予測市場のトークン化! Kalshiは、1か月で58億件の取引を行い、Polymarketを上回ったSolanaのチェーンに参入しました

Kalshiはソラナと提携し、その予測市場をオンチェーンに移行し、「グローバル流動性プール」の無許可の貨幣化を実現しました。データによると、11月はKalshiとPolymarketにとってこれまでで最も取引量が多い月で、前者の現物取引量は580億ドルに達し、後者の現物取引量は370億ドルを超えました。

予測市場デュオ:カルシ58億対ポリマーケット37億

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(出典:The Block)

The Block のデータによると、11 月は Kalshi と Polymarket にとってこれまでで最も取引量が多い月であり、Kalshi の現物取引量は 580 億ドルに達し、Polymarket の現物取引量は 370 億ドルを超えました。この爆発的な成長は主にアメリカの選挙によるもので、予測市場は選挙期間中に大量の注目と資金を集めました。

米国商品先物取引委員会の政策転換後、新興のデュオポリー市場は高速成長期に突入しました。それまで、同委員会は主に学術研究を基にしたイベントデリバティブ商品の分野に対して慎重な態度を取っていました。先週、CFTCはPolymarketが米国市場に再進出するための障害を取り除きました——それ以前、同未登録プラットフォームは禁止されていました——これにより、Polymarketとその主要競争相手であるKalshiとの競争状況がさらに複雑化しました。

Kalshiはかつてアメリカ市場を主導していましたが、ブロックチェーンネイティブプラットフォームのPolymarketは世界的な発展に注力しています。しかし、Polymarketがアメリカに再上陸することが許可されたことで、両者は同じ市場で直接対決することになります。この競争状況はKalshiに対してオンチェーン戦略を加速させ、ソラナを通じて技術的優位性を獲得することを促しています。

予測市場がどのような行動をとっても、もう一方が追随するようです。例えば、最近数週間、Kalshi と Polymarket は Google ファイナンスやアメリカ国家アイスホッケーリーグなどの機関と流通契約を締結し、Galaxy Digital は競合プラットフォームとの潜在的な流動性提供の協力関係を模索しています。このような同期した競争は、両社が市場の支配権を争っていることを示しています。

KalshiとPolymarketの主な比較

11月の取引量:カルシ58億ドル対ポリマーケット37億ドル

ブロックチェーンの選択：Kalshi はソラナ対ポリマーケットをポリゴンに基づいて選択します

バリュエーション:カルシ110億ドル対ポリマーケット120億ドル以上

市場での位置:Kalshiの米国準拠vsポリマーケットは、グローバリゼーション後に米国に戻ります

先月、Kalshiは、同社が110億ドルの投後評価額で10億ドルの資金を調達したと述べました。以前の報道によると、Polymarketは再び市場に出て資金を調達し、評価額は120億ドルを超えています。両社の評価額はともに百億ドル級に達しており、予測市場の分野における巨大な潜在能力がトップ投資家に認められたことを証明しています。

Solanaトークン化戦略:ビルダーコードによりパーミッションレスな収益化が可能

Kalshiは、オンチェーン経済分野でPolymarketと直接対決する準備が整ったようです。報道によると、同社はソラナベースのプロトコルDFlowとJupiterと協力して、オンチェーンのオーダーブックをソラナの流動性に接続し、新しい「Kalshi Builder Codes」を開発して、ユーザーが「許可なしでそのグローバル流動性プールの上にアプリケーションをマネタイズできる」ようにしています。

Kalshi Builder Codes は今回のトークン化戦略の核心的な革新です。第三者の開発者が Kalshi の予測市場を基にアプリケーションを構築し、出来高から分配を得ることを可能にします。「取引端末、天気サイト、人工知能エージェント……あなたが構築したいものは何でも、今や出来高に比例した手数料や報酬を得ることができます。」Kalshi は X で述べました。

この無許可のエコシステム拡張戦略は、非常にWeb3らしい特徴を持っています。それは、Kalshiの予測市場をより広範な開発者コミュニティに開放するだけでなく、第三者がKalshiにユーザーと出来高をもたらすことを奨励する経済的インセンティブメカニズムを創出することが重要です。例えば、取引端末の開発者はKalshiの予測市場を統合することができ、ユーザーがその端末を通じて取引を行うと、開発者は報酬を得ることができます。このモデルはアフィリエイトマーケティングに似ていますが、ブロックチェーンに基づく透明な決済が公平な分配を確保します。

DFlowとJupiterの役割は技術基盤提供者です。DFlowは注文フローの最適化に焦点を当てており、Kalshiのオフチェーン注文簿をSolanaのオンチェーン流動性とシームレスに接続することができます。JupiterはSolana最大のDEXアグリゲーターとして、80％以上のオンチェーン出来高を処理しており、その統合はKalshiのトークン化市場に深い流動性を提供します。

