株式パーペチュアル契約：CMEに挑戦する新たなフロンティア

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株式パーペチュアル契約は、暗号資産市場の珍しさから進化し、グローバルなトレーディングのダイナミクスを完全に変えうるインストゥルメントとなりつつあります。

アーサー・ヘイズは、この飛躍は避けられないどころか差し迫っていると主張しています。Nasdaq 100のパーペチュアルはすでにHyperliquidのようなプラットフォームで$100 百万を超える日次取引があり、2026年にはテック株取引の新たな標準となる可能性があります。

分析によれば、この移行は従来型先物市場を支配するCMEのモデルに直接挑戦し、伝統的な取引所に自らがコントロールできないルールでの競争を強いることになります。

TradFiのアキレス腱：クリアリングハウス

従来のシステムでは、クリアリングハウスはどんな状況でも完全な決済を保証しなければならず、小口トレーダーに利用可能なレバレッジには構造的な制限が課されます。

このレガシーなアーキテクチャはクラシックなデリバティブには機能しますが、24時間稼働するグローバル市場の要求には適合しません。

株式パーペチュアル契約はこの制約を打破します：

• 満期がありません。 • 拘束される資本が少なくて済みます。 • はるかに高いレバレッジが可能です。 • 流動性を複数の四半期契約に分割する必要がありません。

ヘイズによれば、この競争優位により、グローバルなトレーダーは限定的な取引時間と低レバレッジの従来型先物より、暗号資産取引所でのパーペチュアルを選好するようになるでしょう。この選択は、インデックス・株式デリバティブにおけるCMEの歴史的支配に対する直接的な脅威となります。

オフショア市場が最初に移行する

レポートは、この変革がまずウォール街ではなく、すでに24時間暗号資産取引を行っている国際市場から始まると予測しています。

ソウル、ドバイ、サンパウロのトレーダーは、いつでもスマートフォンからBTCのレバレッジ取引が可能です。同じ論理をNVDAやTSLAのような株式、Nasdaq 100のようなインデックスに適用するのは自然な流れです。

ヘイズは、この普及には株式のトークン化は不要だと指摘します。パーペチュアルのファンディングやマージンのモデルは既に実証され、何百万人もの暗号資産ユーザーに受け入れられています。そのため、米国株をこの構造で取引できるようになれば、急速かつ大規模な移行が起きるでしょう。

政治、規制、そして扉を開いた転換

分析の重要な部分は、株式パーペチュアルの進展が米国の規制当局の姿勢に依存しており、最近の政治的変化で急転したことを説明しています。

ヘイズによると、FTX崩壊後に敵対的だった規制当局は、暗号資産エコシステムに関連するプロダクトに対して受容的になりつつあります。この転換が金融システム間の競争を促進し、暗号資産を大手銀行へのカウンターウェイトと見なすようになりました。

世界の多くの規制当局は米国基準に追随する傾向があるため、この転換でシンガポールのSGXのような取引所も独自のパーペチュアルを開始できるようになりました。数年前までは考えられなかったことです。

2026年：価格形成の主導権が移るかもしれない時

ヘイズは、2026年末までに米国主要インデックスの価格指標が、暗号資産取引所で運用されるパーペチュアル契約から生じる可能性があると予測します。

その理由は単純です：

• 24時間稼働 • グローバルな小口・プロの流動性を集める • 従来型先物より高レバレッジ • 時間帯や遅いクリアリングシステムに依存しない

この予測が実現すれば、暗号資産エコシステム発のインストゥルメントが、伝統的金融システム中核のデリバティブに挑み、置き換える初の事例となるでしょう。