FRBがバランスシートの縮小を止めた真実:テクニカル調整か、流動性ピークの前兆か?

事実確認：政策は実際のものであるが、「全面停止」は誇張した解釈である

2025年10月30日、連邦準備制度（FED）は正式に12月1日から国債保有量の縮減を終了することを発表しました。この政策調整は確かですが、ユーザーが言うような「縮表即日起全面暂停」ではありません。実際の状況は:

• 国債部分：毎月最大500億ドルの償還を再投資せず、償還国債の延長を通じて保有量を安定させる

• MBS部分：毎月最大350億ドルのモーゲージ担保証券の償還を引き続き許可しますが、元本は全額米国債に再投資されます。

• バランスシート規模：現在約6.6兆ドルで、パンデミックのピーク時から2.4兆ドル縮小しましたが、パンデミック前（約4兆ドル）よりも65%高いです​

これは、連邦準備制度（FED）のバランスシートの縮小速度が大幅に鈍化したことを意味していますが、完全に収縮を停止したわけではありません。市場はこれを「ハト派への転換」と解釈するのも一理ありますが、「緊急の資金供給停止」と表現するのは過度にドラマチックです——本質的には技術的な調整であり、政策の立場が180度転換したわけではありません。



なぜ今ブレーキを踏むのか？三重の現実の圧力

1. マネーマーケット流動性警告ライン

ニューヨーク連邦準備制度（FED）のエグゼクティブPerliは、銀行の準備金レベルが「十分」な範囲の下限に達したことを明確に指摘しました。データによると、アメリカの銀行システムの準備金は2022年の4.2兆ドルから約3.1兆ドルに減少しており、QTを続ければ2019年のレポ市場の金利が10%に急上昇した危機を再現する可能性があります。

2. 債務上限の「技術的誘拐」

アメリカの債務上限問題は2026年初頭に再び浮上するでしょう。もし連邦準備制度（FED）が国債を引き続き売却するなら、財務省はより高い金利で債券を発行せざるを得ず、財政的な圧力が増大します。したがって、QTを一時停止するのは、財務省の資金調達ニーズをスムーズにするための当面の対策であり、単なる経済刺激ではありません。

3. インフレと雇用の政策的ジレンマ

現在のコアPCEインフレは依然として3%の高水準にありますが、失業率は3.4%から4.1%に上昇しました。連邦準備制度（FED）は「雇用を守る」と「インフレを抑える」間で綱渡りをしており、QTの停止は市場に「流動性を枯渇させない」という信号を送っていますが、12月の金融政策決定会合では87.4%の確率で25ベーシスポイントの利下げが予想されており、政策の重心は依然として安定成長に偏っています。

暗号市場への影響：好材料は限られ、ボラティリティが増加

短期(1〜2週間):心理的な後押し>実際の流動性

• 感情に駆動された反発：BTCはニュース発表後に89000ドルから91200ドルに反発しましたが、取引量はわずか15％の増加にとどまり、弱い反発となっています。

• 流動性伝導遅延：連邦準備制度（FED）がQTを停止して放出した流動性は、銀行システムの準備金レベルに留まり、リスク資産にすぐには流入しない。2019年9月に連邦準備制度（FED）がバランスシートの拡大を再開した後、ビットコインは3ヶ月遅れて上昇を開始した。

• 核心矛盾未解：円のアービトラージ取引のポジション解消圧力は依然として存在し、10年物日本国債の利回りは1.80%の高水準で世界のレバレッジ資金を抑制している​

中期(1-3ヶ月):「再投資」の詳細に注力する。

連邦準備制度（FED）がMBSの満期資金を国債に再投資することは、次のことを意味します:

• 国債利回りが抑制され、間接的に金やビットコインなどの「非利息資産」の相対的価値に好影響を与える

• しかし、MBS市場の流動性が悪化しており、暗号市場の機関担保管理（例えば、トークン化ファンドBUIDL）に影響を及ぼす可能性があります。

• 重要指標：連邦準備制度（FED）の逆回購規模が5000億ドル以下に減少するかどうかを観察することが、流動性の実質的な改善のシグナルである。

長期(6か月以上):政策転換の起点

2026年の債務上限危機後、連邦準備制度（FED）が技術的なバランスシート拡大（毎年3000-5000億ドル）に転じた場合、ビットコインはドル指数との長期的な負の相関から利益を得ることになる。しかし前提条件は：