Solanaを他のブロックチェーンではなく選んだのは、熟慮の結果です。Solanaの高スループット（理論上、毎秒65,000件の取引）と低い手数料（通常0.001ドル未満）は、予測市場の高頻度取引のニーズに完璧に合致しています。それに対して、Polymarketが選んだPolygonはLayer-2ソリューションではありますが、性能とエコシステムの繁栄度はSolanaには及びません。これがKalshiの競争優位性になる可能性があります。

ロビンフッドが57%の出来高を貢献：流通パートナーシップが勝利の鍵

Kalshi にとって、賭博市場をトークン化することは賭けのように思える。バーンスタインによれば、Kalshi の流通パートナーであるロビンフッドは、10 月の取引量の約 57% を貢献した。この数字は、Kalshi のビジネスモデルの核心を明らかにしている：従来の金融プラットフォームとの深い統合。

ロビンフッドはアメリカ最大のリテールブローカーの一つであり、数千万のアクティブユーザーを有しています。ロビンフッドがそのプラットフォームにカリシの予測市場を統合すると、これらのユーザーは馴染みのあるインターフェースを離れることなく、シームレスに賭けに参加できるようになります。57%の出来高貢献は、この統合が非常に成功していることを示しており、伝統的な金融ユーザーが予測市場に対して強い需要を持っていることを証明しています。

この分配戦略は、Kalshi が Polymarket と区別される鍵でもあります。Polymarket は暗号ネイティブプラットフォームとして、主に暗号ウォレットや DeFi に精通したユーザーを惹きつけています。それに対して、Kalshi は Robinhood や Google ファイナンスなどの主流プラットフォームと提携することで、より広範な伝統的金融ユーザーに接触しています。この二つの戦略にはそれぞれ利点と欠点があります：Polymarket のユーザーはおそらく暗号に関する知識とリスク許容度が高い一方、Kalshi のユーザーベースはより大きいですが、より多くの教育が必要かもしれません。

現在 Kalshi は市場をソラナにトークン化することを選択し、実際には二つの利点を組み合わせています：Robinhoodなどの従来のルートを通じて主流ユーザーを引き付ける一方で、ソラナのトークン化を通じて暗号ネイティブユーザーを引き付けます。この二重のアプローチが成功裏に実行されれば、Kalshi は Polymarket との競争において優位に立つ可能性があります。

これは Kalshi が Solana に助けを求めるのは初めてではありません。今年 9 月、このスタートアップは「Solana と Coinbase によって育成された Layer 2 Base 上で予測市場の発展を推進するビルダー、トレーダー、クリエイターを支援する」ことを目的とした資金計画を立ち上げました。Kalshi はまた、ZeroHash を使用して Aptos、Avalanche、Sui および複数のイーサリアム Layer 2 ネットワーク上で暗号通貨の預金と引き出しを行っています。Polymarket は今年の早い段階で SOL の入金機能を開通しました。

評価の争いと規制のボーナス：110億 vs 120億の戦い

先月、Kalshiは同社が110億ドルの投資後評価額で10億ドルの資金を調達したと発表しました。以前の報道によれば、Polymarketは再び市場に出て資金を調達し、評価額は120億ドルを超えました。両社の評価額はどちらも百億ドル級に達し、ほとんど差がなく、投資家が両者に対して同等の自信を持っていることを示しています。

しかし、Kalshi は Polymarket にはない規制上の優位性を持っています。Kalshi はアメリカ CFTC に登録されたコンプライアンス予測市場であり、合法的にアメリカのユーザーにサービスを提供できます。それに対して、Polymarket は未登録のためにアメリカのユーザーへのサービスを禁止されていましたが、先週再び許可されましたが、依然としてコンプライアンスの枠組みを構築する必要があります。この規制上の確実性により、Kalshi は伝統的な金融機関との提携においてより有利です。

資金調達の規模から見ると、10億ドルの単回資金調達は非常に珍しく、投資家がKalshiの長期的な見通しを非常に期待していることを示しています。この資金は、技術開発、市場拡大、そしてより多くの流通パートナーとの統合に使用されます。ソラナにトークン化することは、この資金が支援する重要な戦略の1つかもしれません。

Polymarket の 120 億ドルの評価は Kalshi よりもやや高く、これはそのグローバルな展開と暗号ネイティブコミュニティの価値を反映している可能性があります。Polymarket のグローバルなブランド認知度は Kalshi よりも高いかもしれず、特に暗号通貨コミュニティ内ではそうです。しかし、両者が互いの強みの領域に進出するにつれて（Kalshi がオンチェーンに進出し、Polymarket がアメリカに再進出する）、評価の差はさらに縮小する可能性があります。

未来の予測市場の構図は二つのオリゴポリが共存する可能性がある：Kalshiは規制されたアメリカ市場と従来の金融ユーザーを主導し、Polymarketはグローバル市場と暗号ネイティブユーザーを主導している。両者は急成長しており、トークン化とエコシステム統合を通じて影響力を拡大している。投資家やユーザーにとって、この競争は最終的により良い製品、より低いコスト、そしてより豊富な市場選択をもたらすだろう。