#夏日创作营

RUU CLARITY berada di persimpangan kunci—perkembangan terbaru RUU dan dampaknya bagi industri kripto ke depan

Pada 17 Juli 2025, Dewan Perwakilan Rakyat meloloskan RUU Digital Asset Market Clarity Act (CLARITY Act) dengan kemenangan telak 294 suara berbanding 134 suara, seperti petir yang menyadarkan seluruh dunia kripto. Namun, sepuluh bulan setelahnya, RUU ini masih terombang-ambing dalam pertempuran sengit di Senat. Bagaimana progresnya saat ini? Di bagian mana RUU ini macet? Dan begitu akhirnya disahkan, dampaknya seperti apa bagi pasar kripto? Si Kecil财神 hari ini akan membahas semuanya bersama kalian:

I. Sudah sampai langkah mana RUU ini saat ini?

Per 22 Juli 2026, Komite Perbankan Senat telah mengirimkan RUU tersebut ke komite pada 14 Mei dengan suara 15 berbanding 9. Sementara itu, Komite Pertanian pada 29 Januari telah mendorong RUU Digital Commodities Intermediary Act. Dua jalur berjalan paralel, tetapi belum bergabung—perbedaan naskah antara Komite Perbankan dan Komite Pertanian serta pembagian yurisdiksi masih perlu diselaraskan. Di jadwal publik Senat, hingga kini belum ada tanggal spesifik untuk pemungutan suara seluruh Senat. Yang lebih mendesak, Senat akan memasuki masa kerja antar-kongres pada 10 Agustus; jika saat itu belum ada naskah yang seragam dan penjadwalan yang jelas, RUU akan terdorong masuk ke agenda politik musim gugur yang sangat padat, dan prospeknya mengkhawatirkan.

Di samping CLARITY Act, ada pula GENIUS Act yang ditandatangani menjadi undang-undang pada 18 Juli 2025. Undang-undang ini menyatakan masa berlakunya paling cepat pada 18 Januari 2027; saat ini, lembaga pengawas seperti OCC, FDIC, FinCEN, dan lain-lain telah mengeluarkan masukan secara intensif untuk aturan pelaksanaan, sementara kerangka kepatuhan seperti manajemen cadangan, kemampuan penebusan (redeem), dan pelaporan bulanan sedang dikerjakan dengan ritme cepat. Dua RUU yang berurutan—satu menyerang, satu bertahan—bersama-sama merajut jaring regulasi stablecoin yang stabil di AS.

II. Seberapa besar peluang RUU ini lolos?

Sentimen pasar seperti roller coaster. Di platform Polymarket, peluang CLARITY Act untuk ditandatangani menjadi undang-undang pada tahun 2026 sempat melonjak hingga 90%, lalu turun tajam menjadi 48% setelah negosiasi gagal pada bulan Juni. Pada 21 Juli, setelah Trump melunak pada ketentuan etika, peluang itu memantul ke 43%. Galaxy Research menilai probabilitas lolosnya dalam setahun ke depan sebagai “kurang lebih lima-lima”. Sementara analis kebijakan independen menurunkan dari 60% menjadi 50%. Menggabungkan berbagai sudut pandang, saat ini peluang lolos kira-kira berada di kisaran 50% hingga 70%—taruhan penentu semuanya bergantung pada negosiasi akhir terkait ketentuan etika.

Mengapa begitu sulit? Karena aturan “debat berlarut-larut” di Senat seperti benteng baja: usulan untuk mengakhiri debat membutuhkan setidaknya 60 suara mayoritas mutlak. Partai Republik hanya memiliki 53 kursi; bahkan jika seluruhnya mendukung, masih perlu meraih minimal 7 suara dari Partai Demokrat (saat ini sudah ada 2 suara, masih kurang 5). Dan 5 suara inilah yang justru “terkunci rapat” oleh ketentuan etika.

III. Tergesa-gesa! Bagian mana saja RUU ini macet saat ini?

CLARITY Act sedang berada di tepi pisau sejarah. Pekan terakhir bulan Juli dan pekan pertama bulan Agustus adalah jendela legislatif yang tersisa. Persetujuan Trump, keputusan Witt untuk menunda latihan militer, serta tarik-menarik terakhir kedua partai terkait ketentuan etika menjadi tiga gunung besar yang tengah dihadapi RUU ini:

‌Gunung pertama: ketentuan etika—gajah di dalam ruangan.‌

Inilah penghalang terbesar saat ini. Partai Demokrat menuntut pembatasan ketat agar presiden, wakil presiden, anggota kongres, dan anggota keluarga mereka tidak memperoleh keuntungan dari industri kripto, yang langsung menargetkan Meme Coin yang diterbitkan oleh Trump serta proyek DeFi yang dipimpin oleh keluarganya, World Liberty Financial (WLF). Para senator seperti Warren, Murphy, Reed, dan Van Hollen menyatakan bersama bahwa mereka “tidak dapat mendukung versi yang ada sekarang”. Pada 22 Juli, Trump akhirnya mengangguk menyetujui penyertaan klausul etika; penasihat kripto Gedung Putih, Witt, juga mengonfirmasi bahwa kabar tersebut benar—namun pihak Demokrat belum melihat naskah final, sehingga masih ada ketidakpastian. Seperti yang dikatakan CEO Blockchain Association, Summer Mersinger: “Masalah etika adalah gajah di dalam ruangan, tapi jangan sampai hal itu menghancurkan semua upaya yang telah kita lakukan untuk bagian lain dari RUU ini.”

