Adam Back, ahli kriptografi yang karyanya secara harfiah dikutip dalam makalah putih Bitcoin, ingin membangun buku panduan Warren Buffett untuk era Bitcoin. Perusahaannya, Bitcoin Standard Treasury Company, memposisikan dirinya bukan sebagai pemegang Bitcoin pasif lainnya tetapi sebagai manajer kas aktif yang meningkatkan Bitcoin per saham dari waktu ke waktu.

Angka di balik tawaran
BSTR Holdings berencana meluncurkan dengan neraca sebesar 30.021 $BTC. Pada harga saat ini, cadangan tersebut bernilai jauh di atas $3 miliar, menempatkan perusahaan di antara pemegang Bitcoin perusahaan terbesar di planet ini sebelum mulai diperdagangkan.

Rinciannya cukup mencolok: 25.000 $BTC berasal dari pendiri, termasuk Back dan Blockstream Capital, sementara 5.021 $BTC berasal dari apa yang perusahaan gambarkan sebagai komitmen ekuitas PIPE Bitcoin AS pertama di AS. Selain itu, BSTR sedang mencari hingga $1,5 miliar dalam pembiayaan PIPE tambahan untuk terus membeli.

Iklan
Kendaraan untuk go public adalah merger dengan Cantor Equity Partners I, sebuah SPAC yang mengumpulkan sekitar $200 juta dalam IPO-nya. Simbol ticker akan menjadi BSTR, diperdagangkan di Nasdaq, dengan target penyelesaian de-SPAC pada April 2026 tergantung persetujuan pemegang saham.

Mengapa “Berkshire Hathaway 2.0” dan bukan sekadar MicroStrategy lain
BSTR membuat perbedaan yang disengaja. Perusahaan mengatakan tidak hanya akan mengakumulasi dan menahan. Mereka berencana menghasilkan hasil melalui apa yang mereka sebut “strategi native Bitcoin” dan secara aktif menggunakan Bitcoin di pasar. Perbandingan dengan Berkshire Hathaway bersifat aspiratif tetapi spesifik: perusahaan Buffett tidak hanya menyimpan uang tunai, tetapi mengerahkan modal ke berbagai bisnis operasional dan investasi untuk menggabungkan hasil.

Versi Back dari buku panduan itu akan melibatkan penggunaan Bitcoin sebagai aset dasar alih-alih dolar AS. Tujuannya adalah untuk meningkatkan jumlah Bitcoin yang dapat dikaitkan dengan setiap saham dari waktu ke waktu, yang merupakan metrik yang secara fundamental berbeda dari sekadar melacak apakah harga Bitcoin naik.

Adam Back menciptakan Hashcash, sistem bukti kerja yang secara langsung menginspirasi mekanisme penambangan Bitcoin. Dia telah menjalankan Blockstream, salah satu perusahaan infrastruktur Bitcoin yang paling kredibel secara teknis, sejak 2014.

Perusahaan ini juga menunjukkan dinamika pasar yang mencolok: pembelian Bitcoin oleh perusahaan publik pada akhirnya bisa mencapai 10 kali lipat dari pasokan yang ditambang setiap hari.

Apa arti ini bagi investor
Perhitungan risiko juga berbeda. Manajemen kas Bitcoin aktif menyiratkan risiko counterparty, risiko pelaksanaan strategi, dan volatilitas yang selalu ada dari aset dasar. Investor perlu mengevaluasi apakah aktivitas penghasil hasil BSTR benar-benar menghasilkan pengembalian yang membenarkan kompleksitasnya, atau apakah mereka memperkenalkan risiko yang dihindari oleh strategi beli dan tahan sederhana.

Ada juga pertanyaan tentang SPAC. Merger de-SPAC memiliki rekam jejak yang beragam dalam beberapa tahun terakhir, dengan banyak perusahaan pasca-merger diperdagangkan jauh di bawah valuasi awal mereka.