ETFとは何ですか？
ETFは、契約などのデリバティブを利用して、原資産の価格変動を「複製」しつつ、その動きを一定の倍率（例：3倍、5倍）で増幅させるファンド商品です。これらのトークンは原資産にレバレッジをかけることで、ユーザーは証拠金を支払ったり清算リスクを心配したりすることなく、ETFをスポット取引のように売買するだけでレバレッジ取引に参加できます。
つまり、ETFは標準的なデジタル資産のリターンを拡大します。対象資産が1％動くと、ETFの純資産価値（NAV）はその倍率、たとえば3％や5％変動します。レバレッジ倍率が1倍の場合、ETFは従来のデジタル資産と同様に機能します。
従来のETFが株式や指数のバスケットを追跡するのに対し、ETFは単一のデジタル通貨の価格変動を追跡し、増幅させます。
ETFのシンボル規則
ETFのシンボルは、「原資産」「目標レバレッジ倍率」「方向性」の3つの要素で構成されています。例：
- 原資産 ：ETFの原資産は追跡対象となる暗号資産です。たとえば、BTC3LとBTC3SはいずれもBTCを追跡します。
- 目標レバレッジ倍率 ：BTC3LおよびBTC3Sは3倍のレバレッジ、BTC5LおよびBTC5Sは5倍のレバレッジを持ちます。
- 方向性 ：
BTC3L：3倍ロングBTCトークン（L = Long）
BTC3Lは、BTCUSDTパーペチュアル契約において3倍レバレッジのロングポジションを保有するETFです。BTC3Lを購入することは、BTCの3倍ロングポジションを保有することを意味します。BTCの価格が1％上昇すると、BTC3LのNAVは3％増加します。
BTC3S：3倍ショートBTCトークン（S = Short）
BTC3Sは、BTCUSDTパーペチュアル契約において3倍レバレッジのショートポジションを保有するETFです。BTCUSDTの価格が1％下落すると、BTC3SのNAVは3％増加します。
ETFの仕組み
ETFは本質的に、プロの金融チームによって運用・発行されるファンドで、初期NAVは1 USDTです。
各ETFは特定数の先物契約ポジションに対応しています。ファンドマネージャーはパーペチュアル契約市場を通じてこれらのポジションを動的に調整し、目標レバレッジ倍率（例：3倍、5倍）を維持します。
ETFはリバランス機構を用いて先物ポジションを動的に調整し、ファンドのNAVが一定のレバレッジ倍率を（毎日）維持することで、リターンを増幅させます。ファンドマネージャーは、契約市場の手数料や資金調達率、その他運用コストをカバーするため、NAVの0.1％を日次管理手数料として徴収します。
リバランス機構の仕組み
原資産価格の変動により実際のレバレッジ比率が目標から乖離する可能性があるため、ファンドマネージャーは定期的にポジションをリバランスし、意図したレバレッジ倍率を回復させます。
簡単のため、現在のBTC価格が100 USDT、BTC3LのNAVが1 USDTと仮定します。
シナリオ：ユーザーが100 USDT分のBTC3L（3倍ETF）を購入
初期状態：
- ファンドマネージャーは100 USDTを証拠金として、BTCパーペチュアル契約で300 USDTのロングポジション（3倍レバレッジ）を開設します。
| BTC価格 | BTC3L NAV | BTC 3倍先物ポジション | 実際のBTC3Lレバレッジ |
|---|---|---|---|
| 100 | 100 | 300 | 300/100 = 3x |
BTC価格が上昇した場合：
- BTC価格が5％上昇すると、先物ポジションは15％増加します（5％ × 3倍）。
- BTC3LのNAVは15％上昇し、115 USDTになります。
| BTC価格 | BTC3L NAV | BTC 3倍先物ポジション | 実際のBTC3Lレバレッジ |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 315 | 315/115 = 2.74x（目標未満） |
- BTC3Lの目標レバレッジは3倍のため、ファンドマネージャーは30 USDT分の先物ポジションを追加し、合計ポジション価値を345 USDT（115 × 3倍）にして、3倍レバレッジを回復します。
| BTC価格 | BTC3L NAV | BTC 3倍先物ポジション | 実際のBTC3Lレバレッジ |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 345 | 3x |
同様に、原資産価格が下落した場合も、ファンドマネージャーはレバレッジ比率を維持するためにポジションを減らします。
Gateのユーザーは先物ポジションを直接管理する必要はなく、スポット市場でETFを売買するだけです。ETFを取引する際、ユーザーはファンドのNAVを購入しているのであり、実際の暗号資産自体を購入しているわけではありません。
リバランス機構の詳細については、Gate ETFリバランス機構をご参照ください。
ETFの主な特徴
- ETFは満期や清算日がないパーペチュアル商品で、いつでも売買可能です。
- ETFの取引はスポット取引と同様で、証拠金や担保は不要、清算リスクもありません。
- リバランス機構により、ETFはトレンド相場に最適です。このような状況では複利効果によってリターンが強化されますが、ボラティリティの高い市場ではリバランスの頻度が増え、減価が大きくなる場合があります。
リスク開示
- レバレッジリスク
ETFは利益も損失も増幅します。原資産が10％下落すると、3倍ETFは30％、5倍ETFは50％の損失となります。
- ボラティリティ減価 – 長期保有には不向き
ETFはボラティリティ減価の影響を受けるため、原資産が元の価格に戻ってもNAVが減少する場合があります。
例：
BTCが1日目に10％上昇し、2日目に10％下落した場合：
- 2日目のBTC最終価格：99 USDT（1％の損失）
- 2日目のBTC3L NAV：1日目：+30％ → 130 USDT 2日目：-30％ → 91 USDT
- 結果：BTCは1％下落しただけですが、BTC3Lは9％の損失となりました。
したがって、ETFは短期的なレバレッジ取引やヘッジ目的を求めるプロトレーダー向けであり、リバランス機構による資本減価が時間とともに増大するため、長期保有には適していません。
