Nvidiaの収益の上振れは単なるショーだ—AIにとって本当に重要なことはこれだ

Nvidiaが第3四半期に62%の収益成長の爆弾をドロップしました: $57B 期待を上回り、株価は6%上昇しました (+$300B 時価総額). CEOの黄仁勋 (ジェンスン　フアン) は決算中にAIバブルの話に目をむいて、投資家たちは続編がオリジナルよりも良いかのように祝いました。

しかし、ここで重要なのは、AIの勢いを測るためにNvidiaに焦点を当てることは、実際にそのGPUで何が作られているかではなく、GPU工場を見ているようなものです。

鉄道 vs. 列車の問題

Nvidiaはピックアンドショベルのプレイであり、素晴らしく、必要不可欠であり、恐らくまだ成長を続けています。Q4のガイダンスは、$65B の収益(が前年同期比165%の成長を示しています)。ですが、同社はインフラを構築しています。真の疑問は、Nvidiaが引き続き成功するかどうかではなく、実際に誰かがAIを利益を上げて使用しているかどうかです。

そこにOpenAIとAnthropicが登場します。Nvidiaとは異なり、これらは消費型のプレイであり、実際のAIアプリを運営しています。そして彼らの数字は？魅力的です。

重要な数字

OpenAI: $500B の評価ですが、現在$20B の収益率で運営しています。今年だけで収益を3倍にしています。サム・アルトマンは$100B 年までに話しています。参考までに、SaaS企業は通常25-30倍の売上で取引されています; OpenAIは現在のバーンレートで25倍に近いです。

Anthropic: $350B の評価額は、2026年末までに200億～260億ドルの実行収益を目指しています。すでに$9B の年換算を超えています。

これらは単に「Nvidiaよりも速く成長している」というものではありません。これらはAIの採用が現実であり、利益を生むものであるという実際の証拠です。単なる誇大広告ではありません。

近づいているシフト

Nvidiaの強さは、黄仁勋が描いた好循環を確認しています：より多くの計算需要 → より多くのGPU出荷 → より多くのAI推論 → より多くのソフトウェア採用 → より多くのGPU需要。

しかし、Palantir (、今や$400B AIソフトウェアプレイ)であるOpenAIやAnthropicに注目してください。これらの評価が伸びすぎているように見え始めた場合—成長がその誇大広告を正当化できない場合—それがバブルについて心配する時です。

今？毎年収益が倍増し、3倍になることは、$500B をも合理的に見せます。

要約: Nvidiaは予想を上回ったが、あなたがこだわるべきはAIソフトウェア企業の指標です。OpenAIとAnthropicが成長を続ける限り、AIブームは続くでしょう。