengan “bull market abadi”, dan “yang ini berbeda”.
7. Serangan 51%
Lebih baik diskusikan perang antara China dan AS, secara logika bukan nol probabilitas, tapi sebagai argumen analisis tidak masuk akal.
Masalah utama artikel ini adalah niatnya terlalu besar, sebaiknya beberapa argumen diambil secara terpisah, mungkin bisa memicu pemikiran yang lebih mendalam.