#分享美股交易赢英伟达股票 Pasar saham AS melonjak 16% dalam dua bulan: hanya terjadi 4 kali dalam sejarah, terakhir kali sebelum kejatuhan 1987!

Pemulihan kuat pasar saham AS dalam dua bulan terakhir sedang memicu alarm sejarah. Indeks S&P 500 naik 16% dari April hingga Mei, kenaikan ini hanya terjadi 4 kali sejak Perang Dunia II, di mana 3 di antaranya terjadi selama fase pemulihan setelah resesi, satu-satunya contoh di luar konteks resesi adalah beberapa bulan sebelum kejatuhan "Black Monday" tahun 1987!
Henry Allen, analis strategi makro dari Deutsche Bank, menunjukkan bahwa tren kenaikan saat ini bukan terjadi dalam konteks pemulihan dari resesi, yang membuat perbandingan sejarah menjadi sangat mencolok. Sementara itu, spread kredit tetap di level terendah dalam sejarah, tetapi sinyal tekanan dari sisi konsumen mulai terkumpul, ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve meningkat, dan divergensi antara pasar obligasi pemerintah dan pasar saham terus melebar. Dengan banyak faktor risiko yang saling bertumpuk, risiko ekstrem di pasar sedang terkonsentrasi secara tidak biasa.
Henry Allen menulis dalam laporannya, "Risiko ekstrem yang tersebar saat ini sangat mencolok, baik dari segi geopolitik maupun pasar."
Contoh sejarah yang jarang terjadi, hanya satu di luar konteks resesi!
Indeks S&P 500 naik 16% dalam dua bulan dari April hingga Mei, hanya terjadi 4 kali sejak Perang Dunia II. Tiga di antaranya terjadi selama rebound kuat setelah resesi: pemulihan dari pandemi COVID-19 April-Mei 2020, rebound setelah krisis keuangan global Maret-April 2009, dan pemulihan setelah krisis minyak pertama Januari-Februari 1975. Keempat adalah Januari-Februari 1987. Saat itu, hanya beberapa bulan sebelum "Black Monday" Oktober tahun itu—hari di mana indeks turun 20% dalam satu hari.
Henry Allen menegaskan bahwa tren kenaikan saat ini didukung oleh faktor fundamental, termasuk antusiasme terhadap kecerdasan buatan dan data ekonomi yang kuat, tetapi "kecepatan kenaikan ini telah melampaui semua contoh terbaru." Dalam ekonomi yang belum keluar dari resesi, rebound dengan kecepatan seperti ini belum pernah berakhir dengan hasil yang baik dalam sejarah. Selain itu, indeks S&P 500 saat ini berpotensi mencatat kenaikan dua digit untuk tahun keempat berturut-turut, sebuah rekor yang belum pernah terjadi sejak akhir 1990-an.
Pasar kredit terlalu optimis, sinyal tekanan dari konsumen diabaikan!
Kinerja pasar saham yang kuat juga menyebar ke pasar kredit. Spread kredit di AS dan Eropa saat ini lebih sempit dibandingkan sebelum konflik Iran dan AS meletus, menunjukkan toleransi risiko yang tinggi dari pasar. Namun, sinyal peringatan dari sisi konsumen mulai terkumpul. Tingkat tabungan AS pada April hanya 2,6%, yang dalam sejarah hanya terjadi di dua periode: bulan tertentu tahun 2022 (ketika tabungan berlebih yang terkumpul selama pandemi COVID-19 mulai terkuras), dan sebelum krisis keuangan global meletus. Sementara itu, indeks kepercayaan konsumen University of Michigan pada Mei mencapai level terendah sejak pencatatan dimulai tahun 1952. Lingkungan kebijakan moneter juga semakin ketat. Bank Sentral Eropa diperkirakan akan menaikkan suku bunga bulan ini, dan ekspektasi kenaikan suku bunga Fed hingga 2026 juga meningkat—pada April, inflasi PCE AS tahunan mencapai 3,8%, mendukung ekspektasi tersebut.
Henry Allen menunjukkan bahwa secara historis, sikap hawkish Federal Reserve seringkali bersamaan dengan pengembangan spread kredit yang melebar, seperti yang terjadi pada akhir 2018, 2015-2016, dan tahun 2022. Ketika pasar kredit saat ini tenang, itu sangat bertentangan dengan pola sejarah tersebut.
Pasar obligasi sendiri mengalami tekanan, divergensi dengan pasar saham semakin melebar!
Meskipun pasar saham dan pasar kredit menunjukkan ketahanan terhadap risiko geopolitik, pasar obligasi pemerintah menunjukkan jalur yang sangat berbeda. Dalam sebulan terakhir, imbal hasil obligasi AS 10 tahun hampir sepenuhnya mengikuti fluktuasi harga minyak, dan berbeda secara mencolok dari pergerakan aset lain. Pada pertengahan Mei, imbal hasil obligasi pemerintah mencapai level tertinggi dalam bertahun-tahun: imbal hasil obligasi AS 30 tahun naik ke 5,18%, tertinggi sejak 2007; imbal hasil obligasi Jerman 10 tahun naik ke 3,19%, tertinggi sejak 2011. Saat itu, pasar saham hampir mencapai puncaknya, sementara imbal hasil obligasi sudah berada di level tertinggi dalam lebih dari satu dekade. Divergensi ini belum menunjukkan tanda-tanda penyempurnaan.
Henry Allen berpendapat bahwa pasar obligasi lebih langsung dalam menilai inflasi dan risiko fiskal, sehingga lebih sensitif terhadap guncangan geopolitik. Divergensi yang terus berlangsung antara pasar saham dan obligasi adalah cerminan dari kerentanan pasar saat ini.
Harga minyak yang tak terduga tetap stabil, menjadi pilar utama aset risiko!
Penutupan Selat Hormuz berlangsung jauh lebih lama dari perkiraan awal pasar, tetapi reaksi harga minyak sangat tenang, yang sebagian menjelaskan ketahanan aset risiko. Ketika konflik Iran dan AS meletus pada 28 Februari, White House awalnya memperkirakan aksi ini akan berlangsung 4 hingga 6 minggu. Namun, hingga saat ini, Selat Hormuz masih ditutup. Data Polymarket menunjukkan bahwa peluang normalisasi lalu lintas sebelum akhir Juni telah turun dari sekitar 80% pada pertengahan April menjadi 22%.
Meski begitu, kurva harga minyak berjangka tetap relatif stabil. Dua minggu setelah konflik meletus pada 13 Maret, harga minyak Brent berjangka 6 bulan ditutup di $85,66 per barel; pada 1 Juni, harga kontrak ini tetap di sekitar $84,88, hampir tidak berubah.
Henry Allen menunjukkan bahwa karena kurva harga minyak berjangka tidak mengalami kenaikan besar, investor tidak memasukkan risiko stagflasi yang serius ke dalam harga, sehingga menghindari penjualan besar-besaran aset risiko. Namun, dia juga memperingatkan bahwa jika penutupan Selat Hormuz terus berlanjut, dukungan ini masih belum pasti.$US500