彼は、現在の市場の価格整理は失敗の兆候ではなく、初期の保有者が利益を実現する正常なプロセスであると指摘しました。Visserは、「Galaxy DigitalのCEO Mike Novogratzは最近の決算電話会議で、この会社がある顧客に90億ドル相当のビットコインを販売したことを明らかにしました。これはOGたちが秩序を持って退出していることを示しています。」と説明しました。
TEN Protocolの共同創設者兼製品責任者であるCais Manaiは、マクロ条件の変化の中でイーサリアムの回復は依然として不確実であると指摘しています。もし連邦準備制度がハト派に傾き、リスク選好が戻ってくれば、特にETFの流入が依然として健全な場合、ETHが4,500ドルを迅速に回復するのを見ることができるかもしれません。
市場は顕著なプルバックに直面していますが、今回はサイクルの中点ですか、それとも終点ですか？
著者: Chloe, ChainCatcher
11月が始まってまだ4日しか経っていないのに、暗号市場は著しい調整を経験しました。ビットコインは過去1か月で約13%下落し、以前の高値から10.4万ドル付近まで戻り、価格は何度も変動しています。同じ期間にETHの取引価格も約20%下落しました。この調整に直面して、市場の感情は一般的に不安に満ちており、底を打ったのか？完全にベアマーケットに転じたのか？果たして今回の調整は本当に天井からの反落なのか、それとも市場は夜明け前の暗闇にいるのか？
ChainCatcherは、業界の専門家、アナリスト、トレーダー、機関投資家がそれぞれの視点から提供した解釈を整理しましたが、では多くの人々は今回の市場調整をどのように見ているのでしょうか？
市場OGは大きな利益を得ます
EnfluxはCoinDeskへの報告の中で、流動性が暗号通貨から流出し、AIとフィンテックが主導する伝統的な金融に再流入していることを指摘しました。Enfluxは、ウォール街が流動性とインフラ投資によって推進される別の上昇を迎える準備が整っていると述べ、暗号通貨は本当の底がどこにあるのかを引き続きテストするとしています。
QCPキャピタルは、最近の調整がマクロ要因とはあまり関係がないと考えています。逆に、ビットコインの「レジェンド」保有者が長期的な上昇の後に利益を確定し、Krakenなどの取引所に大量のBTCを売却しています。オンチェーンデータによると、過去1か月で約405,000のBTCの長期保有供給が変動しましたが、価格は依然として100,000ドルの閾値を上回っています。QCPは、「市場は重要なサポートを突破することなく従来の供給を吸収した」と述べ、レバレッジ率が依然として低く、資金調達率が平準化していることを指摘しました。
著名なウォール街の市場アナリストJordi Visserも同様の見解を示しています。「困難は現実であり、正直なところ、現在の暗号通貨市場の感情は非常に悪い。」しかし、Jordi Visserはビットコインが現在「静かなIPO」を経験していると考えています。
彼は、現在の市場の価格整理は失敗の兆候ではなく、初期の保有者が利益を実現する正常なプロセスであると指摘しました。Visserは、「Galaxy DigitalのCEO Mike Novogratzは最近の決算電話会議で、この会社がある顧客に90億ドル相当のビットコインを販売したことを明らかにしました。これはOGたちが秩序を持って退出していることを示しています。」と説明しました。
このプロセスは、伝統的なIPO後のロックアップ期間の終了に似ており、初期投資家はパニック売却を行うのではなく、秩序正しく保有を分配しています。「彼らは非常に忍耐強く、何年も待ってこの瞬間を迎えました。」彼は、ビットコインとリスク資産の相関が脱却したことがまさにこれを証明していると考えています。マクロ経済的な弱さであれば、ビットコインはリスク資産と共に下落するはずであり、分化することはないはずです。
ビットコインは典型的な半減期後の動きを続けており、価格が突破するチャンスがあります。
