債券市場は最近緊張しています—トレーダーたちは、日本国債のオークションを、まるでそれぞれが最後の幕引きのように価格設定しています。デスク全体に感じることができるこの根底にある緊張感があります。すべてのJGBの販売は、何かが崩れるのを市場が待ち構えているかのように、存在への恐怖感を伴っています。

それは単なる偏執病ではありません。オークションのセンチメントがこれほど脆弱になると、財政の持続可能性や投資家の食欲に関する深い不安を示しています。人々はもう単に債券を購入しているわけではありません。彼らは全体の構造が揺らぐシナリオに対してヘッジをしています。短期的なポジショニングは防御的になり、スプレッドは神経質になり、流動性はあるべきよりも薄くなっています。

膨らむ債務水準への懸念、中央銀行の政策の変化、または世界的な金利の変動がJGBに影響を与えているかどうかにかかわらず、雰囲気は明らかです。誰も音楽が止まったときに袋を持っていることを望んでいません。市場は不確実性を嫌います、そして今、現在の不確実性はすべてのオークションで最前列に座っています。