Saat penutupan Jumat, saya menemukan detail yang cukup menarik

SPY (Gambar 1) tiba-tiba muncul sebuah pin di menit terakhir, dengan harga terendah menyentuh sekitar 716 dalam sekejap, tetapi pada saat yang sama indeks SPX tidak menunjukkan titik rendah yang sama.
Mengapa hal ini bisa terjadi?
Menurut saya, penyebab yang paling mungkin adalah rebalancing akhir kuartal (Quarter-end Rebalancing).
Banyak institusi besar, dana pensiun, dan dana indeks akan menempatkan transaksi rebalancing pada beberapa menit terakhir penutupan, terutama mulai memasukkan pesanan pada pukul 3:59, dan menyelesaikan sekaligus melalui Closing Auction (lelang penutupan) pada pukul 4:00. Dan ETF adalah alat yang paling langsung untuk mengeksekusi aliran dana ini.
Oleh karena itu, selama periode rebalancing akhir kuartal, kita lebih mudah melihat SPY muncul dengan pin besar yang jelas di menit terakhir, sementara SPX tidak sepenuhnya sinkron. Karena SPY adalah ETF yang benar-benar diperdagangkan, yang secara langsung dipengaruhi oleh pesanan beli/jual besar institusi, pesanan MOC (Market-On-Close), serta lindung nilai dari market maker, sedangkan SPX hanyalah indeks yang dihitung dari 500 saham konstituen, dan tidak akan menunjukkan pergerakan yang persis sama karena transaksi besar ETF di menit terakhir.
Jadi, saat ini saya tidak akan mengartikan pin ini sebagai breakdown teknis yang sesungguhnya, melainkan lebih cenderung menganggapnya sebagai penyimpangan sementara yang disebabkan oleh rebalancing akhir kuartal ditambah likuiditas penutupan.
Selain itu, saya rasa penyesuaian jangka pendek ini akan segera berakhir.
Penyebabnya adalah indikator sentimen telah mulai masuk ke posisi yang cukup ekstrem.
Pertama, CNN Fear & Greed Index telah kembali ke 25, memasuki kembali zona ketakutan ekstrem (Extreme Fear).
Kedua, pada Jumat 26 Juni, rasio Put/Call mencapai puncak 1,12. Sebagai perbandingan, pada saat sentimen pasar paling panik pada 30 Maret tahun ini, rasio Put/Call hanya mencapai puncak 1,07.
Artinya, sentimen investor untuk membeli Put protektif kali ini lebih kuat dibandingkan saat penyesuaian cepat di akhir Maret.
Secara historis, ketika pasar mengalami Fear & Greed memasuki Extreme Fear, rasio Put/Call melonjak cepat, dan banyak orang mulai khawatir akan terus terjadi kejatuhan, ini berarti pasar telah melepaskan sebagian besar sentimen kepanikan.
Tentu saja, ini tidak berarti indeks pasti akan rebound besok, juga tidak berarti tidak akan terus turun. Pada hari Senin dan Selasa karena penyesuaian posisi dana pensiun belum selesai, saya rasa akan ada sedikit penurunan lagi dan sudah cukup, S&P melihat 7290 7300, Q melihat 696-700 (Gambar 2).
Namun ketika tekanan jual teknis yang dibawa oleh rebalancing akhir kuartal secara bertahap dilepaskan, dan pada saat yang sama sentimen pasar telah mencapai zona ketakutan ekstrem, saya akan lebih memperhatikan rasio risiko/manfaat. Selama jalur utama AI belum terbukti salah, saya akan tetap mengikuti rencana saya sendiri, terus melakukan penempatan secara bertahap pada arah infrastruktur AI yang saya yakini dalam jangka panjang.