分散型取引所での大規模取引は、流動性が中央集権型プラットフォームに比べて限定的であることが多いため、慎重な計画が必要です。今回、あるトレーダーは約5040万ドル相当のテザー（USDT）をAaveプロトコルのガバナンストークンに変換しようとしました。
このスワップは、イーサリアムネットワーク上で運用される分散型流動性プールを通じて行われました。これらのプールは、供給と需要に基づいてトークン価格を決定する自動マーケットメイカー（AMM）アルゴリズムに依存しています。取引量が利用可能な流動性を大きく超える場合、アルゴリズムは取引中に価格を急激に調整します。
この過程でスリッページが発生します。これは、予想された価格と最終的な実行価格との差を指します。報告された事件では、流動性プールに十分なAAVEトークンがなく、その規模のスワップに対応できませんでした。
取引が実行されると、アルゴリズムは迅速にトークン価格を押し上げました。最終的にトレーダーは約324 AAVEトークンを受け取り、これは市場価値で約3万6千ドルに相当します。残りの資本は、価格への影響とアービトラージ取引によってほぼ消失しました。
大規模な取引は、ブロックチェーンネットワークを監視する最大抽出価値（MEV）ボットの標的となることが多いです。これらの自動プログラムは、ブロックチェーンのメモリプールに保留中の取引をスキャンし、価格変動から利益を得るための取引を実行します。
巨大なUSDTスワップがネットワークに入ると、ボットはすぐにその機会を察知しました。彼らは取引の周囲に取引を仕掛け、急激な価格変動を利用しました。AAVEの価格が流動性プール内で劇的に上昇する中、ボットはトークンを高値で売却し、大きな利益を獲得しました。
GoPlus Securityは後にこの取引を分析し、CoWプロトコルの決済過程に潜むルーティングの問題を指摘しました。同プロトコルは、最適なオンチェーン実行ルートを選択すると主張していますが、実際には非常に限定的な深さの流動性プールを経由してスワップが行われました。分析によると、システムはAaveプロトコルが5年以上前に展開したシングル流動性提供者プールを選択したとされます。このルーティングの決定は、大規模取引を実行する前にアルゴリズムが流動性状況をどのように評価したのかについて懸念を呼びました。
調査官はまた、そのプール内の流動性が、制裁対象の暗号資産ミキシングサービスであるTornado Cashから出ているように見えることも発見し、事件に対する監視の目を強めました。この調査結果は、DeFiコミュニティ内で自動ルーティングシステムが大規模スワップ時の流動性リスクを適切に評価しているかどうかについて議論を巻き起こしました。これに対し、Aaveの創設者は、取引を承認する前にインターフェースに警告メッセージが表示されていたことを確認しました。また、同プロトコルは約60万ドルの取引手数料を返金し、今後同様のルーティング問題を防ぐためのより強力な安全策を導入すると述べました。
取引インターフェースには、実行前に約99％の価格影響を示す警告が表示されたと報告されていますが、トレーダーは警告にもかかわらず取引を進めました。分散型金融の専門家は、こうしたリスクについて頻繁に警告しています。
大規模なスワップは、通常、複数の小さな取引に分割してスリッページを抑えるべきです。また、トレーダーは厳格なスリッページ制限を設定し、価格が許容範囲を超えた場合に自動的に取引をキャンセルできるようにすることも推奨されます。
この事件は、分散型金融システムがプログラム通りに動作していることを示しています。スマートコントラクトは、手動の介入やリバーサルなしに自動的に取引を実行します。この設計は透明性と分散化を促進しますが、一方で、ユーザーは大規模取引を確定する前に取引パラメータを慎重に確認する必要があります。
この出来事は、流動性の深さとスリッページ管理が、特に自動化された流動性プールを通じて数百万ドルを動かす際に、依然として重要な要素であることを再認識させるものです。