• アメリカのインフレが2.5%未満に低下したことが確認されました

• 機関は去リスク化サイクルを完了しました

• 暗号資産ETF資金の回復が続き、純流入が続いています（現在は3日間の正の流入のみで、累計は2億ドルに満たない）

市場の誤解:「流動性のピーク」は誤った命題

ユーザーの原文は「熱資金が再びさまざまな資産価格に衝撃を与える可能性がある」と述べており、この判断には重大な偏差がある。

誤解1：QTを停止すること = 水を放出すること

実際には、連邦準備制度（FED）は「資金供給の停止」に過ぎず、「積極的な資金供給」ではありません。パンデミック期間のQEは毎月1200億ドルの債券を購入していましたが、現在の政策は「売却しない」ことに過ぎず、両者が資産価格に与える影響力は数十倍も異なります。

誤解2：資産価格はすぐに急騰する

暗号通貨は「テールリスク資産」であり、流動性伝導チェーンの末端に位置しています。従来の金融市場（米国株、米国債）の優先度は暗号通貨よりも遥かに高いです。S&P500が6000ポイントを突破し、VIXが15を下回るときにのみ、増分資金がBTCに流れ込むでしょう。

誤解3:「データ空白期間+政策転換」が混乱を招く

まさに逆に、10月のPCEデータが永久に欠如しているため、マーケットは利下げの合理性を検証できなくなり、機関は「賭けるのではなく観察する」ことを選ぶでしょう。12月2日のパウエルの発言が短期的な波動の源となるでしょう。もし彼が故意にタカ派的な発言をして期待を抑えるなら、BTCは86000ドルのサポートを再度試す可能性があります。

投資戦略：トレンドを追うのではなく、ボラティリティを利用する

1. バンド操作区間

• レジスタンスレベル：93500ドル（12月オプションの最大痛点）、ここに18億ドルの未決済契約が集中しており、突破は非常に困難です。

• サポートライン：88500ドル（短期保有者のコスト価格）、これを下回ると3億ドルのロングポジションの清算が発生します

• 操作：88500-91500ドルの間で高く売り低く買い、追いかけない

2. オプションヘッジ戦略

• 12月27日行使価格95000ドルのコールオプションを売却し、プレミアムは約600ドルです

• 85000米ドルの行使価格のプットオプションを12月27日に購入、プレミアムは約800ドル

• ネットコスト200ドル、カモメ保護戦略を構築し、下落リスクをロックしつつ時間価値を獲得する

3. 「政策期待の低さ」の機会に焦点を当てる

• もし12月19日の利下げが実施された後、点状図が2026年に2回しか利下げしない（市場が予想している4回ではなく）ことを示すと、市場は大幅に修正され、BTCは82000ドルまで下落する可能性があります——これは上半期の最良の買い場となるでしょう。

4. 山寨コインを避ける

ユーザーは$GIGGLE、$pippinなどのMemeコインに言及していますが、マクロの不確実性の下で、アルトコインの流動性は最初に枯渇するでしょう。12月はBTCとETHの現物のみを保持し、レバレッジは3倍以内に抑えるべきです。

核心結論：縮小バランスシートの停止は"止血"であり、"輸血"ではない

連邦準備制度（FED）此次調整は流動性管理の防御的操作であり、貨幣市場の崩壊を防ぐことを目的としており、リスク資産の狂乱を積極的に刺激するものではありません。暗号市場に対して：

• 好材料の程度：⭐⭐⭐☆☆（5つ星制）、直接QEには遠く及ばない

• 効果が現れる周期：3-6ヶ月の伝導期間ではなく、即効性があるわけではない

• 核心的な矛盾:円キャリートレードの巻き戻し(短期的な抑制)>FRBのQTの停止(長期的なサポート)

個人投資家の生存法則：12月の政策決定会合前に、現金ポジションは50%以上であるべきだ。バランスシートの縮小停止はシステミックリスクを低下させたが、本当に強気市場を見るためには、連邦準備制度（FED）が「積極的にバランスシートを拡大」する必要があり、「受動的に縮小」を行うのではなく、ETF資金が10日間連続して10億ドル以上の純流入を続ける必要があり、ドル指数が106を有効に下回る必要がある。それまでは、すべての上昇は反発に過ぎず、反転ではない。

政策転換の号角はすでに鳴らされていますが、流動性の洪水はまだ到来していません。賢いお金は、市場が「期待の改善」から「実質的な改善」へのその臨界点に移行するのを待っています。#十二月行情展望 #百倍币种分享 #十二月降息预测 $BTC ‌$ETH ‌$GT ‌