Juru bicara Federal Reserve: Pertarungan sengit di dalam, apakah pernyataan yang condong ke penurunan suku bunga dapat dipertahankan

Menulis artikel: Wu Yu, Data Jinshi

Rapat FOMC dua hari Federal Reserve akan berakhir pada dini hari waktu Beijing hari Kamis, ini juga merupakan rapat terakhir yang dipimpin oleh Powell sebelum mengundurkan diri sebagai ketua. Pasar secara umum memperkirakan bahwa Federal Reserve akan tetap tidak melakukan apa-apa, pertanyaannya adalah apakah pembuat kebijakan akan memberi isyarat bahwa rencana penurunan suku bunga telah tersandung atau hanya ditunda?

Jurnalis The Wall Street Journal, yang dikenal sebagai “Juru Bicara Federal Reserve” Nick Timiraos menulis bahwa saat ini, guncangan energi yang dipicu oleh perang Iran yang dipadukan dengan gangguan pasokan yang beragam telah menyebabkan risiko stagflasi kembali meningkat, besar kemungkinan Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga acuan di kisaran 3,5% hingga 3,75%, sementara sedang terjadi perdebatan sengit tentang penyesuaian kata-kata kebijakan dan jalur penurunan suku bunga.

Timiraos mengingat dua tahun lalu, ketika ekonomi AS tumbuh secara stabil dan inflasi menurun, Powell dengan nada humor menanggapi pertanyaan tentang stagflasi, dengan ekspresi datar mengatakan: “Sebenarnya, saya tidak melihat ‘stagnasi’ maupun ‘inflasi’.”

Saat itu, risiko stagflasi hanyalah risiko teoretis, dan penyesuaian kebijakan masih memiliki ruang untuk berbalik. Tetapi sekarang, guncangan energi yang dipicu oleh perang Iran kembali menimbulkan risiko ini—inflasi AS selama lima tahun terakhir belum pernah kembali ke target 2% Federal Reserve, bayang-bayang stagflasi tahun 1970-an tidak lagi jauh.

Saat ini, AS sedang mengalami empat kali guncangan pasokan dalam lima tahun terakhir, termasuk: pemulihan ekonomi akibat pandemi, konflik Rusia-Ukraina, perang tarif, dan perang di Timur Tengah saat ini.

Timiraos menyatakan bahwa meskipun setiap guncangan ini dapat dianggap sebagai “kejadian satu kali” yang tidak memerlukan respons kebijakan berlebihan, efek kumulatifnya telah membuat pejabat Federal Reserve sangat waspada. Terutama kebijakan tarif pemerintahan Trump, yang telah mulai menguji keinginan perusahaan dan konsumen untuk menanggung harga tinggi.

Ekspektasi penurunan suku bunga di internal Federal Reserve melemah

Timiraos menunjukkan bahwa pejabat Federal Reserve sedang bingung apakah pertumbuhan pekerjaan yang lemah telah membesar-besarkan kerentanan pasar tenaga kerja—jika perlambatan imigrasi menyebabkan kapasitas penyerapan tenaga kerja menurun, tingkat pertumbuhan pekerjaan saat ini mungkin sudah cukup.

Sebelumnya, karena kekhawatiran terhadap pasar tenaga kerja, anggota Federal Reserve Waller mendukung tiga kali penurunan suku bunga tahun lalu, tetapi bulan ini berbalik menjadi waspada terhadap risiko inflasi. Ia meninjau sejarah tahun 1970-an dan memperingatkan: “Kita harus waspada terhadap rangkaian guncangan satu kali ini, ekspektasi sangat penting, dan pada titik tertentu, kita mungkin harus merespons.”

Meskipun perang Iran telah mencapai gencatan senjata, Selat Hormuz masih dalam keadaan blokade nyata, harga bahan bakar penerbangan melonjak, pejabat Federal Reserve memperkirakan bahwa kembali ke target inflasi 2% masih membutuhkan setidaknya satu tahun. Waller secara tegas mengatakan: “Kita selalu mengatakan ingin mengendalikan inflasi di 2%, lima tahun telah berlalu, tetapi belum pernah tercapai. Sampai kapan orang akan mulai meragukan komitmen kita?”

