FRBの政策分裂リスクが高まる：市場は政治的圧力による政策の独立性への脅威を懸念

出典：BlockMedia 原題：[ニューヨーク債券]「FRBは揺らいでいるのか」…利下げを控え米国債利回りが4.19%に上昇

米連邦準備制度（FRB）が基準金利の決定を間もなく発表する中、市場ではその政策の独立性に対する懸念が高まっています。利下げが予想される中で、米国債利回りが反発し、市場の慎重な姿勢が表れています。

ニューヨーク債券市場のデータによると、米国10年債利回りは0.020ポイント上昇し4.190%となりました。FRB会合直前には一時4.14%まで低下しましたが、その後再び上昇し、市場の警戒感が示されています。

CMEのFRBウォッチツールによれば、市場は今回の連邦公開市場委員会（FOMC）会合でFRBが基準金利を0.25ポイント引き下げ3.50%-3.75%とする確率を87%と見ています。この確率はわずか3週間前には30%に過ぎませんでした。ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁が「予防的利下げ」を支持する発言も後押しとなっています。

しかし、FRB内部の意見の対立も無視できません。市場分析によると、最大で5人のFOMC委員が利下げに反対する可能性があるとされます。これはFRBが長年維持してきた「全会一致」決定の伝統を破ることになります。1990年以降、FRB会合で3人以上の反対意見が出たのはわずか9回しかありません。

グローバル債券部門の関係者は「意見の分裂が大きくなればなるほど、市場はFRBが政治的影響を受けているのではないかと疑いやすくなる。基準金利政策が過度に緩和的になれば、FRBの独立性自体が試される可能性がある」と指摘します。

トランプ政権がFRBへの圧力を強めていることも、政策決定の独立性が損なわれる懸念を呼んでいます。トランプ政権は低金利を支持する人物を次々とFRB理事会に指名し、最近では地方連銀総裁の任命方法の変更にも言及しました。

政治的介入の可能性が高まる中、市場の反応もより敏感になっています。短期金利の変動率に関連するオプションプレミアムが急騰し、長短金利差（10年-30年）が再び拡大しています。一部のグローバル資産運用会社は、米国債のポートフォリオ比率の引き下げを検討しています。

スタンダードチャータード銀行のアナリストは「たとえFRBが今回の会合で利下げしても、市場はFRBのメッセージを信じない可能性がある。政治的圧力による突然の政策転換は投資家の信頼を損なう恐れがある」と述べています。

FRBが実際に利下げを行った場合、市場は今後の追加利下げの可能性や、次期議長の人選などの政治リスク要因にも一層注目することになるでしょう。