アジア早報：Hyperliquidがソラナ式評価議論に進入、市場は慎重な姿勢を維持

アジアは目覚め、馴染み深いがより鋭い市場の物語を迎えている。今回は、Hyperliquidの評価議論が形成されつつあり、これは前回の主要サイクル開始時にソラナが見られた方式と非常に似ている。この変化は微妙だが重要だ。Hyperliquidはもはや単なる投機的流動性のDeFiプロトコルとして見なされるだけでなく、運用レバレッジ、キャッシュフローダイナミクス、長期的な経済的引力を持つ金融インフラとして徐々に位置付けられている。

この議論の核心は、Hyperion DeFiとHyperliquid Strategiesという二つの公開アクセス可能なツールだ。これらは受動的なトークン保有者ではなく、Hyperliquidエコシステムの積極的な参加者として機能している。これらの資産負債表は、ステーキング、検証、市場構築活動を通じて展開され、価格の上昇を待つだけでなく、エクスポージャーを収益に変換している。この運用役割の変化は、評価の方法を変え、プラットフォーム型ビジネスモデルに近づけている。これは単なる財務庫のパッケージではない。

長期的な論点は野心的だ。先見的な枠組みの中で、Hyperliquidは、時間とともに年間50億ドルを超える手数料を生み出すプロトコルとしてモデル化されており、その評価倍率は主導的なLayer 1ネットワークにより一般的だ。その論理は構造に依存している。ほぼすべての取引手数料は買い戻しに充てられ、取引量の増加は供給の減少と直接連動し、希薄化ではない。取引活動の拡大に伴い、トークン経済学は拡張ではなく引き締まりつつある。

これは重要だ。カバーできる市場はすでに巨大だ。中央集権型取引所は依然として永続契約取引を支配し、年間取引量は6兆ドルを超えている。Hyperliquidは新たな需要を創出する必要はない。取引の流動性にわずかな変化があっても、それは顕著な手数料増に転じる可能性があり、このストーリーは移行に基づいており、投機ではない。

競争はますます激化しており、特にインセンティブ豊富な競合他社は一時的に取引量のヘッドラインを獲得した。しかし、これらの活動は主に報酬やポイントプログラムによって駆動されており、持続的な取引信頼によるものではない。インセンティブの正常化に伴い、流動性は深い注文簿、安定した執行、持続的な経済性を持つ場に回帰する傾向がある。

市場が最終的にかつてトップLayer 1ネットワークに属していた評価を認めるかどうかは未だ不明だ。しかし、このフレームワーク自体は重要なシグナルを伝えている：HyperliquidはもはやニッチなDeFi実験として見なされず、インフラとして評価される。これは、ソラナがスループットの物語から経済エンジンへと変貌したのと同じだ。

全体的に市場は依然として慎重だ。ビットコインは最近の下落後、8万7000ドル付近で安定しており、イーサリアムは長期的な基盤の上で依然として遅れをとっている。金はレンジの上端で調整されており、トレーダーは中央銀行のシグナルを待っている。アジア株式市場はまちまちで、日本の輸出データの好調に支えられる一方、世界的な不確実性の影響も受けている。

現時点では、このストーリーは短期的な価格動向よりも暗号プラットフォームの評価方法に焦点を当てている。Hyperliquidの登場は、市場の次の段階がもはや投機だけに依存しなくなる可能性を示唆しており、金融インフラとして説得力のある役割を果たせる参加者によって推進されることを示している。