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今夜9:15に重要な経済指標が発表されます——ADP雇用統計がやってきます。これは、FRBが12月に利下げするかどうかに直接影響するかもしれません。現在、市場予想は大きく食い違っています：FactSetは4万人増加と予想していますが、Bloombergはわずか5000人としています。もし実際の数値が高ければ、タカ派が一気に勢いづき、利下げの話はおそらく消えそうです。

厄介なのは、政府機関の閉鎖の影響でBLSの公式雇用統計が12月16日まで延期されており、今はADPのデータだけが唯一の参考材料となっています。最近は予測の精度があまり良くありませんが、こうした情報空白の時期には、市場はやはりこのデータを注視して判断することになります。

労働市場は実際かなり矛盾しています。ADPの週次統計では、直近4週間の平均で毎週1万3500人が解雇されていますし、FRBのベージュブックでも雇用が「わずかに減少」とされ、半分の地域で需要が弱まっています。しかし一方で、新規失業保険申請件数は21.6万件に減少し、消費者信頼感の雇用指数も安定、小規模企業の採用もやや持ち直しています——強弱入り混じったシグナルが出ています。

FRB内部でも今、議論が紛糾しています。パウエル議長は以前、「利下げは必然ではない」と述べていましたが、ウィリアムズ、ウォラー、デイリーらは最近、やや柔軟な発言をし始めています。ハト派は早期利下げを主張し、タカ派はインフレ対策を重視。CMEのデータによると、市場は12月利下げの確率をすでに87%まで織り込んでおり、以前は37%でした。

ただし、今夜のADPデータが大きく上振れした場合、この状況はいつでもひっくり返る可能性があります。FRBが現状維持するのか、それとも本当に利下げに踏み切るのか？答えは今夜のこの一つの数字次第です。