Baru-baru ini saya menyelami beberapa dinamika valuasi yang menarik, dan saya memperhatikan sesuatu yang layak didiskusikan antara dua pemain utama di ruang AI dan iklan digital.

Angka terbaru Alphabet benar-benar mengesankan. Pendapatan mencapai 113,8 miliar dolar di kuartal keempat, naik 18% dari tahun ke tahun, dan yang menarik perhatian saya adalah bagaimana mereka mempercepat pertumbuhan bahkan dalam lingkungan makro yang sulit. Tapi inilah yang benar-benar menonjol - bisnis cloud mereka bergerak dengan kecepatan yang luar biasa. Google Cloud menghasilkan 17,7 miliar dolar dengan pertumbuhan 48%, dan itu adalah profil margin yang penting. Laba bersih melonjak 30% sementara pendapatan tumbuh 18%, yang menunjukkan mereka menjalankan operasi yang sangat efisien meskipun mengeluarkan biaya infrastruktur yang besar.

Sekarang bandingkan itu dengan The Trade Desk. Mereka melaporkan pendapatan 847 juta dolar di kuartal keempat, naik 14% dari tahun ke tahun. Terlihat cukup baik sampai Anda melihat panduan ke depan mereka. Kuartal pertama diperkirakan mencapai sekitar 678 juta dolar, yang mengindikasikan pertumbuhan hanya 10% ke depan. Itu adalah perlambatan yang nyata, dan panduan EBITDA manajemen bahkan lebih buruk - sebenarnya menunjukkan penurunan dari tahun ke tahun. Tentu, mereka memiliki Kokai, platform AI baru mereka, dan mereka masih menghasilkan arus kas bebas yang solid dengan neraca yang bersih. Tapi momentum penting di pasar, dan saat ini jelas lebih menguntungkan satu pihak.

Inilah teka-teki valuasi yang langsung menarik perhatian saya. The Trade Desk diperdagangkan sekitar 27x laba. Alphabet? 28x laba. Jadi Anda pada dasarnya membayar hampir sama dengan multiple yang sama untuk perusahaan yang tumbuh jauh lebih cepat dengan profil risiko yang sama sekali berbeda. Alphabet memiliki Google Search, YouTube, langganan, dan bisnis cloud yang meledak-ledak semuanya berjalan bersamaan. The Trade Desk pada dasarnya adalah permainan satu produk di iklan digital, meskipun ada peningkatan AI.

Ketika Anda memetakan dinamika harga di sini, Alphabet memiliki apa yang bisa disebut keunggulan grafik monopoli harga tunggal - mereka mengendalikan beberapa pasar penting secara bersamaan. Dominasi pencarian, iklan video melalui YouTube, dan sekarang infrastruktur cloud. Konsentrasi pasar seperti itu dengan multiple valuasi yang serupa adalah cerita utama.

Melihat fundamental secara langsung, Alphabet terasa seperti posisi yang lebih jelas saat ini. Trajektori pertumbuhan yang lebih baik, aliran pendapatan yang lebih beragam, dan Anda tidak membayar premi untuk itu. The Trade Desk mungkin akan bangkit kembali jika Kokai memberikan hasil, tetapi saat ini jarak momentum terlalu lebar untuk diabaikan.