Sebelumnya, beberapa pejabat pernah membahas kemungkinan melanjutkan penurunan suku bunga tahun ini untuk mengimbangi efek otomatis dari ‘penurunan inflasi tanpa perubahan suku bunga’, tetapi ide ini kini telah ditangguhkan. Presiden Federal Reserve New York Williams mengatakan kepada wartawan pada 16 April: “Saat ini, kita tidak berada dalam situasi seperti itu, sebaliknya, inflasi sedang meningkat.”

Namun, Timiraos juga menyatakan bahwa ekonomi AS telah berubah dibandingkan tahun 1970-an, kemungkinan terulangnya stagflasi sepenuhnya rendah, dan perhatian terhadap ekspektasi inflasi saat ini jauh lebih tinggi daripada saat itu. Seperti yang didefinisikan Williams tentang posisi kebijakan Federal Reserve saat ini sebagai “pilihan yang dipertimbangkan matang, bukan respons pasif,” ia secara tegas menyatakan: “Kebijakan moneter kita berada di posisi yang benar, ini adalah keadaan yang kita inginkan.”

Akankah pernyataan kebijakan Federal Reserve berubah?

Timiraos menyebutkan bahwa masalah utama yang dihadapi Komite Federal Reserve saat ini adalah apakah harus mengubah pernyataan resmi mereka, yang mengisyaratkan bahwa penurunan suku bunga tidak lagi dipertimbangkan—secara historis, perubahan kata-kata kebijakan setidaknya sama pentingnya dengan keputusan suku bunga.

Sejak akhir tahun lalu, pernyataan tersebut selalu menyertakan kalimat bahwa “tindakan kebijakan berikutnya lebih mungkin berupa penurunan suku bunga daripada kenaikan,” dan dalam dua rapat terakhir, beberapa pejabat ingin menghapus kalimat ini, yang akan menandakan kemungkinan penurunan dan kenaikan suku bunga setara.

Para pejabat ini berpendapat bahwa inflasi sedang berkembang ke arah yang salah, akumulasi guncangan semakin besar, dan kesulitan mengembalikan inflasi ke 2% semakin meningkat; sementara pasar tenaga kerja tetap kokoh dan pasar saham rebound ke level tertinggi sejarah, semua ini bertentangan dengan alasan beberapa pejabat mendukung penurunan suku bunga.

Namun, Timiraos juga menunjukkan bahwa pandangan mayoritas dalam komite menganggap bahwa perubahan semacam itu terlalu agresif—mengubah kata-kata resmi sendiri akan memperketat lingkungan keuangan, yang merupakan langkah hawkish yang belum disiapkan pejabat. Sebagai sekutu utama Powell, Williams menyatakan: “Kita tidak perlu memberikan panduan prospektif yang keras, saat ini pun kita memang tidak melakukannya.”

Timiraos menyatakan bahwa pejabat akan kembali membahas masalah ini minggu ini. Perlu dicatat bahwa ide-ide komite terkadang lebih cepat daripada perubahan kata-kata mereka, dan sebelum secara resmi mengubah pernyataan kebijakan, pejabat akan menyampaikan arah kebijakan melalui cara yang lebih halus—misalnya konferensi pers Powell, pidato pejabat pada Mei, atau proyeksi yang dirilis pada pertemuan pertengahan Juni.

Namun, saat itu, kemungkinan besar Dewan akan dipimpin oleh Wosh, mantan anggota Federal Reserve yang ditunjuk oleh Trump untuk menggantikan Powell, dan keputusan tentang apakah dan bagaimana menyesuaikan panduan kebijakan Federal Reserve secara resmi mungkin akan berada di tangan Wosh, yang pandangannya mungkin berbeda.