
ビットコインはブロックチェーン業界の礎であり、デジタル資産分野で独自の地位を持っています。「ブロックチェーン1.0」とも称され、市場では主にインフレに対する価値保存手段として位置づけられています。ビットコインを基盤に、多くの分岐コインやスケーリングプロジェクトが生まれました。たとえば「ビットゴールド・ライトシルバー」と呼ばれるライトコイン(LTC)、およびビットコインのスケーリングを目指したBCHやBSVなどは、いずれも価値保存型のプロジェクトに分類されます。
ブロックチェーン業界が大きく発展する中、市場動向はビットコイン分岐コインの衰退を示しています。ライトコインはビットコインの価値保存を補完する手段でしたが、今では市場での魅力を失いつつあります。BCHやBSVによるスケーリングの取り組みからは、価値保存と決済手段の両立が困難であるという重要な課題が明らかになりました。これらのプロジェクトは次第に市場の注目を失い、投資家の関心も薄れています。
そのため、デジタル資産のポートフォリオ戦略では、ビットコインの分岐や派生、スケーリングによって生まれたコインは将来的に市場の支持を失い、資金も徐々に流出する可能性が高いため、投資家は資産配分の際に慎重に検討し、極力この種のプロジェクトは回避することが望ましいでしょう。
イーサリアム(ETH)はブロックチェーン2.0を象徴するプロジェクトであり、業界では「パブリックチェーンの王」と呼ばれています。デジタル資産の時価総額で第2位に位置し、業界の大きな期待を担っています。イーサリアムが他のパブリックチェーンから頭角を現した理由は、スマートコントラクト機能を導入し、ブロックチェーンアプリ開発の強力なインフラを提供したことにあります。
イーサリアムのマージアップグレードは、ブロックチェーン業界にとって画期的な出来事であり、イーサリアムおよび業界全体の重要なマイルストーンとなりました。このアップグレードはイーサリアムのコンセンサスメカニズムを変えただけでなく、今後の発展に新たな可能性をもたらしました。
イーサリアムのエコシステムは非常に活発であり、今後ビットコインを超える大きな可能性を持っています。特にイーサリアム2.0アップグレードによって市場の期待は大きく膨らみました。注目すべきは、PoSコンセンサスメカニズムへの移行による発行量削減効果です。イーサリアムのPoS移行後に生じる発行量削減は、ビットコインの半減期と同等で、コミュニティでは「三重半減期」と呼ばれています。
ビットコインは4年ごとに発行量が半減しますが、イーサリアムはマージ後に発行量が約90%減少し、これはビットコインの半減期が3回同時に起こるのと同じ規模です。三重半減期とEIP-1559のバーンメカニズムが組み合わさることで、イーサリアムネットワークが活発であれば、トークン発行量は焼却速度を下回り、総供給量は継続的に減少し、デフレ局面に入ります。供給と需要のバランスが大きく崩れることで、イーサリアムの長期的な価値向上が期待できます。
パブリックチェーン(公有チェーン)は、全世界の誰もが参加できるブロックチェーンネットワークです。誰でもノードとして参加でき、ネットワーク上の各ノードが公開・透明であることが特徴です。誰でも計算プロセスに参加し、オンチェーンデータの読み取りや取引の送信、記帳権の競争ができ、取引は有効に確認されます。パブリックチェーン最大の特徴は、いかなる個人や組織もオンチェーンデータを制御・改ざんできず、システムの分散性と安全性が確保されている点です。
パブリックチェーンはブロックチェーン業界全体の基盤インフラであり、基礎がしっかりしたパブリックチェーンの上に多様なアプリケーションが構築されるため、業界で極めて重要な地位を占めます。成熟かつ安定したパブリックチェーンは、十分な分散性、高い安全性、優れた性能を備え、長期安定運用が可能であって初めて市場から広く認知されます。
最初のブロックチェーン技術ベースのパブリックチェーンはビットコインチェーンです。パブリックチェーン開発は非常に複雑で、高度な技術力と十分な資金力が求められます。業界初期には、多くのパブリックチェーンプロジェクトがビットコインチェーンを改良・最適化する形で誕生しました。例えばビットコインの各種分岐コインやライトコイン(LTC)などです。
