最近の銀の相場は、正直言って少し魔法のようです。

表面上は非常に賑やかに見えますが——在庫不足と金利引き下げの期待が重なり、価格は急上昇しています。しかし、よく考えてみると、その背後にはいつ爆発するかわからない三つの地雷が隠れています。

まず在庫について。上海銀のポジションと在庫の比率は歴史的なトップエリアに達しています。これは何を意味するのでしょうか？もし12月のCOMEX銀の納品日に再び空売りのショートスクイーズが起こった場合、ロングポジションは瞬時に踏み上げて撤退する可能性があります。結局、利益を確保することが重要で、浮遊利益はいつ消えるかわからないものです。

政策面を再度見てみましょう。市場は現在、利下げの確率を87.4%まで高めていますが、12月5日に発表される9月のPCEデータを忘れてはいけません。もしインフレデータが反発すれば、FRBがすぐに方針を変える可能性もあります。重要なのは、銀は金の1.8倍も金利に敏感であることです——政策が少し揺らげば、価格もジェットコースターのように動くことになります。

最後に需要サイドについて話しましょう。太陽光発電における銀の使用は確かに増加していますが、世界銀協会の予測は注目に値します：2026年にはこの割合が18%から14%に低下するとされています。バッテリー技術は進化しており、銀の使用量は最適化されています。産業需要が一旦軟化すると、価格は金融属性で支えられるしかなくなります。

今の市場は綱渡りのようです。一方では流動性の狂歓がまだ終わっておらず、もう一方では政策のブラックスワンがいつ飛び出してくるかわかりません。賢い方法は、この最後のチャンスを逃さないことと、退路を確保することです。