2025年12月1日、重要な歴史的瞬間が静かに訪れます。

米連邦準備制度はその線を越えました。量的引き締めは正式に終わりました。資産負債表は6.57兆ドルで固定されています。

過去2年間、米連邦準備制度は市場から2.39兆ドルを引き揚げました——人類の歴史における最も激しい流動性の収縮です。結果はどうなったのでしょうか？システムはより安定することはなく、むしろ基盤のひび割れが完全に露呈しました。

次に起こることはさらに興味深いです：

逆回购ツールの2.5兆ドルの緩衝資金？ほぼ底をついた。銀行準備金は3兆ドルに落ち込み——この数字は警戒ラインに達した。国債市場は言うことを聞かなくなり、SOFR金利は直接急上昇した。さらに驚くべきことに、連邦準備制度の「危機時のみ使用」の常設リバースレポツールSRFが、今や毎日の必需品となっている。

これは何を意味しますか？FRBは今、市場に対してこう言っているようなものです：

"慌てないで、いつでもあなたが持っている国債は現金に換えられます。私が保証します。"

彼らはもはや「最後の貸し手」ではない。「毎晩の貸し手」である。

旧ゲームルールは完全に廃止されました。

これは政策の調整ではありません。これは通貨システムの基盤となる論理が書き換えられているのです。この新しいシステムでは、アメリカ政府は毎日連邦準備制度に"延命"を求めて、国債市場が崩壊しないようにする必要があります。

考えてみてください：24時間ごとに救助が必要な通貨システムは、まだ「システム」と呼べるのでしょうか？

それはICUと呼ばれます。

ただし、古いものが崩れたということは、新しいものが来たということでもあります...