#美股AI概念股普涨

Interpretasi laporan tengah tahun JP Morgan:
Siklus super AI masih belum berakhir, kurangi kepemilikan kas + alokasi aset fisik
Departemen Manajemen Kekayaan JPMorgan mengeluarkan laporan prospek tahun 2026 pada 1 Juni, dengan target utama pelanggan beraset tinggi. Dalam konteks penutupan Selat Hormuz yang mendorong harga minyak naik, inflasi yang kembali meningkat, dan narasi AI yang beralih dari euforia ke keraguan, latar belakang laporan ini secara umum bersikap hati-hati dan optimis, hanya saja perlu mengubah alokasi investasi secara spesifik.
JPMorgan berpendapat bahwa tiga risiko utama global saat ini (fragmentasi, inflasi, dan disrupsi AI) dinilai terlalu pesimis oleh pasar, dan gelombang turbulensi saat ini justru merupakan peluang masuk pasar.
① Siklus super AI belum berakhir, pasar terlalu pesimis.
Lima hyperscaler utama (Microsoft, Meta, Oracle, Google, Amazon) memperkirakan pengeluaran modal tahun 2026 melebihi $650 miliar, meningkat $130 miliar dari kuartal laporan keuangan sebelumnya. Investasi terkait AI menyumbang 25 poin basis terhadap pertumbuhan PDB nyata AS pada 2025. Pertumbuhan PDB Taiwan melebihi 7%, tercepat sejak 2010, didorong utama oleh ekspor semikonduktor. JPM berpendapat bahwa pasar sedang menilai "puncak AI", tetapi data tidak mendukung narasi ini.② Tetapi karakteristik keuangan hyperscaler sedang berubah. Arus kas bebas dari $240 miliar pada 2024 turun menjadi perkiraan $73 miliar pada akhir 2026. Forward P/E Microsoft turun dari puncak era AI sebesar 35 kali menjadi 22,5 kali. Perusahaan-perusahaan ini beralih dari "aset ringan dengan pengembalian tinggi" menjadi "aset berat dengan investasi tinggi", dan pasar masih mencerna perubahan ini.
③ SaaS sedang mengalami penurunan di bawah permukaan. Sekitar separuh saham dalam indeks perangkat lunak S&P (IGV) turun lebih dari 50% dari puncaknya. Keranjang "AI rentan" yang dipantau JPM turun hampir 20% tahun ini. Dalam pasar kredit swasta, 21% eksposur berasal dari perusahaan perangkat lunak, ditambah layanan teknologi dan bisnis meningkat menjadi 40%. Dampak AI terhadap model bisnis perangkat lunak berlangganan sudah mulai terasa.
④ Dasar inflasi lebih tinggi dari sebelum pandemi, kas mengalami pendarahan kronis. PCE inti AS sudah melekat di 3% sebelum guncangan energi. Sejak 2020-an, harga konsumen naik total 25%, sedangkan pendapatan tetap inti hanya 6%. Klien JPM memiliki hampir 20% aset dalam bentuk kas dan obligasi jangka pendek. Pesan laporan ini sangat jelas: Anda mengira sedang menghindar risiko, padahal sebenarnya sedang merugi.
⑤ Penutupan Selat Hormuz adalah gangguan pasokan minyak terbesar sejak Perang Dunia II, tetapi JPM berpendapat bahwa sebaiknya membeli saat harga turun. Harga minyak hampir dua kali lipat, pasar saham AS mengalami koreksi sekitar 10%, dan P/E S&P 500 sempat turun di bawah 20 kali. Data historis JPM menunjukkan bahwa membeli saat VIX melewati 30 memiliki peluang keuntungan positif 70% hingga 83% dalam 6 bulan, dengan rata-rata pengembalian 12,4%.
⑥ Pasar negara berkembang mungkin menjadi peluang di paruh kedua tahun ini.
Perkiraan laba perusahaan EM meningkat 46%, P/E hanya 11,8 kali. Taiwan dan Korea adalah pusat utama rantai pasok perangkat keras AI. Amerika Latin memiliki lebih dari 40% cadangan tembaga dan hampir 60% cadangan lithium global. Diskon saham China terhadap pasar Asia lainnya mencapai kedalaman 20 tahun terakhir, dan sikap JP adalah "hati-hati namun mulai menghangat".