Nebiusは生産能力のボトルネックを突破して収入の爆発を実現できるか？

重要な情報：Nebius（NBIS）は急速に生産能力を拡大していますが、直面している核心的な問題は：生産能力の制限を突破できるかどうか？

このAIインフラ企業は第3四半期の生産能力がすべて売り切れ、新しい生産能力がオンラインになるとすぐに売り切れました。問題は、2026年までに契約出力を1GWから2.5GWに拡大し、年末までに800MW-1GWの電力を接続する計画があるということです。これには投資が必要で、2025年のCapExは20億ドルから50億ドルに増加します。

収入端はどうですか？2025年のガイダンスは4.5-6.3億ドルから5-5.5億ドルに引き下げられましたが、これは主に生産能力の立ち上げ時期の問題によります。しかし、ARR（年間定期収益）の目標は2025年末に9-11億ドル、2026年末に7-9億ドルであり——この成長率は確かに驚異的です。

しかし、競争が激化しています。マイクロソフトは2025年までにAIの生産能力を80％以上増加させ、データセンターの面積を倍増させる予定です。それにもかかわらず、マイクロソフトは生産能力が逼迫していると訴えています。CoreWeaveも急成長していますが、同様にサプライチェーンの問題に直面しており、2025年の収益予想は515億〜535億ドルから505億〜515億ドルに引き下げられました。

投資の視点：NBISの株価は6ヶ月で144%上昇しましたが、Zacksは4級の評価（売却）を付けています。P/Bはわずか4.66倍で、業界の39.95倍と比較されます。短期的には生産能力の納期を見守り、長期的には電力とチップ供給のボトルネックを突破できるかどうかが課題です。