連邦公報で今週月曜日に発表される予定の内容によると、ニューヨーク証券取引所傘下のNYSE ArcaおよびNYSE Americanは、米国証券取引委員会（SEC）に対し、ビットコインおよびイーサリアムの現物ETFのオプション取引において、従来の「2万5千口の契約」持ち高および履行上限を全面的に撤廃する規則変更を申請しました。これにより、米国内の主要なすべてのオプション取引所でこの調整が完了したことを意味します。 特に注目すべきは、米国SECがこれら2つの申請に対し、標準的な30日間の審査待ち期間を免除し、申請後すぐに変更を有効にした点です。 今回の規則緩和は、市場において主流の暗号資産ETFのオプション商品11銘柄を対象とし、ブラックロック（BlackRock）のiSharesビットコイン信託（IBIT）、フィデリティ（Fidelity）のFBTC、ARK 21SharesのARKB、さらにはグレイシャー（Grayscale）やBitwiseが運営するビットコインおよびイーサリアムETF系商品を含みます。 さらに、新たな規則では、これらの暗号資産ETFを「カスタマイズされたオプション（FLEX Options、投資家が行使価格や満期日などの非標準契約条項を自行設定できる）」として取引できるように、製品の制限も同時に解除されました。 解禁後、これらのオプションのポジション上限は、各取引所の標準枠に戻り、主に取引量や流通株数に基づいて設定されます。流動性の高い大型ETFのオプションについては、将来的に上限が25万口契約、あるいはそれ以上に大きく引き上げられる可能性があります。 保守的な防御から全面的な解放へ 2024年11月に暗号資産ETFのオプションが初めて登場した際、規制当局は予防的措置として2万5千口の厳格な閾値を設けました。当時、多くのアナリストはこの規定はあまりにも保守的だと指摘しており、ブルームバーグ（Bloomberg）のETF分析のベテラン、エリック・バルチュナス（Eric Balchunas）は、制限が多いにもかかわらず、ブラックロックのIBITは上場初日に約19億ドルの名目曝露金額を記録し、市場の買い意欲の高さを示したと述べています。 暗号資産のマーケットメーカーであるKbitのCEO、エド・トルソン（Ed Tolson）も当時、ビットコイン先物や永久スワップの未決済建玉が約400億ドルに達していることを考慮すれば、この制限は市場全体の流動性に対して実質的な障害にはならないと述べていました。しかしながら、この制限は他のコモディティETFのオプション取引と比べて明らかに不釣り合いであり、そのため今年初めに各取引所が積極的に制限撤廃を推進する動きに出たのです。 この解禁の波は非常に大きく、今年1月にはナスダック傘下のISEとPHLX取引所が最初に申請を提出し、その後MIAXも同月に追随。2月にはMEMX取引所が加わり、3月にはシカゴオプション取引所（Cboe）も自社バージョンの修正案を提出しました。現在、ニューヨーク証券取引所傘下のNYSE ArcaとNYSE Americanが無事に承認され、米国の主要なすべてのオプション取引所がこの調整を完了しています。 これに対し、米国SECも、ニューヨーク証券取引所の提案は新たな規制上の懸念をもたらさないと指摘しています。なぜなら、他の取引所も同じ変更をすでに実施しているからです。 機関投資家に門戸を開き、操作の柔軟性を全面的に向上 市場関係者は、今回の緩和は特に機関投資家にとって大きな影響をもたらすと一般的に考えています。ポジション制限の撤廃により、機関はより効率的なヘッジ戦略、ベーシス取引、そしてオプションのカバレッジ戦略を実行できるようになります。 一方、ナスダックのISEは現在、SECに対し積極的に提案を行っており、ブラックロックのIBITオプションの持ち高上限を一気に100万口に引き上げることを目指しています。この申請はすでに第5次修正に入り、承認されれば、IBITのオプション市場規模は米国最大の株式ETFのデリバティブ取引水準により近づくことになります。