イーサリアムの登場はブロックチェーン業界に革命をもたらし、スマートコントラクトの導入によってユーザーはイーサリアム上に独自のアプリケーションを構築できるようになり、ブロックチェーンは2.0時代へと移行しました。しかし、イーサリアムにはネットワーク混雑や処理速度の遅さ、Gas手数料の高騰といった課題もあります。2017年にイーサリアム上でリリースされたブロックチェーンゲーム「CryptoKitties」は、爆発的な人気によってパブリックチェーンネットワークがほぼ麻痺するほどの混雑を引き起こしました。
この出来事はパブリックチェーン発展の過程で直面する「トリレンマ(不可能の三角)」問題、すなわちスケーラビリティ・安全性・分散性の三要素を同時に実現できないという有名な課題を浮き彫りにしました。Vitalikは三角形モデルを用い、それぞれの辺が三要素のうち2つを実現する異なるタイプのブロックチェーンソリューションを示しました。「トリレンマ」課題への取り組みが2017年の新たなパブリックチェーンブームを生み、EOS、NEO、TRX、Qtumなどの代表的プロジェクトが登場しました。しかし、強気相場の後はトリレンマ解決に至らず、エコシステムの脆弱さも相まって、多くのパブリックチェーンプロジェクトは衰退しました。
近年の強気相場では、DeFi、NFT、GameFi、メタバース、SocialFiなどの急成長がパブリックチェーンに大きな課題と機会をもたらしました。多数の分散型アプリケーション(DApp)の登場により、本来負荷の高かったイーサリアムはネットワーク渋滞や高額手数料という深刻な試練に直面しています。一方で、多くの新興パブリックチェーンには発展の余地が生まれ、Avalanche、Solana、Fantomなどの高性能プロジェクトが登場しています。
ソリューションの探索の中で、マルチチェーンエコシステムの概念が登場しました。Cosmos、Polkadot、Avalancheなどは、多数の独立したブロックチェーンネットワークを含み、それぞれがより大きなブロックチェーンネットワークの一部として通信・連携します。
DeFiはパブリックチェーンにおける最重要分野の一つであり、各パブリックチェーンのDeFi総ロック額(TVL)はエコシステム活性度を測る重要指標です。今後は、こうした革新的かつ高性能なパブリックチェーンプロジェクトに特に注目が集まるでしょう。
Layer 0は基礎資源・通信層を指し、Layer 1は基盤ブロックチェーンのことです。Layer 1のコンセンサスメカニズムがLayer 0の資源利用ルールを決定し、Layer 0とLayer 1はオンチェーンシステム全体を構成します。Layer 2はLayer 1に対する概念で、一連のオフチェーンスケーリングソリューションを指します。
2021年のDeFiブーム以降、イーサリアムの取引量は過去最高を記録し、ネットワーク需要が急増、運用コストも急激に上昇しました。高騰するGas手数料や長い取引確認時間のためユーザー体験が悪化し、市場はネットワークスケーラビリティの向上を強く要望しています。Layer 2の登場は、Layer 1のスケーラビリティが限界に達したことが背景です。
Layer 1のスケーリング策、たとえばビットコインのブロックサイズ調整やSegWitの導入、イーサリアム2.0でのPoWからPoSへの移行やシャーディング技術などは、Layer 1レベルでの拡張策です。しかしLayer 1のスケーリング進展は比較的遅く、性能向上にも限界があるため、人々はLayer 2に画期的な解決策を求め始めました。
Layer 2のスケーリングソリューションはブロックチェーンプロトコルそのものを変更せず、Layer 1上の分散性や安全性も損ないません。オンチェーンのスマートコントラクトとオフチェーンデータの連携により、ブロックチェーンネットワークに新たな機能や性能向上をもたらします。簡単に言えば、スマートコントラクトがまずLayer 2で計算・処理を行い、その最終結果のみLayer 1に書き込みます。市場ではLayer 2は主にイーサリアムのLayer 2ソリューションを指し、イーサリアムネットワーク全体の性能向上を目指しています。
