Penurunan makin dipercepat, dunia menyalakan tiga lampu merah

——Kembali lagi, kita masih mengenal kita. Tetap berpegang pada analisis yang independen dan mendalam, melayani investor Tionghoa di seluruh dunia.

Pada Kamis, suasana tegang di pasar global menguat:

- Harga minyak mentah mengalami kenaikan yang bersifat terobosan, minyak mentah AS menembus 90 dolar AS;

- Imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun melancarkan serangan ke level 4,7%—indeks dolar AS dengan mantap bertahan di level 101. Yang patut diperhatikan, dalam 10 tahun terakhir imbal hasil obligasi tenor 10 tahun sempat menyentuh kisaran 4,66%; setiap kali Trump mengubah perilakunya akan memengaruhi pasar, namun kali ini tampaknya ia tidak melakukan apa pun;

- Emas dan futures saham AS justru makin mempercepat penurunan.

Pertama, tiga pasar yang menjadi perhatian kita—minyak mentah AS, dolar AS, dan imbal hasil obligasi pemerintah AS—semuanya menembus garis peringatan. Jika hanya satu muncul, pasar masih bisa mencerna; jika ketiganya muncul sekaligus, mudah membuat situasi yang tadinya “koreksi” berubah menjadi “penetapan harga ulang”.

Pasar sekaligus menghadapi tiga tekanan: harga minyak naik, mendorong ekspektasi inflasi; imbal hasil obligasi naik, menekan valuasi saham; dolar menguat, mengencangkan likuiditas global.

Ini berbeda dengan kepanikan resesi yang terjadi sebelumnya. Saat kepanikan resesi, harga minyak biasanya turun, obligasi naik, dan imbal hasil turun; sekarang justru harga minyak naik, obligasi turun, dan imbal hasil naik. Yang didapat pasar bukan perlindungan penurunan suku bunga, melainkan ancaman kenaikan suku bunga.

Kedua, rapat The Fed minggu depan (keputusan suku bunga diumumkan Kamis dini hari pukul 02:00 waktu Beijing) menjadi sangat canggung karenanya. Probabilitas pasar terhadap kenaikan suku bunga The Fed pada bulan Juli sempat melonjak hingga mendekati ambang 40% (pasar tidak lagi menganggap “tetap di tempat” sebagai sesuatu yang pasti); menjelang rapat, perbedaan pendapat pasar sedemikian besar—ini benar-benar jarang terjadi. Era “tanpa forward guidance” versi Wosh sedang bekerja—pasar tidak punya naskah, hanya bisa menilai ulang secara real-time berdasarkan harga minyak dan data.

Ketiga, apakah hari ini harga minyak “ditutup di atas 90 dolar AS”, lebih penting daripada kenaikan intraday. Tahap paling berbahaya bagi minyak bukan ketika naik dari 70 dolar AS ke 80 dolar AS, melainkan ketika bergerak dari 90 dolar AS menuju 100 dolar AS. Karena tahap ini mulai memaksa pasar obligasi dan The Fed untuk menghitung ulang.

Keempat, malam ini saham AS yang benar-benar harus diperhatikan adalah Nasdaq, bukan Dow Jones. Jika saham AS hanya jatuh di Dow, saham energi naik, dan sektor keuangan cenderung bertahan, itu masih tergolong rotasi yang normal. Titik pembeda sesungguhnya ada di paruh akhir sesi New York. Jika minyak mentah AS bertahan di atas 90 dolar AS, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun berada di atas 4,7%, dan dolar terus di atas 101, maka saham AS akan sulit untuk pulih; Nasdaq akan terus menjadi tempat dengan tekanan terbesar, dan emas juga dipaksa untuk terus terbebani.