「金持ち父さん貧乏父さん」の著者ロバート・キヨサキが再び崩壊警告を発しました。「大規模な崩壊が始まった、数百万人が消え去るだろう、自分を守れ、銀、金、ビットコイン、イーサリアムがあなたを守るだろう。」しかし彼は2024年11月から2025年10月の間に約30件の類似の崩壊警告を発表しました。cryptonewsはこれを皮肉っており、現在市場は確かにひどいが、ロバートの成績もあまり良くない。歴史データから見ると、市場の動きはしばしば彼の予測とは逆の方向に進みます。
StealthExのCEO、Maria Carolaは、市場リスクは依然として高いと考えていますが、市場は以前のサイクルよりも強く見えると述べています。しかし、彼女は、現在の市場は以前のサイクルよりも流動性が高いため、極端なフラッシュクラッシュの頻度は減少していると警告していますが、主要なLPが流動性を撤回することや、予期しないマクロイベント、規制の衝撃などのシステミックリスクは、依然としてかなりのボラティリティを引き起こす可能性があると述べています。
TEN Protocolの共同創設者兼製品責任者であるCais Manaiは、マクロ条件の変化の中でイーサリアムの回復は依然として不確実であると指摘しています。もし連邦準備制度がハト派に傾き、リスク選好が戻ってくれば、特にETFの流入が依然として健全な場合、ETHが4,500ドルを迅速に回復するのを見ることができるかもしれません。
SynFuturesのCEOレイチェル・リンは、相対的に楽観的な見解を示しています。彼女は、10月の下落が牛市の次の上昇の基礎を築いているかもしれないと述べています。彼女は、このような調整がしばしばより大きなサイクルの中間点であると考えています。彼女は、11月には「安定期+慎重な楽観」の段階に入る可能性があると予測しており、ビットコインが典型的な半減期後の動きを続ける場合、2025年末までにビットコインが12万から15万ドルに達することが可能であるとしています。
トレーダーの見解を振り返る：アメリカ政府のシャットダウンが終了すれば、それは明るい未来の到来の時？
@CatoKt4 は、下落の主な理由は流動性の引き締め段階で市場が再び「血を抜かれる」ことだと考えています。主な理由は、アメリカ政府の閉鎖期間中に財務省の一般口座（TGA）が正常に市場に資金を解放できなかったことです。政府の閉鎖中、この池は入るだけで出ることができず、市場の流動性が大量に吸い取られる結果となりました。
その晩、アメリカの国債の3ヶ月ものと6ヶ月ものが入札され、総入札規模は1630億ドル、実際の入札額は1706.9億ドルに達しました。連邦準備制度のSOMA口座からの再投資規模（76.9億ドル）を差し引くと、1630億ドルの資金が金融市場から国債購入のために引き抜かれたことになります。通常の時期では、この規模の国債入札はリスク資産に対する影響は限られていますが、流動性がすでに厳しくなっている特異な時期においては、1630億ドルの資金引き抜きが市場に対して顕著な衝撃を与えました。
また、連邦準備制度のタカ派の発言により、12月の利下げ確率が69.8%から67.5%に低下し、利下げに対する市場の信頼を打撃しました。
@Trader_S18はゴールドマン・サックスとシティの最新レポートを引用し、政府の閉鎖が2週間以内に終了することを指摘しています。ゴールドマンは今回の閉鎖が終わりに近づいていると考えており、最も可能性が高いのは11月の第2週前後に予算合意が達成されると予測しています。彼は、次のように取引のリズムを約2週間の間に設定することを提案しました。11月7日までにBTCが107k-111kの範囲で底を形成するかどうかに注目し、11月12日までにBTCが112kを突破して安定すれば、反発に向けてポジションを追加することができると期待しています。また、11月中旬に政府が本当に開放される場合、BTCは124-126kの前高値に向かって上昇する可能性があります。
彼はこの状況について、政府の停止の影響は目に見えない利上げに匹敵すると考え、逆に言えば、外部環境がこれほど厳しい中で、市場がこれほどしか下がっていないのは非常に素晴らしいことだと述べています。ユーザーには、アメリカ政府が再開するまでの一、二週間の辛抱を呼びかけており、財務省がその膨大なTGA現金残高を消費し始めると、9000億ドルの現金が再び銀行システムに流入することになり、目に見えない量的緩和に匹敵することになるので、その時には良い日々がやってくるでしょう。
