ビットコインの産業の危機：マイナーは証拠金が崩壊する中で「生存フェーズ」に直面

出典:CoinEdition 原題：ビットコインの産業的圧迫：マイナーはマージンが崩壊する中で「生存フェーズ」に直面している オリジナルリンク: https://coinedition.com/bitcoin-miners-squeezed-as-hashprice-and-costs-diverge/

主要なハイライト

• ザ・クランチ: 中間の採掘コスト($44/PH/s)は、収益($35/PH/s)を上回り、マイナーは損失を出さざるを得なくなっています。
• ピボット: 第4四半期は、株式市場が乾燥する中で、セクターの最大の債務調達四半期(~$5B)に向かっています。
• 警告: 機械の回収期間は現在1,000日を超えています—次の半減期までの残り時間よりも長いです。

市場概況

米国のビットコインマイニングセクターは「生存段階」に入り、11月のデータはマイニング経済学における構造的逆転を確認しました。このサイクルで初めて、ハッシュレートを生産するための中央値コストがそれが生み出す収益を大幅に上回り、公的マイナーは攻撃的な拡張から防御的な流動性管理にシフトせざるを得なくなっています。

アナリストは、毎日のブロック報酬の総利益が10月に26%減少したと指摘しました。ネットワークの平均ハッシュレートは、先月の過去最高に達した後、1%減少して1,074 EH/sとなりました。

11月中、マイナーは日々のブロック報酬収入で1EH/sあたり平均41,400ドルを生成し、前月比14%の減少、前年同月比20%の減少を示しました。銀行が追跡した14の米国主導のマイナーの合計市場価値は、同期間で16%減少し、$59 億ドルとなりました。しかし、Cipherのような一部の個別マイナーは、最近の業務契約によって9%の増加を記録しました。

ハッシュコストの上昇がオペレーターをブレークイーブンレベルに押し上げる

業界レビューからのデータによると、主要なパブリックマイナーの中央値の総ハッシュコストは、$44 per PH/s近くにあります。その数字には、運営コスト、企業のオーバーヘッド、および資金調達が含まれており、マイニングセグメントの収益貢献に基づいて費用を配分して計算されています。

11月にハッシュプライスが$35 PH/sに滑り落ちる中、多くのマイナーはブレークイーブンラインかそれ以下で運営しています。報告によると、マシンの回収期間は現在1,000日を超え、次の半減期までの残り約850日よりも長くなっています。アナリストは、コストパーハッシュを現状の下降局面でのより正確な指標と見なし、難易度調整を考慮に入れ、中央値コストと達成可能な収益の間の広がるギャップを強調しています。

資本決定がシフトし流動性の優先順位が高まる

企業はバランスシート戦略を調整することで対応しています。CleanSparkは最近、転換社債で$1 億ドル以上を調達した直後に、大手プラットフォームとのビットコイン担保のクレジットラインを返済しました。この動きは、マージン環境の引き締まりに関連しています。

第3四半期の資金調達の傾向は、類似の状況を反映しています。公共鉱業者は、主にほぼゼロクーポンの転換社債を通じて約35億ドルの負債を調達し、14億ドルのエクイティを調達しました。第4四半期に入ると、資金調達は約7%のシニア担保ノートにシフトし、主要鉱業者が合わせて約$5 億ドルを確保しました。これにより、第4四半期はこのセクターの記録上最大の債務調達四半期になる見込みです。

このシフトは、圧縮されたマージンと長期的な非収益性の中で、成長に焦点を当てた資本配分から防御的な財務ポジションへの業界全体の移行を反映しています。