ユーロ圏のインフレ率は、当面の間、中央銀行の目標付近で推移しそうです。これはECB指導部の見解ですが、一つ問題があります――関税の不確実性が明確な予測を困難にしています。

インフレの状況は決して単純ではありません。確かに2％前後で安定しつつありますが、貿易政策の混乱がそのバランスを一気に変える可能性があります。関税はサプライチェーンを混乱させ、輸入コストを押し上げ、消費者物価全体に波及効果をもたらします。マクロ動向を追っている人にとって、これは重要なポイントです。中央銀行の政策は流動性環境を左右し、それはリスク資産――暗号資産も含む――に直接影響します。

現状では、ECBは慎重ながらも楽観的な姿勢を見せています。ただし、この楽観には大きな注釈が付きます。もし関税のエスカレーションが激化すれば、貿易フローの調整次第でインフレは急騰する可能性も、逆に急低下する可能性もあります。いずれのシナリオでもECBは金利政策で対応を迫られ、すべての市場における資本配分のルールが変わることになります。