Baru saja memperhatikan harga gula yang cukup keras dipotong belakangan ini. Gula NY Maret turun 1% dan gula putih ICE London mencapai level terendah selama 2,5 bulan, yang menarik perhatian saya. Pelaku utama tampaknya adalah peningkatan produksi global di mana-mana.

Brazil sedang berkembang pesat dengan produksi pusat-selatan naik 0,9% y/y menjadi 40,222 MMT hingga Desember, dan mereka mengalihkan lebih banyak tebu ke produksi gula. Tapi yang benar-benar membanjiri pasar adalah India - produksi mereka 2025-26 hingga Januari sudah naik 22% y/y menjadi 15,9 MMT. Asosiasi Pabrik Gula India bahkan menaikkan perkiraan tahun penuh mereka menjadi 31 MMT, naik 18,8% y/y. Yang menarik adalah India berencana mengekspor lebih banyak gula untuk mengatasi kelebihan pasokan domestik, yang pasti semakin menekan harga.

Thailand juga meningkat, dengan proyeksi sebesar 10,5 MMT (naik 5% y/y), dan USDA baru saja mengeluarkan pernyataan bahwa produksi global 2025-26 bisa mencapai rekor 189,318 MMT. Itu akan semakin menekan harga ketika Anda mempertimbangkan konsumsi global hanya naik 1,4%. Beberapa analis kini memproyeksikan surplus berkisar antara 1,6 hingga 8,7 MMT tergantung siapa yang Anda tanyakan.

Pengaturan bearish cukup jelas - produksi rekor dari produsen teratas dunia menekan margin di mana-mana. Satu-satunya titik cerah mungkin adalah 2026-27 ketika Brazil diperkirakan turun ke 41,8 MMT, tetapi itu masih cukup jauh. Untuk saat ini, tampaknya kita terjebak dalam pasar pembeli.