#美联储降息预测

米連邦準備制度理事会（FRB）は2025年12月に予定通り0.25ポイントの利下げを発表し、フェデラルファンド金利の目標レンジを3.50%から3.75%に引き下げるとともに、流動性を増やすために短期国債購入のミニQEも開始しました。一見、市場の約9割の予測通りの措置ですが、その背後にある決定の詳細を深掘りすると、三重の困境の中で苦闘する中央銀行の姿が見えてきます。

まず、データ不足による盲目的な利下げの困難があります。政府の停滞により、CPIや非農業部門などの重要な経済指標の発表が延期され、FRBは十分な公式情報を持たないまま大きな決定を下さざるを得ませんでした。これは濃霧の中で運転するようなもので、誤判断や政策ミスのリスクを高めています。

次に、内部分裂による亀裂拡大の困難です。今回の決定には異例の3票反対が出され、価格の安定と最大雇用という二大目標の間で決定層の深刻な対立を浮き彫りにしています。この内部の緊張は、今後の政策がより変動しやすく不確実なものとなることを示唆しています。

最も注目すべきは、潜在的なAIの構造的リスクです。雇用の一部減速は、企業がAIを用いて人手を代替していることに起因する可能性があり、これは景気循環的な失業ではなく構造的な失業です。もしFRBがこの構造的課題に周期的な利下げで対応し続けると、その効果は大きく減少し、逆にAI投資を加速させて構造的失業を悪化させ、政策の逆作用を引き起こす可能性もあります。

FRBの継続的な利下げは経済減速への防御的な反応に基づいていますが、今回の決定は十分なデータに基づかない「降るための降下」の表明に過ぎず、深く熟慮された結果ではありません。盲目的な利下げと内部分裂の下、市場の楽観的なムードには慎重さが必要です。特にAIによる雇用構造の変化は、伝統的なインフレや雇用モデルよりも深刻な課題となり得ており、FRBはこの新しい常態に対処する効果的なツールをまだ見つけていません。今後の政策展望は、約束ではなくデータに大きく依存し、変動要因も非常に高い状況です。