今、暗号マクロで語られている最大の嘘は、怠惰な「ステーブルコインのドライパウダー」という物語です。

コンセンサスの見解: "ステーブルコインの供給は6ヶ月で$57B 増加しています。それはBTCを購入するためのドライパウダーです。強気です。"

なぜこれが欠陥があるのかを理解するには、まず用語を定義する必要があります：ステーブルコインはオンチェーン流動性の主要な代理です。彼らはサイドラインに座っている展開可能な資本を表します。

コンセンサスの見解は第一段階の思考です。実際の基盤を見てみると、データは最近の高値における市場構造について異なる、より重要な物語を語っています。

私は過去180日間のこれらの流動性フローの正確なタイミングを分析しました。

ここに本当のアルファがあります:

ビットコイン価格は10月7日にピークに達しました。
ステーブルコインの供給は10月25日までピークに達しなかった。

その遅れについて考えてみてください。流動性の最も重い波は、最高値がついてからほぼ3週間後に到着しました。

実際に意味することは：

その後期流動性は、新たな上昇を促しているわけではありませんでした。おそらく、高値近くのリスク資産から回転している洗練されたプレイヤーによって、配分流動性として使用されていたのでしょう。彼らは小売の最終的な流入の波に対して売りをかけました。

10月下旬以降のステーブルコイン供給のその後の$3B 収縮は単なる雑音ではなく、特定の分配フェーズが展開されたことを示唆しています。その遅れて到着した資本は吸収されました。

"マネープリンター" がバンバン回っているだけを応援するのではなく、いつ印刷されているか、誰がそれに売り込んでいるのかを見てください。