AIコンピューティングパワー短缺年代の三国殺：誰がより多くの電源を手に入れることができるのか？

Nebius、マイクロソフト、CoreWeaveの3社がAIインフラストラクチャ分野で三角競争を繰り広げている。

重要なポイント：

コアのボトルネックは電源とデータセンターの容量であり、技術ではありません。Nebiusは2023年第3四半期の生産能力が秒で売り切れ、2025年のCapExは20億ドルから50億ドルに拡張される基盤投資に引き上げられ、2026年末までに800MW-1GWの電力接続を完了する必要があります。目標は2025年にARRが9-11億ドル、2026年に70-90億ドルに達することです。

マイクロソフトがさらに攻撃的に：2025年までにAIの容量が80%増加し、データセンターの規模が倍増します。Azureクラウドサービスは第2四半期に37%の成長を見込んでいますが、建設を加速しても、財政年度末までに容量が制約されることになります。

CoreWeaveは十分な資金調達と強い顧客のロイヤルティを持っていますが、サプライチェーンの問題に直面しています——データセンターのパートナーからの納品遅延により、2025年の収益予想が51.5-53.5億ドルから50.5-51.5億ドルに引き下げられました。

現状：需要>>生産能力。誰がより早く電源とハードウェアを手に入れられるかが勝者となる。Nebiusの株価は6ヶ月で144%上昇したが、評価はまだ上がっていない（P/Bは4.66倍、業界は39.95倍）。

このゲームの勝敗はコードではなく、電源スイッチと土地にある。