イーサリアムはLayer 1とLayer 2の両方のソリューションでスケーラビリティのトリレンマ解決を目指しています。シャーディング技術はイーサリアムのLayer 1ソリューションであり、Layer 2ソリューションにはState Channels(状態チャネル)、Sidechains(サイドチェーン)、Plasma(プラズマ)、Rollups(ロールアップ)など複数の技術があります。
Rollupsはイーサリアムのスケーリングソリューションの中でも主流となる技術です。RollupsはOptimistic RollupsとZK Rollupsの2つに大別されます。Optimistic RollupsはFraud Proof(詐欺証明)方式を採用し、代表的なプロジェクトはArbitrumとOptimismです。ZK RollupsはValidity Proof(有効性証明)方式を採用し、すべてのLayer 1メインネットへの取引がゼロ知識証明で検証されます。代表的プロジェクトはZKSyncとStarkNetで、この4つが主流のLayer 2ソリューションです。
OP系とZK系の両方には強力な資本が投資しており、a16zやParadigmなどトップ暗号資産投資機関も双方に出資しています。開発段階ではOP系技術がより成熟しており、ArbitrumがTVLランキング首位、ZK系のZKSyncやStarkNetとは大きな差があります。ただしZK系は性能向上の面で依然として注目され、OP系を大きく上回っています。しかしZK系はEVMをネイティブサポートしないため利用範囲が制限され、エコシステムの発展はOP系より遅れています。
分散型金融(Decentralized Finance:DeFi)は、2020年以降暗号資産市場で注目を集め、業界発展の重要な構成要素となっています。DeFiはレンディング、決済、ステーブルコイン、分散型取引所など多岐にわたる金融領域をカバーしています。
DeFi最大の特徴は、中央集権的機関に依存せず、レンディングや取引などの金融サービスをユーザーが自ら利用できる点です。これらのサービスは分散型アプリケーション(DApp)によって提供され、スマートコントラクトとしてブロックチェーン上で運用されているため、真に分散型の金融サービスを実現しています。大半のDeFiプロジェクトはイーサリアムパブリックチェーンに展開され、発展に伴いレンディング、デリバティブ、ステーブルコイン、保険など多様な分野に広がっています。
時価総額上位のDeFiトークンには、UNI、LINK、AAVE、MKR、RUNEなどがあり、これらはDeFi分野の多様な応用を代表しています。
UNIはイーサリアムパブリックチェーン上の分散型取引プラットフォームUniswapのガバナンスおよびインセンティブトークンです。Uniswapは分散型取引分野のリーダープロジェクトであり、信頼不要かつ高分散の金融基盤構築を目指しています。UniswapはAMM(自動マーケットメイカー)方式を採用し、ユーザーに便利なトークン交換サービスを提供します。UNI同様、SUSHI、CRV、1INCHなども分散型取引所エコシステムを構成しています。
Chainlinkはイーサリアムブロックチェーン基盤のオラクル(Oracle)ネットワークであり、オラクル分野のリーダーです。主な役割はスマートコントラクトに検証可能な現実世界のデータを提供することです。オラクルは橋渡し役としてオフチェーンとオンチェーンをつなぎ、仮想世界と現実世界を結ぶ重要なチャネルです。Chainlinkによりスマートコントラクトは外部データを安全かつ信頼性高く取得し、より高度な応用が実現できます。
Aaveはイーサリアムチェーン上で稼働するオープンソース非カストディ型レンディングプロトコルであり、ユーザーに預金やレンディングサービスを提供します。Aaveプラットフォームでは貸し手と借り手の金利を変動金利と固定金利で柔軟に切り替えられ、多様な選択肢を提供します。Aaveはフラッシュローンなど革新的機能も導入し、DeFiレンディングの応用を拡大しました。Aaveと同様のトークンにはCOMP、MKRなどがあり、分散型レンディング市場の発展を後押ししています。
