午前のコーヒーは三杯運命になってしまった、あなたは連邦準備制度（FED）が何という答えを出したと思いますか？

昨晩のこの金利政策会議で、守夜隊はまた集団で不満を言うことになるだろう——パウエルの変わらない顔には、相変わらず四文字が書かれている："もう少し待とう。"金利？微動だにせず。表向きは全てタカ派の強気な発言だが、分かっている人々はすでに違う香りを嗅ぎ取っている。

重要なことは細部に隠れている：テーパリングのペースが突然ブレーキをかけた。

以前どう操作していたのですか？毎月950億ドルの国債とMBSを売りさばいて、マーケットの資金はどんどん引き締まっていった。今はどうですか？直接半分にカットして、400億から500億の範囲に下げている。この操作を言い換えれば——表面上は持っているように見せかけ、裏では既にプールに水を追加し始めている。流動性が少し緩むと、リスク資産はすぐにチャンスを嗅ぎ取る。最近ビットコインは元気に上がっているのか？イーサリアムはこっそり喜んでいるのか？米国株のテクノロジーセクターも一緒に盛り上がっているのか？答えはすべてKラインに書かれている。

短期的には、この波の隠れた緩和が市場の感情を燃え上がらせ、資金が高リスクの分野に流れ始めている。

しかし早く喜んではいけない。パウエル自身も認めているように、インフレは下がったものの、2%の目標にはまだ一歩届いていない。さらに厄介なのは、トランプがすぐにホワイトハウスに戻ることで、手元にある関税のカードをいつでも使える可能性がある——輸入コストが上がれば、インフレは再び襲ってくるのか？その時、連邦準備制度（FED）は強い態度で臨むのか、それとも軟化するのか？誰にもわからない。さらに刺激的なのは、トランプがすでにパウエルに「遅刻した男」というあだ名をつけて、公然と彼に早めの辞任を示唆していることだ。2025年にこの連邦準備制度（FED）のトップの地位をキープできるかどうか自体が大きな疑問であり、市場はこの不確実性のためにいつでもジェットコースターのような動きをする可能性がある。

まとめると：今回の会議は表面的には最も厳しいが、実際には最も臆病である。短期的な市場はすでに勢いを増しているが、中期的にはインフレデータとホワイトハウスの動向に注目する必要がある。皆さん、安全ベルトを締めてください、2025年は大いに退屈しない可能性が高い。