出典：CoinTribune
元タイトル：暗号資産：SEC、3倍～5倍のレバレッジETFを抑制
元リンク：https://www.cointribune.com/en/crypto-the-sec-slows-down-3x-5x-leveraged-etfs/

新たな暗号資産ブームに直面し、SECは世界市場における投機的な過剰行為をしっかりと抑制するために介入しています。極端なレバレッジ型暗号資産ETFを標的にすることで、規制当局は制御不能な5倍レバレッジ製品の時代が終わりを迎えつつあると警告しています。イノベーションの規制と投資家保護の間で、グローバルな暗号資産エコシステムに新たなレッドラインが引かれつつあります。

重要ポイント

• SECは最大5倍のエクスポージャーを提供する暗号資産ETF発行者に警告し、このレバレッジレベルを過度かつ危険と見なしている。
• フラッシュクラッシュや記録的な清算が続く中、規制当局は暗号市場で制御不能となったレバレッジのシステミックな影響を制限しようとしている。
• レバレッジETFは引き続き認められるが、投資家保護とリスク管理が投機よりも優先される、より厳格な枠組み内での運用となる。

最もリスクの高い暗号資産ETFへの突然のブレーキ

米証券取引委員会（(SEC)）は、暗号資産イノベーション専用の新たな枠組みの導入を計画しており、警鐘を鳴らす決断を下しました。Direxion、ProShares、Tidalを含む複数のETF発行者に対し、最大で基礎資産の5倍のエクスポージャーを提供できるレバレッジファンド申請が提出されたことを受けて、警告書を送付しました。これは規制当局にとって単純に過剰と見なされました。

SECは1940年投資会社法に基づき、許容される最大エクスポージャーを200%に設定しています。実際には、資産の2倍を超えるパフォーマンスや損失を提供するETFは規則違反となります。そのため、承認を得るには提案を縮小せざるを得ません。

注目すべきは、その迅速な対応です。警告書は送付当日に公開されました。これは極めて稀で象徴的な動きであり、SECが業界と貯蓄者に制御不能な投機的乱用を警告するものです。

レバレッジ、利益の原動力と連鎖反応

この警告は、暗号資産市場が緊張状態にある中で発せられました。10月にはフラッシュクラッシュが発生し、$20 億ドルを超える清算が生じ、デリバティブ市場で前例のない記録となりました。レバレッジは利益を増幅させる一方で、損失も指数関数的に拡大することを改めて痛感させられました。

Glassnodeによれば、暗号資産先物市場での清算件数は前回の強気サイクル以降3倍に増加しています。ロングの清算は2,800万件から6,800万件に、ショートも1,500万件から4,500万件に急増しています。これらの数字は、システミックな投機熱の高まりを反映しています。

Kobeissi Letterのアナリストは「レバレッジは明らかに制御不能だ」と断言します。その理由は明白です。ボラティリティが加速すればするほど、レバレッジ型商品は時限爆弾となります。各調整局面が連鎖反応を引き起こし、自動清算が価格をさらに押し下げ、最終的には自己強化型のクラッシュを引き起こすのです。

レバレッジ型暗号資産ETF：投資家にとっての偽りの安心感

2024年の米大統領選挙以降、より好意的な規制環境への期待から、レバレッジ型暗号資産ETFの需要が急増しました。多くの投資家は、これを従来型デリバティブよりも「安全」と見なし、マージンコールや強制清算がなく、従来の株式市場を通じて簡単にエクスポージャーを得られると考えていました。

しかし、この安全性は一部幻想に過ぎません。自動清算がなくとも、弱気相場や単なる停滞相場では損失が同様に、あるいはそれ以上の速さで積み重なります。これらのETF特有の日次リバランス機構がパフォーマンスを徐々に蝕み、短期的な賭けが資本の緩慢な流出へと変わるのです。

要するに、レバレッジETFは「リスクをパッケージ化」するだけであり、リスク自体を排除するものではありません。SECの決定は、5倍の利益を約束する宣伝文句から初心者を遠ざけ、機関投資家をも警戒させるような、より合理的な市場枠組みへと回帰させるものです。