NFT(Non-Fungible Token/非代替性トークン)はブロックチェーン技術を基盤とするデジタル資産で、デジタルアートやコレクターズアイテムなどユニークで代替不可能なものを表します。ビットコインやイーサリアムを含むほとんどのデジタル通貨は代替可能資産とされ、各単位は基本的に同一で現金と同様です。
一方NFTは全く異なり、ビットコインやイーサリアムのように単純な等価交換はできません。各NFTは定義上唯一無二であり、相互に代替・交換できません。たとえば「モナ・リザ」の絵画が独特の芸術的価値と歴史的意義によって代替不可能であるように、NFTも同様の特徴を持ちます。
NFTの初期利用シーンにはデジタルアート、コレクション、動画、音楽、ゲームアイテムなどがあります。技術の進展と市場成熟に伴い、NFTの応用範囲は拡大し続けています。人気のNFTプロジェクトとしては、Flowブロックチェーン基盤のNBA Top Shotのネイティブ資産FLOWや、バーチャルワールドDecentralandのネイティブ資産MANAなどがあり、いずれも広範な注目を集めています。
時価総額上位のNFT関連トークンにはAPE、FLOW、SAND、THETA、CHZ、ENJ、MANAなどがあり、これらはNFTそのものではなく有名NFTプラットフォームのネイティブデジタル資産として各プラットフォーム運営とエコシステム発展を支えています。
Dapper Labsチームは2017年に世界初のブロックチェーンゲーム「CryptoKitties」を開発しましたが、そのリリースはイーサリアムネットワークの深刻な渋滞を引き起こしました。この経験からチームは、大規模ユーザーにも対応可能なスケーラブルなパブリックチェーン開発を目指すようになりました。2020年にFlowパブリックチェーンが正式ローンチされ、NBA Top Shotが最初の事例となり、わずか6カ月で7億ドル超の取引高を記録しFlowの性能とポテンシャルを証明しました。
SANDはThe Sandboxの略称で、バーチャルワールドプラットフォームです。SANDはSandbox内唯一の決済手段で、プレイヤーはSANDでバーチャルランド(LAND)やマーケットプレイスでNFT資産を購入できます。SANDを使ってイーサリアムブロックチェーン上で独自のゲーム体験を創造・所有し、収益化することが可能です。Sandbox仮想世界では、ユーザーはゲーム、コンテンツ制作、NFT収集、収益獲得、ガバナンス参加、そしてゲーム内資産真正所有を体験できます。
ApeCoinは分散型プロジェクトで、Yuga LabsのBored Ape Yacht Club(BAYC)にインスパイアされています。BAYCは市場で最も人気のNFTプロジェクトの一つで、多くの著名保有者がいます。ApeCoinはAPEエコシステムのガバナンストークンであり、Web3の最前線で分散型コミュニティ構築やBAYCエコシステムの発展を促します。
Chilizはスポーツ・エンターテインメント業界のファンエンゲージメント向上を目指すブロックチェーンサービスプラットフォームです。ファンエンゲージメントプラットフォームはChilizブロックチェーン基盤で構築され、CHZがネイティブトークンです。ChilizはFCバルセロナ、ユヴェントスFC、パリ・サンジェルマンFCなどトップスポーツブランドへ公式ファントークン販売を提供し、スポーツファンに新たなインタラクションをもたらしています。
MANAはDecentraland分散型バーチャルプラットフォームのユーティリティトークンです。Decentralandはブロックチェーンゲームと仮想世界のコンセプトを前面に打ち出しており、MANAはバーチャルランド、建物、ウェアラブルアイテムなど仮想世界内のデジタル商品・サービス購入に利用できます。グレースケール信託がMANAを保有しており、機関投資家の信頼も得ています。
Memeコインはインターネットの流行要素を基に発行された仮想通貨です。流行要素はアイデアや画像、ネット上のミームなどで、特定の「ミーム」のためにコミュニティが発行した仮想通貨がMemeコインです。たとえばDogecoin(ドージコイン)は、かつてネットで流行した日本の柴犬画像をアイコンにしており、ミーム的な拡散力とコミュニティ性を持ちます。
