市場スナップショット：株価上昇、暗号資産下落、注目すべき乖離

現在の市場の動向は、歴史的なパターンから逸脱しています。従来、株式の上昇は#crypto# (または$BTC)の強さと一致していましたが、今回は株式が上昇する一方で暗号資産は遅れをとっています。この乖離は、政策の不確実性、インフレヘッジ行動、流動性の制約から生じている可能性があります。

資本の重要な部分が、特に米国財務省短期証券に「閉じ込められた」ままであり、暗号資産のような高リスク資産に回転していません。この安全性への好みは、一時的な流動性トラップを生み出し、暗号資産のパフォーマンスを抑制しています。

なぜ暗号資産が(最終的に反発する可能性があるのか、すぐには反発しない)

1. 流動性の罠

現在、約2.4兆ドルが短期の米国財務省証券に停滞しており、オーバーナイト逆レポプログラム(ONRRP)のバランスは500〜6000億ドルの間で推移しています。これは、余剰資金が低リスク資産に脇に置かれていることを示しており、流動性が引き締まり、フロントエンドの利回り曲線が圧縮されています。

2. 財務省一般会計(TGA)への影響

TGAは現在約$965 億を保有しています。連邦準備制度がMBSの減少を続ける中で、12月に向けて加速する可能性のある引き出しは、システムに substantial liquidityを放出するかもしれません。
歴史的に、類似の流動性注入は、2018年の$50 億TGAの減少に続く19%のBTCの上昇など、注目すべきビットコインのラリーの前に発生してきました。

3. 技術セットアップと利回り圧縮

続く財務省短期証券の発行と、減少するONRRPの使用は、まもなく利回りを圧縮する可能性があり、これが暗号資産のようなリスク資産への資本移動の引き金となる可能性があり、遅れてはいるが強い反発の舞台を整えることになる。

要するに

暗号資産の現在のパフォーマンス低下は必ずしも弱さの兆候ではなく、流動性が制約された環境における資本配分のダイナミクスを反映しています。状況が変化し、流動性が市場に再び入るにつれて、暗号資産の評価が徐々に回復する可能性が高まっているようです。