‌Gunung kedua: sengketa otoritas regulasi—pemisahan garis SEC dan CFTC.‌

Bagaimana SEC dan CFTC membagi yurisdiksi atas aset digital dan lembaga perantara hingga kini masih menggantung. Komite Perbankan cenderung membuat bank terlibat dalam kustodian dan pembayaran, sementara Komite Pertanian mendorong CFTC untuk mengatur pasar spot commodity digital. Dua logika yang bertabrakan membuat koordinasi menjadi sangat sulit.

‌Gunung ketiga: zona abu-abu model bisnis dan batas penegakan hukum.‌

Pasal 404 dalam naskah Senat berusaha membatasi pendapatan seperti setoran yang hanya berasal dari kepemilikan stablecoin, sambil tetap membuka ruang untuk hadiah pembayaran, market making, dan insentif transaksi riil—cara membedakan “pendapatan pasif” dan “hadiah transaksi riil” secara langsung menentukan logika laba platform. Selain itu, bagaimana memasukkan DeFi, keuangan ilegal, dan upaya penghindaran sanksi ke dalam sistem tanggung jawab juga masih menjadi teka-teki.

IV. Ujung terakhir: langkah apa lagi agar RUU ini resmi berlaku?

Bahkan jika Senat berhasil meloloskan dengan pemungutan suara seluruh Senat, CLARITY Act masih menempuh perjalanan panjang untuk benar-benar menjadi undang-undang:

‌Koordinasi dua majelis‌: jika versi Senat berbeda dengan versi Dewan Perwakilan, harus disusun naskah yang seragam dan menjalani pemungutan suara masing-masing di kedua majelis;

‌Revisi oleh Dewan Perwakilan‌: saat ini Dewan Perwakilan buntu karena perbedaan di internal Partai Republik; kelanjutan prosesnya sangat tidak pasti;

‌Tanda tangan presiden‌: Trump sudah melunak pada ketentuan etika, tetapi sebelumnya pernah menolak menandatangani RUU perumahan lintas partai dan meminta Kongres memprioritaskan reformasi tata cara pemungutan suara; karena itu, sikap akhirnya masih perlu dipantau;

‌Penerapan aturan pelaksanaan‌: aturan final GENIUS Act mulai berlaku paling lambat sebelum 18 Januari 2027 atau 120 hari setelah aturan dipublikasikan; 18 Juli 2028 adalah batas akhir yang tegas untuk peralihan kepatuhan bagi penerbit dari luar negeri.

Dengan kata lain,‌ dari pengesahan RUU hingga benar-benar terlaksana, setidaknya masih ada masa tenggang 1,5 hingga 3 tahun‌.

V. Jika RUU ini lolos, dampaknya bagi dunia kripto akan seperti apa?

Jika CLARITY Act pada akhirnya menjadi undang-undang, maknanya tidak sekadar “menggantikan rekening bank dalam semalam” oleh stablecoin, melainkan secara bertahap memasukkan aset digital ke dalam kerangka keuangan yang bisa digunakan institusi tradisional, bisa dipertanggungjawabkan oleh otoritas pengawas, dan bisa ditebus oleh pengguna.

‌Untuk pihak penerbit‌: manajemen cadangan, kemampuan penebusan, pelaporan bulanan, dan perizinan multi-lokasi akan menjadi ambang batas dasar. Penerbit besar dengan dukungan akses perbankan dan jalur institusional lebih mudah membagi biaya kepatuhan; penerbit kecil menghadapi hitung ulang yang kejam terhadap biaya investasi perizinan dan kemampuan distribusi.

‌Untuk sisi peredaran‌: platform perdagangan dan dompet akan berubah dari sekadar pintu masuk arus pengguna menjadi perantara keuangan yang diawasi. Isolasi aset pelanggan, pengungkapan informasi, serta pendaftaran penyedia layanan akan menaikkan hambatan operasional. Sementara bank bisa bertransformasi dari pesaing stablecoin menjadi pintu masuk, kustodian, dan mitra penyelesaian.

‌Untuk pengguna institusi‌: begitu dasar hukum yang jelas sudah ada pada pihak lawan transaksi, aset pelanggan, agunan, dan finalitas penyelesaian, hambatan stablecoin untuk masuk ke penyelesaian valuta asing, manajemen agunan, serta transaksi pasar modal akan turun jauh. Perusahaan dan institusi yang bersedia mempertahankan lebih banyak kas di rantai untuk jangka panjang—itulah nilai sesungguhnya.

‌Untuk penerbit luar negeri‌: pendaftaran di AS, kerja sama penegakan hukum, dan pengakuan regulasi timbal balik akan menjadi soal wajib. Di satu sisi biaya kepatuhan naik; namun di sisi lain, itu juga berarti aturan akses pasar yang lebih jelas.