Memeコインの主な特徴は、完全分散型、コミュニティ主導・運営、資金調達・チーム分配なし、コミュニティによる公平分配などです。高いインタラクティブ性と話題性があり、若年層に受け入れられやすく拡散しやすい傾向があります。ドージコインの爆発的な人気は、テスラCEOイーロン・マスクがSNSでたびたびプロモーションしたことが大きな要因です。
人気の高いMemeコインにはDOGE(ドージコイン)、SHIB(柴犬コイン)、AKITA(秋田犬コイン)などがあり、動物名を冠したものが多いため「アニマルコイン」とも呼ばれます。価格はしばしばドージコインの動向と連動し、「ドージコイン関連銘柄」として扱われます。
ドージコインは最初期のMemeコインで、テスラCEOイーロン・マスクの継続的な支持とプロモーションで大きく価格が上昇しました。ドージコインの成功を契機に多くの類似プロジェクトが生まれ、2021年にはコミュニティ主導型トークンが一気にブームとなりました。これらトークンの主な特徴は、発行量が非常に多く、単価が極めて低く、投資ハードルが低いことです。
しかし、多くのMemeコインは実用的な用途が乏しく、誕生の背景も投資家のFOMO(見逃すことへの恐怖)感情が主因のため、短期間で価格が乱高下しやすい傾向があります。市場が盛り上がると資金流入で急騰し、ネガティブニュースで一斉売却・急落となる現象も発生します。ゆえに、Memeコイン投資は特に注意が必要で、その高リスク特性を十分認識すべきです。
GameFiは「Game(ゲーム)」と「Finance(金融)」の融合を意味し、分散型金融商品をゲーム形式で提供します。GameFiはDeFiルールをゲーム化し、ゲームアイテムやデリバティブをNFT化することで全く新しいゲーム経済モデルを創出します。
GameFi最大の特徴は「Play to Earn」(遊んで稼ぐ)モデルです。従来型ゲームではゲーム資産は企業所有ですが、GameFiではユーザー資産がゲーム内の装備やツールとなり、プレイヤー自身が所有権を持ちます。さらに、ゲーム参加を通じて実際の収益や報酬を得ることができ、それらは市場で自由に取引可能です。
GameFiプロジェクトの主なジャンルには、RPG、バーチャルスペース、育成バトル、多人数建築などがあります。従来の流動性マイニングモデルと比べ、GameFiはユーザーとのインタラクションや体験、没入感が強く、より高い楽しさとプレイアビリティで多くのユーザーを引き付けています。
分散型ストレージは革新的なデータ保存技術であり、ネットワーク上の複数マシンのディスク容量を活用して分散リソースを統合し、仮想ストレージデバイスを構成します。分散型ストレージシステムではデータが各ノードに分散保存され、単一サーバーやデータセンターに集中しません。分散型ストレージはWeb3時代の重要なインフラであり、真の分散型ネットワーク実現の鍵を握っています。
分散型ストレージ分野にはFilecoin以外にも、Arweave、Sia、Storj、Bluzelle、Crust、Chiaなど多数の有力プロジェクトがあり、それぞれ独自の技術や強みを持っています。
Filecoin(FIL)の創設者はJuan Benet(フアン・ベネット)で、2014年にIPFS(InterPlanetary File System:星間ファイルシステム)を立ち上げました。これはピアツーピアな分散型ネットワーク転送プロトコルで、よりオープン・高速・安全なネットワークの構築を目指しています。Sequoia Capital、スタンフォード大学、YC Capital、ウィンクルボス兄弟ファンド、分散型キャピタルなど多くのトップ投資家から支援を受けています。
FilecoinはIPFSネットワークを基盤にしたデジタル通貨であり、IPFSネットワーク上のインセンティブレイヤーです。主な機能は、Filecoinマイナーへのストレージ・検索サービス報酬や、IPFSネットワーク取引手数料の支払いなどです。Filecoinは分散型ストレージ分野のリーダーで、市場でも重要な地位を占めています。