@TXMCtradesは、市場が一斉にピークを叫ぶときこそ、実際にはまだピークではないことを示していると考えています。なぜなら、真のピークは通常、誰も予想していない時、すべてのコインが暴騰しているときに現れるからです。今回はごくわずかの大きなコインだけが上昇し、他はまだ低位にあり、市場の熱気はまだ最高潮に達していないことを示しています。したがって、ブルマーケットはまだ終わっていない可能性があります。
@TraderNoahは、暗号業界全体に対する厳しい批評と慎重な楽観を表明しました。彼は、市場が数年間のパフォーマンスを経た後、これらの「受け入れがたい事実」を受け入れることができると考えています。まず、現在の価格は安くなく、特定のトークンが80%下落しても、パフォーマンスが悪い資産は本質的に価値が欠けているため、そのようにあるべきです。次に、業界内の80%以上の人々は、他の産業の資格と比べると無能であり、時間の経過と共に自然に淘汰されることは確実です。第三に、ファンド全体のパフォーマンスは悪く、彼は、暗号業界が歴史的に外部から真剣に扱われていないのは、投機と未成熟さであふれているからだと強調しました。
しかし、ノアは未来に楽観的な態度を持っています。2021年の牛市後の過剰な行動（バブルや低品質なプロジェクトなど）が、今や一つ一つ排除され始めています。これは短期的には痛みをもたらし、大多数の市場ユーザーが「死亡」することさえありますが、これは業界が成功と成熟に向かうための必要なプロセスであり、痛みを伴う変革です。
@CredibleCryptoは、市場が絶対に4兆ドルの時価総額でピークに達することはないと信じています。「2020年から、私はこのサイクルが終わる前に少なくとも10兆ドルの時価総額を見るだろうと何度も言ってきました。今でもこの見解を貫いており、4兆ドルの時価総額の時には何も売らないでしょう。」
@Ashcryptorealは歴史的な比較を通じて楽観的な見通しを強調しています。彼は2024年11月初めを振り返り、ビットコインが71,000ドルから66,000ドルに暴落したときに、皆が市場は終わったと考えたことを指摘しましたが、わずか45日で60%の急騰を遂げ108,000ドルに達しました。同じ期間、11月4日から12月15日までにETHは75%上昇し、他のトークンの総時価総額は138%も急増しました。多くの小規模コインは2ヶ月も経たずに5倍から10倍の上昇を見せ、市場は短期間で爆発的な放物線的リターンを生むことができることを示しています。今、2025年11月初めにも同様の下落が見られ、彼は「すべてのデータはポジティブであり、Fedは12月に利下げを行い、量的引き締め（QT）が12月1日に終了し、量的緩和（QE）が開始され（Fedが国債を購入）、米中貿易協定が署名され、金価格がピークに達し、米株が新高値を記録している」と指摘しました。
彼は暗号の価格が操作され、引き下げられていると固く信じており、世界的に流動性が豊富で他の資産が上昇している状況の中で暗号市場がここで終わるという見解を受け入れないため、しっかりとコインを持ち続け、忍耐強く待つことを選んでいます。プロセスは容易ではありませんが、暗号市場に投資することは元々リスクを知っていることです。
最後に、今回の調整の原因についての解釈はさまざまであり、ある人は資金が伝統的な市場に移動したと考え、別の人は初期の保有者が利益確定したと見なしており、また別の人は政府の停滞が流動性の緊縮を引き起こしたと考えています。確かなことは、市場は重要な待機期間にあり、アメリカ政府の再開や連邦準備制度の政策転換が含まれており、ビットコインの基本的な状況は過去のどの時期よりも強力であることは否定できません。歴史的なデータによると、ビットコインの第3四半期の平均リターンは依然としてプラスであり、6.05%に達しています。また、過去数年間では11月がビットコインの最も強力なパフォーマンスを示す月の一つであり、過去12年間の平均上昇率は42%に達しています。
このようなポジションが集中から分散へと配分される現象は、ビットコインが実験段階から正式に卒業し、長期的な通貨資産となるために必要な移行期間かもしれません。