イーサリアム財務の購入が急減、流動性ストレスが高まる

ソース：CryptoTale
オリジナルタイトル：イーサリアムのトレジャリー購入が崩壊、流動性ストレスが上昇
オリジナルリンク：https://cryptotale.org/ethereum-treasury-buying-collapses-as-liquidity-stress-rises/

イーサリアムのトレジャリー蓄積モデルが勢いを失う

イーサリアムのトレジャリー蓄積モデルは勢いを失いつつあり、新たなデータによるとETH購入の急激な減少とトレジャリーの健全性の弱体化が示されています。この減速は一時的な停滞ではなく、より深い構造的なシフトを示しており、資本の循環に苦しむエコシステムの姿を浮き彫りにしています。この傾向は2021年中旬および2022年後半に市場を襲った流動性危機と類似しています。

トレジャリー購入が需要の弱まりとともに減少

新しいデータによると、11月のトレジャリー蓄積は急激に減少しました。先月、トレジャリーによるETH購入はわずか370,000ETHで、8月から81%の減少となりました。この急激な減少は、7月から10月まで市場を支配していた強い買い意欲と対照的です。

その間、需要は一貫して供給を上回っていました。月間購入量は370,000ETHからほぼ2,000,000ETHの範囲となり、純新規供給は毎月80,000ETHにとどまっていました。このバランスの崩れがイーサリアムを支え、流通に安定した圧力をかけていました。

しかし、11月はその傾向を打ち破りました。需要は企業トレジャリーが積極的な蓄積から撤退するにつれ急激に鈍化しました。トレジャリー活動の減少は、イーサリアムの内部需要が市場をどれだけ支えられるか疑問を投げかけています。この減少はまた、流動性が急速に減退し、小規模な参加者が購入を継続する力が弱まる時期と重なります。

アナリストは、トレジャリーの健全性を追跡するmNAV指標も同時に弱体化したと指摘しています。mNAVの低下は、トレジャリーが現在利用可能な購買力を減らしていることを示唆しています。このパターンは、以前の市場リセット時に見られた構造的な減速に類似しています。

DAT流入が年初来最低、市場心理が変化

デジタル資産トレジャリーも今年最も弱い月となりました。11月の流入はわずか13.2億ドルで、10月から34%減、9月からは88%急減しています。この引き潮はETHに最も大きな打撃を与え、流入を牽引していた状態から純流出へと転じました。

ビットコイントレジャリーは依然として大半の資本を集めています。BTC流入は2件の大型購入により10.6億ドルに達しました。1人の大口投資家が11月17日に$835 百万ドル分のビットコインを購入し、別の投資家が11月25日に$130 百万ドルを追加しました。XRPも$214 百万ドルの流入があり、全体の減少をやや和らげました。

ETHは例外でした。大口機関投資家が月内を通じて蓄積を続ける中でも、$37 百万ドルの流出を記録しました。この変化は、イーサリアムが企業の蓄積を主導していた以前の時期からの明確な逆転を示しています。

DAT関連株も苦戦しました。トレジャリーストラテジーに関連した主要株は、週初の一時的な上昇にもかかわらず大きく調整しました。この下落は、需要の冷え込みによってトレジャリー重視企業全体に広がる圧力を反映しています。

業界観測筋は、デジタル資産トレジャリーが今年の大半で連動して動き、6か月間に渡って密接に上昇・下落したと指摘しています。しかし今後は、企業間の分離が進むと予想されます。明確な目標と強い実行力を持つ企業は支援を得られる一方、需要が弱まり続ければ他は継続的な圧力に直面する可能性があります。

構造的リセットが迫る

ETHトレジャリー購入の崩壊は、一時的な停滞ではなく構造的なリセットを示唆しています。エコシステムは投機的な局面でトレジャリー活動に大きく依存しています。買いが弱まると、内部資本循環は急速に減速します。小規模トレジャリーは新たな購入の資金調達能力を失い、より厳しい状況に直面します。

このサイクルは、過去の主要なリセット前の時期と類似しています。流動性が減退し、mNAVが弱まり、トレジャリーフローが減速するというパターンが毎回見られました。この動きは、イーサリアム市場の投機的セグメント全体に再びストレスが広がっていることを示唆しています。

需要が冷え込む中、イーサリアムは年初の積極的な蓄積とは対照的な緩やかな成長局面に直面しています。この変化は、トレジャリーストラテジーが持続的な成長エンジンになり得るという長年のナラティブにも疑問を投げかけています。