#微策略出售32枚比特币 「Jangan pernah menjual bitcoin」， lalu dia menjual 32 keping

Tanggal 1 Juni, Strategy mengajukan dokumen 8-K ke SEC, mengungkapkan penjualan 32 bitcoin antara 26 dan 31 Mei, dengan harga rata-rata 77.135 dolar AS, total sekitar 2,5 juta dolar AS. Setelah penjualan, perusahaan masih memegang 843.706 BTC, dengan biaya total 63,87 miliar dolar AS, harga rata-rata 75.699 dolar AS.
32 keping mewakili 0,004% dari total kepemilikan, dan 2,5 juta dolar AS setara dengan rata-rata pembelian Strategy selama 12 bulan terakhir dalam satu setengah hari. Dari sudut pandang keuangan, transaksi ini hampir tidak berarti. Tetapi hal yang dipecahkannya jauh lebih besar daripada jumlah uang yang direalisasikan, sejak pembelian pertama bitcoin pada Agustus 2020, Strategy hanya pernah menjual sekali, pada Desember 2022 menjual 704 BTC untuk mendapatkan 11,8 juta dolar AS, dengan harga rata-rata 16.776 dolar AS, dengan tujuan membuat kerugian pajak (tax-loss harvesting), dua hari kemudian membeli kembali 810 BTC dengan harga yang lebih rendah. Penjualan itu pada dasarnya adalah operasi pajak, bukan pengurangan posisi yang nyata.
Tapi kali ini berbeda, 2,5 juta dolar AS secara eksplisit ditandai untuk digunakan membayar dividen saham preferen, Strategy tidak berniat membelinya kembali.

Tagihan dividen mulai jatuh tempo
Strategy mulai menerbitkan saham preferen secara intensif sejak awal 2025, STRK dengan tingkat bunga 8% per tahun, STRF 10%, STRD 10%, STRC 11,5%, empat seri bertumpuk, perusahaan hingga saat ini telah membayar lebih dari 693 juta dolar AS dalam dividen.
Logika dari saham preferen ini adalah, investor menyerahkan uang kepada Strategy, Strategy membeli bitcoin, lalu menggunakan cadangan kas dan pendapatan operasional untuk membayar dividen tetap. Jika bitcoin naik, premi mNAV membesar, Strategy dapat terus menerbitkan saham baru untuk pendanaan bergulir. Jika bitcoin turun atau stagnan, kewajiban dividen tidak hilang, tetapi jendela pendanaan akan menyempit.

Kecepatan peningkatan bitcoin MicroStrategy
Desember 2025, Strategy membentuk cadangan kas sebesar 2,25 miliar dolar AS, khusus untuk menutupi dividen dan pembayaran utang, sesuai kecepatan saat itu bisa bertahan sekitar 30 bulan. Tapi hingga 31 Mei 2026, cadangan ini turun menjadi 900 juta dolar AS, menghabiskan 1,35 miliar dolar dalam enam bulan.
Dalam panggilan laporan kuartal pertama, CEO Strategy Phong Le pertama kali secara terbuka menyebutkan "penjualan bitcoin secara disiplin" sebagai salah satu alat pengelolaan modal. Saat itu tidak banyak yang memperhatikan kalimat ini, sekarang jika dilihat kembali, itu adalah pengumuman awal dari penjualan 32 BTC ini.
Saylor pernah mengirim tweet pada 2 Februari 2025 yang berbunyi "Jangan pernah menjual bitcoinmu", tweet ini banyak di-retweet setelah pengungkapan 8-K. Dia sendiri kemudian hanya membahas posisi produk STRC, mengatakan bahwa tujuan Strategy adalah menjadikan STRC sebagai alat kredit terbaik di dunia, sepenuhnya menghindari topik penjualan koin.
Harga saham MSTR hari itu turun sekitar 6%, Mizuho mempertahankan peringkat beli, tetapi menurunkan target harga dari 320 dolar menjadi 265 dolar. Sebagian besar analis berpendapat bahwa penjualan 2,5 juta dolar ini tidak berdampak signifikan secara keuangan, tetapi makna utama dari kejadian ini adalah sinyal yang membuka celah, jika cadangan kas terus terkuras, kewajiban dividen tetap, skala penjualan di masa depan mungkin tidak akan berhenti di 32 keping.

