Perselisihan Hak Penyetoran Stablecoin: Bagaimana Solana Mengubah Dominasi Ethereum di Lapisan Pembayaran

Pada Februari 2026, pasar penyelesaian blockchain mengalami pergeseran yang patut diperhatikan. Berdasarkan statistik dari platform data on-chain Artemis, volume transfer stablecoin yang diproses oleh jaringan Solana bulan itu mencapai sekitar 650 miliar dolar AS, pertama kali melampaui Ethereum dan TRON dalam skala penyelesaian bulanan, dan naik ke posisi teratas dalam volume transfer stablecoin global. Perubahan ini memicu diskusi luas di kalangan analis industri—TRON telah lama mendominasi pasar transfer stablecoin (terutama USDT), Ethereum juga berperan penting sebagai platform penyelesaian, sementara Solana dalam satu bulan berhasil melakukan lompatan yang bermakna secara indikator.

Dari sudut pandang yang lebih luas, data dari Blockworks Research menunjukkan bahwa volume transfer stablecoin Solana pada kuartal pertama 2026 mencapai 2,1 triliun dolar AS, meningkat sekitar 60% dibandingkan kuartal sebelumnya dan periode yang sama tahun lalu. Pada waktu yang sama, jumlah transaksi non-voting di Solana melonjak menjadi 1,01 miliar transaksi, mencatat rekor tertinggi. Sebaliknya, jumlah transaksi non-voting Ethereum selama periode yang sama sekitar 200 juta transaksi. Perbedaan ini mencerminkan perbedaan mendalam dalam desain dan penggunaan nyata dari kedua jaringan tersebut.

Angka-angka ini mencerminkan bukan hanya fluktuasi jangka pendek, melainkan penyesuaian struktural dalam pola jaringan penyelesaian stablecoin.

Dua Garis Utama: Jalur Pengembangan Stablecoin Solana dan Ethereum

Garis waktu: dari penerbitan token hingga penyelesaian nyata

Untuk memahami kebangkitan Solana dalam bidang penyelesaian stablecoin, perlu menelusuri jejak perkembangan kedua jaringan tersebut.

Ethereum adalah pelopor ekonomi stablecoin. Pada 2017, USDT diluncurkan di Ethereum, membuka ekosistem stablecoin yang dibangun di atas kontrak pintar. USDC mengikuti pada 2018, dan berkat keunggulan awal serta infrastruktur DeFi yang matang, Ethereum lama mendominasi sebagai platform utama penyelesaian stablecoin. Hingga 27 Mei 2026, harga Ethereum (ETH) tercatat 2.076,27 dolar AS, dengan pangsa pasar sebesar 7,39%.

Sebaliknya, Solana masuk ke jalur penyelesaian stablecoin lebih terlambat. Mainnet-nya diluncurkan pada 2020, dan pembangunan ekosistem stablecoin yang sesungguhnya mulai sejak 2022. Titik balik terjadi antara 2023 dan 2024, ketika Visa memasukkan Solana dalam uji coba penyelesaian stablecoin, serta PayPal meluncurkan PYUSD di atas Solana, menandai mulai terbentuknya skala adopsi institusional. Dari 2025 hingga awal 2026, Stripe menyelesaikan akuisisi Bridge, memperkuat posisi Solana sebagai layer penyelesaian.

Struktur volume transaksi dan pola pasokan yang berbeda secara mendalam

Membandingkan volume transaksi secara murni mungkin mengabaikan satu dimensi penting: jenis transaksi yang ditanggung oleh Solana dan Ethereum berbeda secara esensial.

Pada kuartal pertama 2026, Solana memproses sekitar 1,01 miliar transaksi non-voting, sementara Ethereum hanya sekitar 200 juta transaksi. Perbedaan besar ini terutama berasal dari perbedaan desain dan tujuan kedua jaringan. Ethereum lebih fokus pada penyelesaian bernilai tinggi, dengan kepadatan nilai ekonomi per transaksi yang tinggi; sedangkan Solana dengan throughput tinggi mendukung transaksi frekuensi tinggi dan nilai rendah, sehingga secara alami unggul dalam pembayaran kecil dan penyelesaian instan.

Dari sudut pandang pola pasokan stablecoin, perbedaan juga nyata. Hingga Mei 2026, pasokan stablecoin di Ethereum sekitar 179,6 miliar dolar AS, TRON sekitar 89,477 miliar dolar AS, dan Solana sekitar 16 miliar dolar AS. Ethereum dan TRON menguasai sebagian besar pasokan stablecoin, sementara Solana dengan sekitar 5% menempati posisi ketiga. Laporan riset Grayscale juga mengonfirmasi bahwa Solana menempati peringkat keempat dalam total pasokan stablecoin.

Realitas Penggunaan Pembayaran di Balik Data: Dari Volume Transfer ke Volume Penyelesaian

Perbedaan utama antara volume transfer awal dan volume pembayaran yang disesuaikan

Mengenai data stablecoin, satu dimensi analisis penting harus dijelaskan terlebih dahulu: ada perbedaan signifikan antara volume transfer awal dan volume pembayaran aktual.

