FRBの利下げ確率が急落：今週の市場を本当に動かしているものは何か

ドルは最強の2週間の動きを記録しましたが、これはあなたのポートフォリオにとって重要な理由です。

誰も予想しなかった金利引き下げのサプライズ

水曜日の市場の動きは一つのことにかかっていました：BLSが10月の雇用報告をキャンセルしました。退屈に聞こえますか？実際には大きなことです。そのキャンセルされたデータは、12月までの連邦準備制度の利下げの可能性を70%から28%に急落させました。翻訳すると：市場は利下げではなく、利上げの据え置きを織り込んでいます。

10月のFOMC議事録は本当に衝撃的だった。"多く"の当局者が2025年末まで金利を据え置くのが正しい方針だと言った。それに、予想以上に強い貿易データ( 8月の赤字は-596億ドルで、7月の-782億ドルに対して縮小した)ことを組み合わせると、突然ドルが最も安全な選択肢のように見える。

通貨戦争が激化している

EUR/USDは0.46%下落し、1.5週間の安値となりました。強いドルが影響しています。しかし、ここでのポイントは、ECBの利下げサイクルは終了したのに対し、Fedにはまだ弾薬が残っていることです(市場は、12月18日のECB利下げの可能性を4%、Fedの28%と見積もっています)。クラシックなダイバージェンスプレイ。

USD/JPYは0.95%急騰し、円は10ヶ月ぶりの安値に達しました。その原因は？日本の政府顧問が3月までのBOJの利上げはないと示唆し、20兆円の大規模な刺激策が来ることを警告しました。これは昨年のパッケージの2倍です。弱い円＝強気のドル。

金と銀: 強いドルに対して反発が弱まる

貴金属は最初に(+0.40%で12月の金、+0.66%で銀)が日本の刺激策への懸念からの安全資産需要で急騰しました。しかし、ドル指数が2週間のピークに達すると、利益はすぐに消えました。

こちらが金を支えている要因ですが：中国の人民銀行は74.09百万トロイオンスの準備高に達しました(12ヶ月連続での買い入れ)、そして世界の中央銀行はQ3に220MTの金を購入しました—Q2から28%の増加です。中央銀行からのその構造的な買いは本物です。問題は？10月の記録的な高値以来、長期の清算圧力がETFの保有高を3年のピークから急落させました。

次は何ですか

連邦準備制度の政策が現在、主な制御スイッチとなっています。12月9日から10日のFOMC会議は重要です。もし当局が「利下げなし」を堅持すれば、ドルは上昇を続け、貴金属は圧力を受けることが予想されます。住宅ローン申請も注視してください—先週は5.2%減少し、30年固定金利は6.37%に上昇しました。これは数週間での最高値です。

結論: ニュースサイクルの中で、"利下げが来る"から"維持する"に物語が変わった。ポジショニングがこれまで以上に重要になっている。