Prediksi pasar tulisan di Polymarket sebesar 100 juta dolar
Waktu penjualan Strategy sekaligus memicu pasar prediksi di Polymarket.
Masalahnya adalah, apakah Strategy akan menjual bitcoin sebelum 31 Mei? Saat ini volume transaksi lebih dari 111 juta dolar. Dokumen 8-K menunjukkan transaksi terjadi antara 26 dan 31 Mei, waktu yang tercatat dalam dokumen adalah "4:00 sore waktu Timur AS, 31 Mei 2026". Tapi 8-K baru diajukan ke SEC pada 1 Juni, publik baru tahu setelah batas waktu tersebut.
Orang yang membeli "Ya" mengatakan, transaksi terjadi sebelum batas waktu, 8-K tertulis jelas 31 Mei; yang membeli "Tidak" mengatakan, tidak ada informasi publik yang membuktikan penjualan terjadi sebelum batas waktu, sesuai aturan harus memutuskan "Tidak". Setelah dua usulan "Tidak" ini ditantang, kontroversi meningkat ke voting token UMA sebagai bentuk arbitrase.
Polymarket kemudian menambahkan satu baris penjelasan di halaman, menyatakan "Kesepakatan dari MSTR, data on-chain, atau laporan terpercaya tidak mengonfirmasi bahwa Strategy menjual bitcoin dalam rentang waktu yang ditentukan pasar. Konfirmasi di luar rentang waktu yang ditentukan pasar tidak memenuhi syarat."
Di balik kontroversi ini adalah masalah mekanisme arbitrase Polymarket yang lebih dalam, sebuah survei dari *Wall Street Journal* bulan Mei menemukan bahwa, dalam sebagian besar pasar kontroversi di Polymarket, lebih dari setengah hak suara UMA terkonsentrasi di 10 dompet terbesar, sekitar 60% dari pemilih aktif terkait dengan akun Polymarket, dan sekitar satu dari lima kontroversi melibatkan pemilih yang juga memegang posisi kontrak yang diputuskan. Sejak 2026, Polymarket telah menghasilkan lebih dari 1150 pasar kontroversi, lebih dari jumlah total tahun 2025.

