凌晨5点，市场骗过了所有人

——收盘很平静，但资金的真实态度，已经写在尾盘了。

凌晨5:00，全球市场收盘具有一定的欺骗色彩：

美国股市涨跌互见，道指涨0,46%，标普500指数基本持平，纳指跌0,64%；

黄金、美元基本持平；

油价冲高回落，美国原油收于90美元；

10年期美债收益率触及4,7%水平后回落，收于4,67%。

第一，收盘数据看起来波澜不惊，但如果看盘中细节，各大市场在收盘前五小时反转——金价连跌五个小时，油价连涨五个小时，美元指数收复当日所有跌幅，标普500指数期货五个小时有四个小时都在下跌。这预示着下周一的开盘不会平静，周末前最后几个小时，通常能反映机构真实想法——市场重新回到“油价高、美元强、黄金弱、股指弱”的组合。

第二，油价虽然回落，但风险溢价没有消失。周五的“乐观”来自巴基斯坦推动美伊恢复谈判的消息，市场在押“特朗普最终会降温”——这是预期，不是现实。只要油价还在90附近，市场就不会相信通胀风险已经过去。

第三，美股涨跌互见，比“全线下跌”更有信息量。道指涨、标普持平，至少说明市场没有继续失控。对下周亚洲市场是“半颗糖”，降低了开盘的紧张感。但纳指下跌，尤其在AI财报压力和半导体波动背景下，会继续压制韩国科技股。

第四，债市仍然没有站到股市这边。10年期美债收益率本周升至4,66%左右，虽然周五略有回落，但仍然处在高压区。更重要的是，市场又重新定价今年还有两次加息的可能，下周加息概率甚至升至36%。下周美联储会议，如果按兵不动，理论上会构成“鸽派惊喜”；但问题在于，油价还在高位，美联储很难给市场明确安抚。

第五，下周同时有三件事：美联储会议，微软、苹果等巨头财报，中东局势是否缓和。这三件事刚好对应市场最怕的三个问题：美联储，回答加息问题；科技财报，回答AI问题；中东局势，回答油价问题。

市场没有继续恶化，但也没有完成修复，只是把真正的判决推迟到了下周。