Laporan Artemis yang dirilis Januari 2026 memperkirakan bahwa total pembayaran stablecoin tahunan yang disesuaikan sekitar 400 miliar dolar AS, sementara volume transfer awal yang sering dikutip berkisar antara 10 triliun hingga 30 triliun dolar AS. Perbedaan besar ini berasal dari satu transaksi pembayaran yang dapat memicu banyak routing di chain dan penghitungan ganda—misalnya, satu pembayaran akhir bisa melibatkan beberapa interaksi kontrak pintar, transfer berantai, dan aktivitas perdagangan frekuensi tinggi, yang semua tercermin dalam data transfer awal tetapi tidak secara langsung mewakili penyelesaian ekonomi yang terpisah.

Oleh karena itu, saat melihat “volume transfer stablecoin melampaui satu triliun dolar,” perlu dipahami bahwa ini lebih mencerminkan aktivitas arus dana di chain yang aktif, bukan nilai transaksi barang atau jasa yang sebenarnya.

Dominasi skenario B2B dan pertumbuhan cepat pembayaran kartu

Bahkan jika disesuaikan secara ketat, pasar pembayaran stablecoin tetap memiliki skala yang besar. Laporan Artemis memecah komposisi volume pembayaran tahunan sebesar 400 miliar dolar ini: pembayaran B2B sekitar 230 miliar dolar (60%), remitansi lintas negara sekitar 90 miliar dolar, penyelesaian pasar modal sekitar 8 miliar dolar, dan pembayaran kartu sekitar 4,5 miliar dolar. Meskipun skala absolut pembayaran kartu paling kecil, tingkat pertumbuhan tahunan mencapai 800%, menjadikannya segmen yang berkembang paling pesat.

Adopsi Institusional: Pilihan Bersama PayPal, Visa, Stripe

Gambaran adopsi: dari pilot ke arus utama

Hingga kuartal pertama 2026, sejumlah lembaga keuangan global seperti Visa, Stripe, dan PayPal telah menjalankan bisnis penyelesaian di atas Solana. Partisipasi yang luas ini menunjukkan bahwa Solana tidak lagi sekadar jaringan transaksi untuk pengguna kripto asli, melainkan telah memiliki atribut infrastruktur pembayaran tingkat perusahaan.

Dari segi kapitalisasi pasar, per 27 Mei 2026, SOL (SOL) berada di posisi ke-7, dengan harga 83,91 dolar AS dan kapitalisasi pasar 48,52 miliar dolar AS. Total pasokan stablecoin di Solana melebihi 15,4 miliar dolar AS, dengan USDC menguasai sekitar 75% pangsa, dan PYUSD menjadi salah satu stablecoin yang tumbuh tercepat di chain.

Visa: Perjalanan USDC dari pilot ke layanan resmi

Kerja sama Visa dan Solana mengalami evolusi dari pilot hingga layanan resmi. Pada September 2023, Visa memulai uji coba penyelesaian USDC di atas Solana. Pada Desember 2025, Visa secara resmi mengumumkan bahwa lembaga keuangan AS dapat menggunakan USDC di blockchain Solana untuk pembayaran backend, dengan institusi pertama termasuk Cross River Bank dan Lead Bank. Peluncuran layanan resmi ini didasarkan pada program pilot global Visa—hingga akhir November 2025, skala operasional tahunan pilot tersebut mencapai 3,5 miliar dolar AS. Visa berencana memperluas layanan ini ke lebih banyak lembaga keuangan pada 2026.

Alasan utama Visa memilih Solana adalah fitur teknologinya: waktu konfirmasi transaksi sekitar 400 milidetik, biaya per transaksi di bawah 0,001 dolar AS, dan potensi peningkatan toleransi kesalahan serta throughput berkat upgrade Firedancer.

Stripe: Akuisisi Bridge sebagai langkah strategis

Pada 2025, Stripe mengakuisisi platform infrastruktur stablecoin Bridge seharga 1,1 miliar dolar AS, langkah ini dipandang sebagai bagian dari strategi Stripe dalam membangun penyelesaian on-chain. Teknologi Bridge diintegrasikan ke dalam sistem layanan keuangan Stripe, setelah sebelumnya Stripe menghidupkan kembali layanan gateway pembayaran kripto yang memungkinkan merchant AS menerima pembayaran USDC melalui jaringan Ethereum, Solana, dan Polygon. Langkah-langkah ini menunjukkan bahwa raksasa pembayaran tradisional mulai memindahkan infrastruktur penyelesaian blockchain dari percobaan ke bisnis utama.

PayPal: Strategi PYUSD di Solana dan fluktuasinya

Stablecoin PYUSD dari PayPal diluncurkan pada 2023 dan dengan cepat membangun ekosistem di atas Solana. Hingga Mei 2026, nilai pasar PYUSD di Solana sekitar 267 juta dolar AS, sementara di Ethereum volume peredaran PYUSD melebihi 350 juta dolar AS. Volume peredaran PYUSD di Solana sedikit menurun dari puncaknya yang melebihi 600 juta dolar AS pada Agustus 2025, tetapi total nilai pasar lintas chain tetap meningkat 375% dibandingkan tahun sebelumnya, dan saat ini menempati posisi kesembilan dalam daftar stablecoin terbesar.

