ロビンフッドによる異例の投資：Lighterと、その卓越した創業者

ここ数か月、Perp DEXは大きな話題となるトレンドとして急速に注目を集めています。HyperLiquidが注目を浴びた後、主要プロジェクトがそれぞれの強みを競い合っています。HyperLiquidは外部資金調達なしで、チームの卓越した運営力により驚異的な成長を実現しました。AsterはBinanceの影響力を活用し、短期間で市場シェアを拡大。一方、Lighterは著名な投資家とのパートナーシップを選択しています。

11月11日、Fortune誌がLighterの最新6,800万ドルの資金調達ラウンドを報道し、強力な投資家陣を紹介しました。Founders Fund、Ribbit Capital、Haun Venturesが新たに参画し、証券ブローカーとしては異例のRobinhoodも参加しています。

資金調達の詳細に加えて、Lighterの知られざる創業ストーリーも紹介されています。

トレーディングからAIへ、そして再びトレーディングへ

Lighter創業者Vladimir Novakovskiは、「最も優れた才能も自身の強みを極めることでこそ成功する」という重要な教訓を体現しています。多くのWeb3起業家がAIへ転向する中、Vladは逆の道を歩みました。

Vladは幼少期にロシアから米国に移住し、他の子供たちが二次方程式を学ぶ前から米国代表として情報学・物理の国際オリンピックに出場していました。16歳でハーバード大学に入学し、わずか3年で早期卒業。18歳でCitadelのCEO Ken Griffinから、世界有数のヘッジファンド兼マーケットメーカーに招かれました。

約15年にわたりエンジニア・トレーダーとして活躍した後、2017年には投資会社Addeparの同僚Scott WuとAIソーシャルネットワークLunchclubを共同創業しました。

Lunchclubは約3,000万ドルを調達し、パンデミック初期には新しい人脈を求めるユーザーが急増しました。しかし2022年には成長が停滞。「選択肢は3つありました。収益化して小規模のまま維持する、TikTokやSnapchatのようなプラットフォームに進化させる（現実的ではない）、そして本当に情熱を注げる領域にピボットする、です」とVladは語っています。

その年、創業者はそれぞれの道を進み始めます。WuはLunchclubを離れ、現在評価額10億ドル超のAIコーディング企業Cognitionを創業。VladはLunchclubの転換を主導し、本業に戻ります。LunchclubはLighterへと移行し、元のチームの80%が残りました。2024年にはHaun VenturesとCraft Venturesがリードインベスターとなり、2,100万ドルを調達。DragonflyとRobot Venturesも参加し、このラウンドは当時非公開でした。

Lighterは当初Perp DEXとして開発されたわけではありません。2022年末にArbitrumでローンチした際はスポットDEXでしたが、2023年からPerp DEXへの転換と独自のZK Rollup開発を開始しました。メインネットは2023年10月に稼働し、わずか1か月余りでTVL第4位のL2となり、Arbitrum One、Base、OP Mainnetに次ぐ規模です。OG Blue Foxも、専用L2が汎用L2を抜いたことに驚いています。

LighterのZK L2の特長は何でしょうか？

OP Rollupが主流だった時代、多くの業界関係者が「ZKが最終形」と語りました。今ではBrevisやZKsync Airbenderなどがそのビジョンを具現化しており、Vladは早くからその潮流を理解していました。

エンジニアとトレーダー双方の経験を活かし、VladはDEX運用に特化したL2を設計。

Lighterは、マッチング・クリアリング・リスク管理といった取引所ロジックをカスタムSNARK回路に統合し、バッチ処理した最終状態をEthereum L1へアンカーします。これにより、LighterのL2は「取引所ロジック」をZK回路上で直接エンコードし、迅速な取引執行と検証を実現。シーケンサーは注文順序のみを制御し、マッチングロジックは回路に組み込まれているため、シーケンサーが注文を選択や挿入することはできません。

このアーキテクチャは「Lighter Core」と呼ばれ、企業ドキュメントでは「Lighter Coreのスケーラビリティは取引所特有の負荷に特化した新開発の証明エンジンによって実現されています。新しいアルゴリズムや最適化データ構造を活用し、効率的な証明生成を可能とします。すべての操作はユーザー署名済みトランザクションによって決定的に実行され、各バッチで新しい状態と簡潔な暗号証明が生成されます」と説明されています。

「Vitalikが称賛したZKsyncは本当に過小評価なのか」でも解説されているように、ZKは強力な検証メリットをもたらします。取引がZK検証されると即座にファイナライズされ、Ethereum L1への提出は形式的な手続きとなります。Lighterは証明生成に複雑性を持たせることで、取引速度の向上と証明の簡素化を実現しています。

Lighterのリテールユーザー向けゼロ手数料取引も注目されています。同社は手数料を徴収しない理由を明示していませんが、設計思想やRobinhoodの投資参加がヒントとなります。

Lighterのドキュメントによると、プロトコルはリテールユーザーに手数料を課さず、注文執行と発注の遅延は300msと200msです。マーケットメーカーや高頻度トレーダー向けの上級アカウントは、発注に0.002%、執行に0.02%の手数料がかかり、遅延はそれぞれ0msと150ms。これはRobinhoodのPayment for Order Flow（PFOF）モデルを模倣し、価格感度の低いリテールユーザーには無料かつ高遅延の取引を提供し、上級アカウントにはRobinhoodのマーケットメーカー手数料と同様の料金体系を設定する意図と考えられます。

このモデルはリテールユーザーの参加を維持しつつ、上級アカウントによる高頻度取引で利益を実現します。Lighterは上級アカウントから手数料を得て、マーケットメーカーからの収益と優れたユーザー体験を両立。取引量は継続的に増加し、ガスコストも大幅に削減されています。

現在、Lighterのポイントプログラム第2シーズンが進行中で、リテールユーザーとマーケットメーカー双方に報酬を提供しています。リテールユーザーは取引量、建玉、利益に応じて毎週最大200,000ポイントを獲得でき、毎週金曜日に付与されます。Fortuneは、最近の資金調達にトークンワラントが含まれていることを報じており、Lighterポイントが将来のエアドロップにおいて重要な鍵となる可能性が高いと考えられます。

天才でもすべてはできない

16歳でハーバード大学に入学し、3年で卒業、Citadel CEOに招かれた――この並外れた経歴を持つのがLighter創業者Vladimir Novakovskiです。しかし、いかに優秀なVladでもAIソーシャル起業家としては課題に直面しました。

エンジニアリングとトレーダーとしての知見を基に、VladはWeb3領域でLighterを立ち上げ、投資家の注目を集めます。Founders FundパートナーJoey Krugは「Vladとそのチームが投資判断の85%～90%を占めていた」と語ります。

DefiLlamaのデータでは、Lighterの取引量が直近でランキングトップとなっています。ゼロ手数料方針がエアドロップ狙いのトレーダーを集める可能性はありますが、HyperLiquidでPerp DEXの最終形とされていたものが、実際には新たな始まりに過ぎない点が特筆されます。

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