Arweaveは創設時からデータの永久保存を目標とし、ウェブページ、メール、写真、SNS投稿など多様なデジタルコンテンツを対象としています。PoA(Proof of Access)コンセンサスメカニズムを導入し、アップロードされた取引データには厳格な審査制度を設けています。また、利益共有コミュニティを設立し、利益共有トークン(PST)を発行してコミュニティメンバーがネットワーク成長の恩恵を受けられる仕組みを構築しました。
Storjは分散型クラウドストレージプラットフォームで、Amazon S3クラウドストレージサービスに対抗します。主な対象はAmazon S3利用企業・個人ユーザーです。Amazon S3と同等のサービス品質を提供しつつ、低価格・分散性・プライバシー保護などのメリットがあります。データを世界中のノードに分散保存することで、高いデータセキュリティと信頼性を実現しています。
デジタル資産業界は10年以上の発展を経て、数十の細分化セクターが誕生しています。本稿では9つの主要セクターを簡単に紹介しました。各セクターには注目すべきプロジェクトがあり、深く分析・研究する価値があります。これらセクターの基本状況や代表的プロジェクトを知ることは、投資家が自らのプロジェクト候補リストを作り、今後の投資チャンスに備えるうえで役立ちます。
ブロックチェーンは分散型台帳技術であり、様々な分野に応用できます。ビットコインはブロックチェーン技術を基盤とする暗号資産で、ブロックチェーンの具体的な応用例です。つまり、ブロックチェーンは技術基盤、ビットコインはその応用製品です。
デジタル資産には暗号資産、NFT、トークンなどが含まれます。従来資産との主な違いは、デジタル資産はブロックチェーン技術を基盤として分散性・24時間取引・グローバル流動性・取引額の透明性などの特長を持つことです。一方、従来資産は地域や時間の制約があり、仲介機関が必要です。
スマートコントラクトはブロックチェーン上で自動実行されるプログラムコードであり、仲介者なしに契約条項を自動で履行します。デジタル資産分野では、取引の自動化や検証、資産所有権の管理、複雑な金融ロジックの実行に活用され、効率化・コスト削減・透明性向上に貢献します。
DeFiはブロックチェーン基盤の金融サービスであり、銀行などの仲介を必要としません。主な違いは、従来金融は機関が管理し、DeFiはスマートコントラクトが自動で運用する点です。従来金融は参入障壁があり、DeFiはグローバルに開かれています。従来金融は取引規模に制約がありますが、DeFiは流動性が急拡大しています。
NFT(非代替性トークン)は唯一無二のデジタル資産であり、各NFTには固有の識別コードがあります。ビットコインやイーサリアムなどの代替性トークンと異なり、NFTは互換性がなく、それぞれ価値や属性が異なります。NFTは主にデジタルアートやコレクション、バーチャル不動産などに使われ、所有権証明や希少性という特長を持ちます。
ブロックチェーン技術自体は高い安全性を持ちますが、デジタル資産には秘密鍵管理や詐欺、スマートコントラクトの脆弱性などのリスクがあります。正規プラットフォームの利用、秘密鍵の厳重管理、フィッシング攻撃への警戒が不可欠です。全体としてはブロックチェーンはより安全な方向へ進化しています。
ウォレットは暗号資産を保管・管理するためのツールで、ホットウォレット(オンライン・利便性重視だがリスク高め)とコールドウォレット(オフライン・高い安全性)に分かれます。安全管理には秘密鍵の厳重な保管、二要素認証の利用、リカバリーフレーズの定期的なバックアップ、不安定なネットワークでの操作回避が重要です。
マイニングは計算能力でブロック検証を行い、トークン報酬を得る方法です。ステーキングは資産をロックしてネットワーク検証に参加し、報酬を得ます。エアドロップはプロジェクトがユーザーに無料でトークンを配布するものです。いずれも暗号資産の取得方法ですが、マイニングはハードウェア投資、ステーキングは資金ロック、エアドロップはコスト不要という違いがあります。
トークンはブロックチェーン上で発行されるデジタル資産で、特定の価値や権利を表します。コインは通常ビットコインのようなネイティブ暗号資産を指し、トークンは既存ブロックチェーン上で作られる資産で、ガバナンス・実用性・コレクション価値など多様な機能を持ちます。











