FRBがQTを終了し大規模な政策転換を開始、流動性逼迫が高まる

出典：CryptoTale
元タイトル：流動性圧迫が高まる中、FRBがQTを終了し主要な政策転換を開始
元リンク：https://cryptotale.org/liquidity-strain-rises-as-fed-ends-qt-and-starts-major-policy-shift/

米連邦準備制度（FRB）は、米国マネーマーケットで急激な流動性圧力が再燃したことを受け、3年間続いた量的引き締め（QT）プログラムを終了しました。FRBはバランスシート縮小を停止し、資金需要が高まる中で緊急レポ取引を通じて数十億ドルを供給しました。この政策転換は、世界的な金融緊張が高まる中、投資家が短期市場の急激な動きを注視していたタイミングで展開されました。

流動性圧力が大きな政策転換を引き起こす

FRBは、常設レポファシリティ（SRF）の利用が急増したことを受け、バランスシート縮小を停止しました。最近のデータでは、$20 億ドル超が同ファシリティから引き出され、プログラムが常設化されて以来最高水準となりました。

このレポ需要は、QTプログラムによって準備金が減少し、FRBが米国債やモーゲージ担保証券の償還分を再投資しないことで現金の供給が絞られ、資金需要が高まった結果生じました。

流動性圧迫は、FRBが一晩のレポ取引を通じて銀行システムに135億ドルを供給した際にさらに強まりました。FRB当局者は、この供給がCOVID-19危機以降で2番目に大きな1日あたりのオペレーションとなったことを指摘しました。アナリストは、この金額がドットコム期のピーク時のレポ供給額をも上回ったと指摘しています。

FRBはこの流動性圧力の高まりを、短期市場の安定性に対するリスクと見なしました。レポ金利の上昇やSRF利用の増加は、資金調達圧力が顕著であることを示しています。これにより、市場全体で「FRBは流動性逼迫の再来をどこまで防ぐのか」という中核的な疑問が浮上しました。

QT、2.4兆ドル縮小の後に終了

中央銀行は2025年12月1日にQTを終了し、当局が2022年6月以降、金融システムから約2.4兆ドルを引き揚げたことを認めました。この政策転換は、発表直前に暗号資産市場が大きく下落したタイミングで行われました。

新方針の下で、FRBは今後すべての償還米国債をロールオーバーします。当局はまた、償還されるモーゲージ担保証券のすべての収益を短期米国債に再投資します。新たな枠組みは、短期市場への圧力緩和を目指しています。

FRBはまた、政策金利設定も調整し、フェデラルファンド金利を0.25ポイント引き下げ、3.75%～4.00%のレンジへ移行しました。準備預金への金利を3.90%に、リバースレポ金利を3.75%に下げました。

観測筋は、この転換によりQTが正式に終了したと指摘しました。この政策は、パンデミック時にバランスシートが$9 兆ドル近くまで急拡大した後のものであり、新たな枠組みは中央銀行をより安定した準備金体制へと移行させます。

さらに、アナリストはQT終了をリスク資産にとって大きな転機と見なしています。過去のデータでは、前回のQT終了時には市場が3週間で17%上昇しました。流動性の改善は歴史的にビットコインのパフォーマンスを押し上げており、一部のアナリストは1月末までにビットコインが新高値をつける可能性も指摘しています。

世界的なシグナルが市場予想を形成

投資家は12月のFOMC会合を前に、今後の利下げ動向を注視しています。多くの市場参加者は、流動性環境の変化に合わせてFRBが緩和スタンスへ転換すると見込んでいます。ただし一部のアナリストは、準備金水準に懸念を示し、もし準備金が再び減少すれば流動性逼迫が再来する可能性があると警告しています。

市場はまた、日本での動きにも注視しています。アナリストは、日銀が12月に利上げを行う確率が81%まで上昇したことを指摘しました。これによって、世界の中央銀行が異なる方向に動く中で新たな不確実性が加わりました。

歴史的に、日銀が利上げを実施するたびに、BTCおよび暗号資産市場には大きな下落圧力がかかってきました。2回目の利上げは2024年7月、直近では2025年1月に行われました。

アナリストはまた、FRBが今後、準備金維持のために米国債やその他証券を購入する可能性についても言及しました。これらの措置は、銀行間取引の円滑化や、世界的な緊張下でも資金調達市場の安定を支援する役割を果たすでしょう。