Jadi inilah sesuatu yang menarik yang akhir-akhir ini saya pikirkan. Warren Buffett terkenal karena mencela emas sebagai aset yang tidak berguna yang hanya duduk di sana tampak cantik. Tapi pria ini sebenarnya pernah membeli perak dua kali dalam kariernya dan menghasilkan uang serius dari situ. Hanya yang kedua? Lebih dari $97 juta dalam keuntungan. Ketidaksesuaian itu layak untuk didalami, terutama saat Anda melihat ke mana kapitalisasi pasar perak menuju saat ini.

Pada tahun 2006, Berkshire Hathaway mengadakan presentasi tahunan mereka dan seseorang bertanya kepada Buffett tentang logam mulia. Dia menjelaskan bahwa dia telah membuat taruhan besar pada perak pada tahun 1997, membeli 111 juta ons ketika permintaan global benar-benar menekan pasokan sekitar 100 juta ons setiap tahun. Perak tidak seimbang, katanya. Ketika dia menjual posisi itu pada tahun 2006, dia pergi dengan keuntungan sebesar $97 juta. Itu bahkan bukan pengalaman pertamanya dengan perak. Pada tahun 1960-an, dia sudah membeli perak untuk mendapatkan keuntungan dari demonetisasi oleh pemerintah AS.

Tapi emas? Buffett secara konsisten menolaknya sebagai aset yang tidak menghasilkan apa-apa yang tidak lain hanya duduk di sana dan melihat Anda. Kata-kata yang cukup keras, kan? Jadi mengapa dia melihat kedua logam mulia ini begitu berbeda? Sebenarnya ini berkaitan dengan sesuatu yang cukup mendasar tentang bagaimana Buffett memandang investasi.

Kuncinya adalah bahwa perak memiliki aplikasi industri nyata. Ini bukan sekadar penyimpan nilai yang duduk di brankas. Perak secara harfiah adalah logam paling konduktif secara listrik dan termal di tabel periodik, yang berarti sangat penting untuk banyak teknologi modern. Anda akan menemukannya di chip LED, perangkat medis, reaktor nuklir, panel surya, semikonduktor, layar sentuh, sistem pemurnian air, kedokteran gigi, fotografi, dan baterai. Jika semua itu dijumlahkan, penggunaan industri menyumbang lebih dari 50% konsumsi perak global. Itu besar. Emas, sebagai perbandingan, hanya digunakan secara industri sekitar 11% dari waktu. Sisanya digunakan untuk perhiasan atau sebagai investasi.

Buffett selalu percaya bahwa investasi nyata harus menghasilkan sesuatu yang nyata. Pendapatan, dividen, hasil obligasi, hasil panen dari tanah pertanian. Perak memenuhi kriteria itu karena permintaan industrinya mendorong nilai ekonomi nyata. Emas tidak, menurut pandangannya. Dan saat Anda melihat kapitalisasi pasar perak relatif terhadap permintaan industrinya, perbedaan itu menjadi semakin penting.

Kisah permintaan untuk perak sebenarnya menjadi semakin menarik. Anda memiliki kecerdasan buatan yang mendorong permintaan untuk semikonduktor, ledakan energi terbarukan yang mendorong permintaan untuk panel surya dan reaktor nuklir, dan kendaraan listrik yang membutuhkan lebih banyak komponen perak. Permintaan industri mencapai 680,5 juta ons pada 2024, naik dari 657,1 juta ons pada 2023, yang naik dari 592,3 juta ons pada 2022. Itu jejak kenaikan yang jelas.

Sekarang di sinilah yang menjadi menarik. Buffett menyebutkan sesuatu yang penting dalam konferensi investor 2023 yang ternyata cukup tepat. Dia menunjukkan bahwa sebagian besar perak sebenarnya tidak ditambang secara langsung. Itu adalah produk sampingan dari penambangan tembaga, seng, emas, dan timbal. Ini berarti produksi perak tidak bisa dengan cepat ditingkatkan saat harga naik. Pasokan tidak merespons seperti menyalakan saklar. Dia mencatat ada kekurangan sekitar 150 juta ons yang diisi oleh inventaris perak di atas tanah, yang dulunya sekitar satu miliar ons tetapi telah terus berkurang.

Melompat ke tahun 2024, dan prediksi Buffett tampak tepat. Harga perak mencapai level tertinggi dalam 12 tahun, tetapi produksi tambang global hampir tidak bergerak. Tambang memproduksi 819,7 juta ons, hampir datar dibandingkan 812,7 juta ons pada 2023. Sementara itu, permintaan industri terus meningkat ke angka 680,5 juta ons. Jika dihitung, dunia mengkonsumsi 149 juta ons lebih banyak perak daripada yang diproduksi atau didaur ulang pada 2024. Kita sekarang berada di tahun keempat berturut-turut di mana permintaan melebihi pasokan.

Kapitalisasi pasar perak mencerminkan ketegangan ini. iShares Silver Trust, yang secara fisik menyimpan perak, naik lebih dari 75% tahun ini. Tapi cerita sebenarnya adalah apa yang terjadi dengan inventaris. Stockpile perak dari London Bullion Market Association telah mencapai level yang sangat rendah. Strategis komoditas Daniel Ghali mengatakan bahwa inventaris mereka sebanyak 135 juta ons bisa habis dalam beberapa bulan saja. Inventaris perak COMEX turun 70% dari puncaknya pada 2020. Perusahaan logam mulia terbesar di India kehabisan stok perak untuk pertama kalinya dalam sejarah.

Jika semua bagian digabungkan, matematikanya cukup menarik. Anda memiliki nafsu tak terpuaskan dari revolusi AI terhadap semikonduktor, energi terbarukan yang mendorong permintaan untuk komponen surya dan nuklir, suku bunga yang turun membuat perak lebih menarik bagi investor, dan kekhawatiran inflasi yang terus berlangsung. Sementara itu, sisi pasokan pada dasarnya terjebak. Itulah rumus untuk pasar bullish yang berkelanjutan di perak.

Ketidakseimbangan pasokan-permintaan ini, yang didorong oleh posisi unik perak di antara logam industri, adalah alasan mengapa Buffett melihatnya berbeda dari emas. Ini bukan sekadar penyimpan nilai yang berkilau. Perak benar-benar melakukan sesuatu. Ia menghasilkan nilai melalui aplikasi industrinya. Itulah tesis investasi yang membuat cerita kapitalisasi pasar perak layak diperhatikan. Ini secara fundamental berbeda dari emas, yang Buffett tidak akan sentuh karena tidak menghasilkan apa-apa.

Jadi jika Anda bertanya-tanya mengapa salah satu investor terbesar di dunia menyukai perak tetapi membenci emas, sekarang Anda tahu. Ini bukan tentang logamnya sendiri. Ini tentang apa yang mereka lakukan, apa yang mereka hasilkan, dan apakah ada alasan ekonomi nyata untuk permintaan yang ada di luar sekadar spekulasi. Perak memiliki semua itu. Emas tidak. Dan seiring kapitalisasi pasar perak terus mencerminkan fundamental yang lebih ketat, perbedaan itu semakin penting.