あらら、暗号資産界はこの数日また慌て始めました。ビットコインは9万ドル超から一気に8万ドル台に滑り落ち、皆さんが疑問に思っています：日本銀行はまだ利上げしていないのに、なぜBTCは先に「下落を敬意」しているのか？簡単に言えば、核心は円のキャリートレード（yen carry trade）が原因です。

過去数年、日本の金利は超低水準で、皆さんは安い円を借りてドルに換え、高リスク資産——ビットコインのような資産を買ってきました。流動性が緩むと一気に価格が上昇しました。今、日本銀行は明日（19日）におそらく25bpの利上げを行い、0.75%に引き上げる見込みです。これは30年ぶりの高水準で、市場のPolymarketの価格は98%です。利上げにより円の借入コストが上昇し、アービトラージの余地がなくなり、大口資金は早期にポジションを解消し、日本に資金を戻し、世界の流動性が引き締まります。ビットコインのような高ベータ資産は最も敏感で、先に売り圧力にさらされます。歴史的に見ると、日本の利上げのたびにBTCは20-30%大きく下落しています：2024年3月-23%、7月-26%、2025年1月-31%。

今回、市場は先に逃げ出しており、フロントランニングが進行中です。取引所の純流入は急増し、レバレッジのロングポジションは洗い落とされています。短期的には、会議後にもう一波の売り圧力が来る可能性もあり、7万ドルも不可能ではありません。

しかし、もし単なる予想の織り込みで、ハト派的なシグナルが出なければ、数日後には反発する可能性もあります。結局、年末は流動性が低く、変動が大きいからです。皆さん、ポジションをしっかり持ち、慌てずに、必要な追加は尻込みせず、落ち着いて見守りましょう。暗号資産界はこういうものです。マクロ経済がくしゃみをすれば、私たちはまず風邪をひくのです。