Beberapa platform pinjaman di ekosistem Solana (seperti Kamino, Drift, dan MarginFi) menurunkan hasil pinjaman PYUSD, yang menjadi faktor penurunan volume peredaran PYUSD sebelumnya. Namun, Kamino baru-baru ini menambahkan insentif baru dan memasukkan PYUSD ke dalam “pasar altcoin,” berusaha menghidupkan kembali penggunaan PYUSD di Solana.

Kontroversi Struktural dalam Penyelesaian Stablecoin

Perbedaan metodologi dalam data dan definisi

Kabar bahwa volume penyelesaian stablecoin Solana melampaui Ethereum memicu diskusi luas, sekaligus menimbulkan perdebatan metodologis. Perbedaan utama terletak pada: apakah volume transfer awal cocok dijadikan indikator “penyelesaian.”

Seperti dijelaskan sebelumnya, satu transaksi pembayaran akhir bisa melalui banyak routing dan interaksi kontrak pintar di chain. Analisis Artemis dan McKinsey menunjukkan bahwa sekitar 99,9% dari jumlah transfer awal adalah aliran teknis, bukan pembayaran ekonomi nyata. Jadi, ada pandangan bahwa keunggulan Solana lebih terletak pada efisiensi arus dana berfrekuensi tinggi, bukan dalam penyelesaian pembayaran bernilai setara.

Dari segi arsitektur teknologi, konfirmasi sub-detik dan biaya transaksi di bawah satu dolar AS membuat Solana sangat cocok untuk skenario arus dana berfrekuensi tinggi. Sebaliknya, biaya transaksi Ethereum yang lebih tinggi lebih sesuai untuk penyelesaian bernilai besar sekali transaksi. Perbedaan ini menunjukkan bahwa menganggap stablecoin sebagai kompetisi “zero-sum” mungkin tidak akurat.

Diskusi tentang persepsi pengguna dan kontrol

Topik lain yang penting adalah persepsi pengguna terkait penyelesaian stablecoin di Solana. Banyak transaksi stablecoin terjadi di infrastruktur yang dikelola lembaga keuangan, bukan di dompet non-custodial yang dikendalikan langsung pengguna. Saat menggunakan layanan pembayaran stablecoin dari Visa atau PayPal, biasanya pengguna tidak menyadari bahwa penyelesaian blockchain dilakukan di belakang layar, dan pengalaman pengguna tetap seperti pembayaran kartu tradisional. Mode ini meningkatkan efisiensi pembayaran, bukan kontrol aset langsung oleh pengguna.

“Kebocoran hasil” dan diskusi ekonomi dalam ekosistem Solana

Dalam komunitas Solana, efek ekonomi dari stablecoin juga menjadi topik diskusi. CEO Helius Labs, Mert Mumtaz, baru-baru ini mengemukakan konsep “kebocoran hasil.” Inti argumennya adalah: stablecoin utama di Solana saat ini dikendalikan oleh penerbit eksternal, dan pendapatan dari cadangan (misalnya bunga dari obligasi AS) mengalir ke penerbit dan pemegang saham mereka, bukan ke ekosistem Solana sendiri. Ia memperkirakan bahwa sekitar 15 miliar dolar stablecoin di Solana menghasilkan bunga yang cukup besar bagi Circle, sementara pemegang saham Circle di Coinbase dan Base adalah pesaing utama Solana di jaringan publik.

Diskusi ini menyentuh arah ekonomi masa depan stablecoin Solana: apakah keberhasilan volume penyelesaian akan secara bersamaan menciptakan ekosistem ekonomi yang berkelanjutan dan menguntungkan? Jawaban atas pertanyaan ini akan semakin jelas dalam satu hingga dua tahun ke depan.

Penutup

Kemenangan Solana dalam volume penyelesaian stablecoin melampaui Ethereum adalah peristiwa yang memiliki makna indikator industri. Ini mencerminkan bukan hanya keunggulan jangka pendek satu jaringan, tetapi pergeseran struktural dari “siapa yang dulu” ke “siapa yang lebih cocok” dalam infrastruktur pembayaran stablecoin.

Dari volume transfer bulanan sebesar 650 miliar dolar AS, hingga pilihan bersama institusi pembayaran seperti Visa, Stripe, dan PayPal, Solana telah secara faktual menegaskan posisinya sebagai pemain penting dalam bidang penyelesaian stablecoin. Total kapitalisasi pasar stablecoin global sekitar 320 miliar dolar AS, dan diperkirakan hingga 2026, sekitar 60% dari volume transaksi stablecoin akan berasal dari skenario B2B. Persaingan dalam penyelesaian stablecoin bukanlah perlombaan jangka pendek. Keberhasilan Solana dalam mengubah keunggulan ini menjadi posisi struktural jangka panjang akan bergantung pada kemampuannya menyeimbangkan efisiensi dan desentralisasi, serta membangun ekosistem ekonomi tertutup yang berkelanjutan.