USDC逆勢上昇：取引量が初めてUSDTを上回り、五か国で保有率トップに

瑞穗金融グループの調査データによると、USDCの2026年までの調整後取引量は約2.2兆ドルに達し、USDTは1.3兆ドルであり、2019年以来初めてこの重要な指標でUSDTを上回った。同時に、国別の保有率データでは、コロンビア、南アフリカ、ドイツ、ブラジル、アメリカのUSDC保有率がUSDTを超えていることが示されている。

調整後取引量の逆転：ステーブルコインの「真の利用」を測る重要指標

（出典：DeFiLlama）

瑞穗は「調整後取引量」を、中央集権取引所、分散型取引所、その他識別された実体間の取引を指し、実際の価値移転を表すものであり、自動化や繰り返し活動による数字ではないと定義している。この、より実需を反映した指標において、USDCのパフォーマンスは歴史的な構図を完全に覆している。

2019年から2025年にかけて、USDTは長期的に調整後取引量を支配し、USDCの平均比率は約30％に過ぎなかったが、2026年以降、この比率は逆転し、USDCが64％、USDTが36％を占めている。

瑞穗のアナリスト、Dan DolevとAlexander Jenkinsはレポートで、長期的なステーブルコインの勝者を予測する際、調整後取引量は時価総額よりも重要かもしれないと指摘している。これは、彼らがCircleの株価目標を100ドルから120ドルに引き上げた理由の一つであり、USDCが予測市場やAI代理商のビジネスなど新興用途で影響力を拡大し続けていることに基づいている。

五か国市場の保有率逆転：地理的分裂の深層ロジック

（出典：Leon）

BVNKの「2026年ステーブルコイン実用性レポート」は、YouGovが15か国の4,658名の回答者を対象に行った調査データをまとめており、世界のステーブルコイン市場の地理的分裂の様相を明らかにしている。

USDTが優勢な市場（通貨の不安定さや暗号通貨の早期普及に関連）：

ナイジェリア：USDT 59%、USDC 48%

インド、フィリピン、シンガポール、タイ、アルゼンチン、フランス、イギリス：USDTがリード

USDCがUSDTを超えた市場（規制の成熟度と関連）：

コロンビア：USDC 29%、USDT 25%

南アフリカ：USDC 29%、USDT 23%

アメリカ：USDC 26%、USDT 22%

ドイツ：USDC 17%、USDT 15%

ブラジル：USDC 16%、USDT 14%

Liskのリサーチ責任者Leon Waidmannは、このパターンはより深いトレンドを示していると指摘している。「USDCは追い上げている。コロンビア、南アフリカ、アメリカ、ドイツ、ブラジルでは、規制を受けたステーブルコインが台頭している。」

規制の差別化戦略：二大巨頭が異なる道を歩む

この背景には、USDT（Tether）とUSDC（Circle）の戦略的選択の違いがある。CircleのUSDCは欧州の暗号資産市場（MiCA規制）への準拠許可を得ており、米国の「Genius Act（天才法案）」の枠組みにも適合しているため、西洋の規制が厳しい市場で自然な優位性を持つ。

一方、TetherはMiCA規制を遵守せず、アジアやその他の非西洋市場での成長に注力している。この戦略により、ナイジェリア（USDT 59%）、インド、東南アジアなどで強い存在感を維持しており、これらの地域の採用は規制遵守よりも通貨の価値下落に対抗するニーズに基づいている。

よくある質問

USDCの調整後取引量がUSDTを超えたことは、USDCが「勝利」したことを意味するのか？

現時点ではそう断定できない。USDTの時価総額は約1840億ドルで、USDC（約810億ドル）の約2倍以上であり、ナイジェリアや東南アジア、アジアの高成長市場での採用もUSDCを大きく上回っている。より正確には、ステーブルコイン市場は地理や利用シーンによって分裂しているといえる。規制を受けた西洋市場と取引量の面ではUSDCが優勢だが、新興市場や総保有量ではUSDTが依然として支配的である。

なぜ米国でのUSDCの保有率がUSDTを上回っているのか？

これは主に機関投資家や規制を受けるユーザーの好みに起因する。USDCは米国の規制枠組みに完全に適合し、Coinbaseなどの主要プラットフォームで積極的に推進されている。DeFiやTradFiの連携シーンでも広く使われている。一方、USDTはグローバルの個人投資家や新興市場のユーザーに支持されているが、米国内の機関採用率は相対的に低い。

中東地域でのUSDC需要増加は持続可能か？

ドバイのアナリストは、一部の需要はドバイの不動産市場の下落（DFM不動産指数は直近の高値から約31％下落）に伴う資本流出によるものであり、投資家はUSDCをデジタルドルの代替として利用していると指摘している。この傾向の持続性は、ドバイの不動産市場の回復速度や地政学的環境に依存するが、全体としては、ドルのデジタル化が一部の伝統的なドル口座を置き換える長期的な動きは続く可能性が高い。