Bukan hanya Strategy yang menjual, bitcoin turun di bawah 72.000 dolar!
Pengungkapan 8-K Strategy ditambah dengan kondisi pasar yang sudah lemah, bitcoin jatuh di bawah 72.000 dolar pada 1 Juni, mencapai level terendah sejak 13 April. Data CoinShares menunjukkan, minggu lalu, produk investasi aset digital mengalami keluar dana bersih sebesar 1,67 miliar dolar, merupakan keluar dana terbesar kedua di 2026. Sepanjang Mei, ETF spot bitcoin keluar dana bersih sebesar 2,3 miliar dolar, bulan terbesar tahun ini. Skala pengelolaan aset digital turun menjadi sekitar 141 miliar dolar, terendah sejak awal tahun.
Strategy menjual 32 keping, tetapi bukan perusahaan pertama yang melakukan hal ini. Data kuartal pertama menunjukkan, penjualan telah menjadi perilaku kolektif. Mara Holdings menjual 15.133 BTC dari 4 hingga 25 Maret, dengan total sekitar 1,1 miliar dolar, sebagian besar digunakan untuk buyback obligasi konversi jatuh tempo 2030 dan 2031. Riot Platforms menjual 3.778 BTC selama periode yang sama, mendapatkan 289,5 juta dolar, kepemilikan turun dari 19.223 menjadi 15.680 BTC, berkurang 18%. David Bailey dari Nakamoto Holdings menjual 284 BTC pada Maret, sekitar 5% dari kepemilikannya. Empery Digital menjual 370 BTC untuk pelunasan pinjaman pada April. Genius Group menutup 84 BTC terakhir, melunasi utang sebesar 8,5 juta dolar.
Hanya Mara, Riot, dan Nakamoto yang menjual lebih dari 19.000 BTC secara gabungan di kuartal pertama. Data on-chain CryptoQuant menunjukkan, akhir Maret, permintaan tampak terhadap bitcoin turun ke negatif 63.000 keping, indikator yang mengukur perubahan permintaan total relatif terhadap pasokan baru, menunjukkan pasar mengalami pengetatan mendalam, tekanan jual jauh lebih kuat daripada pembelian.
Bahkan beberapa perusahaan tidak hanya menjual koin, tetapi juga langsung meninggalkan model cadangan. Forum Markets (sebelumnya ETHZilla) menghapus ETH senilai sekitar 114 juta dolar di awal tahun, beralih ke bisnis tokenisasi. VivoPower awalnya berencana membangun cadangan XRP, tetapi pada Februari langsung bertransformasi menjadi pusat data dan infrastruktur AI, sekaligus melepas seluruh kepemilikan XRP.
Pada 28 Mei, perusahaan semikonduktor Prancis Sequans Communications mengonfirmasi bahwa mereka telah melunasi obligasi konversi yang dimiliki dengan menjual bitcoin yang dimiliki, dan berencana secara bertahap menjual sisa 658 BTC. Perusahaan ini pernah mengumumkan bahwa mereka akan memegang lebih dari 3.000 BTC sebagai cadangan jangka panjang. Tapi "jangka panjang" ini ternyata kurang dari satu tahun. Saham perusahaan (kode SQNS) telah turun 77% tahun ini, dan dalam lima tahun terakhir turun 97%. Model bisnis perusahaan bitcoin treasury ini terbukti selama siklus kenaikan paruh kedua 2025, harga bitcoin naik mendorong premi mNAV, perusahaan memanfaatkan premi ini untuk menerbitkan saham baru atau obligasi konversi untuk membeli bitcoin, yang selanjutnya mendorong harga dan premi naik, menciptakan siklus positif. Setelah puncak pasar bulan Oktober lalu, roda ini berbalik. Harga bitcoin turun, mengurangi premi, jendela pendanaan menyempit, kewajiban dividen dan pelunasan utang tidak berkurang karena harga turun, menjual bitcoin menjadi sumber likuiditas langsung. Menurut Bitwise, hingga akhir kuartal pertama, perusahaan terdaftar memegang sekitar 1,15 juta BTC, sekitar 5,47% dari total pasokan. Ukuran ini sendiri sudah menjadi risiko, jika banyak perusahaan treasury harus melepas posisi secara bersamaan, mereka menjadi pembeli terbesar bitcoin sekaligus sumber tekanan jual paling terkonsentrasi.

Perusahaan yang masih membeli saat ini sudah sangat sedikit, Strive selama Mei membeli sekitar 1.944 BTC, dengan biaya sekitar 150 juta dolar, Metaplanet membeli 5.075 BTC awal April. Strategy sendiri juga masih membeli di Mei, dengan total lebih dari 25.000 BTC, bernilai lebih dari 2 miliar dolar.
Sambil menghabiskan 2 miliar dolar untuk membeli, dan mengeluarkan 2,5 juta dolar untuk membayar dividen, rasio ini menunjukkan bahwa Strategy saat ini belum berada di ambang krisis likuiditas. Tapi sinyal 32 keping ini menunjukkan bahwa bahkan pemain terbesar dalam menimbun bitcoin pun mulai mengakui bahwa menjual adalah salah satu opsi di dalam toolbox.