2025.12.18報告

昨日米国株式市場は引き続き下落し、テクノロジー株は全体的に調整局面に入り、ビットコインも一時高騰後に反落しました。
間もなく米国のクリスマス休暇が始まり、市場の流動性は低迷しています。投資家のセンチメントも慎重になっており、ちょっとした動きですぐに逃げ出す状況です。
現在、米国株はレバレッジバブルの状態にあります。
米国株の場内レバレッジ指標を見ると、2025年6月以降、この指標は1標準偏差を突破し、2007年7月頃とほぼ同じ水準に達しています。2000年3月の極端な水準にはまだ到達していませんが、2009年以来の中期高値を大きく上回っています。
バブル段階に入ると、米国株の動きはファンドの状況次第となり、ファンダメンタルズにはあまり左右されなくなります。
一旦場内のレバレッジが解消され、指標が反転すれば、市場は中長期的な下落トレンドに入るでしょう。
また、高値が高いほど、レバレッジ解消後の安値はより低くなる傾向があります。
この点から見ると、米国株が本格的に下落する場合、調整幅は2021年11月から2022年12月の時よりも大きくなる可能性があります。
現在、最も注目されているのは米国の金融政策です。これは米国株の動きと資金面に直接影響します。
現在、AIやテクノロジー株は政策と資本の支援を受けて、多くの投資家を惹きつけています。
しかし、投資家はまた、FRBとトランプ氏の勝負がついていないことや、米国経済がリセッションに陥ることを懸念しており、激しい駆け引きと大きなボラティリティが予想されます。
ただし、昨日伝説のトレーダー半木夏は、AIバブルの懸念はすでに一定期間続いており、市場はほぼ織り込んでいると述べました。
また、日本の利上げ懸念も最近の相場停滞の一因となっており、市場の予想範囲内に収まっています。
FRBはすでにバランスシートの拡大を始めており、流動性は徐々に改善しています。
先週の非農業部門雇用者数は良くなかったものの、ひどくはなく、利下げ余地が拡大し、景気後退を直接示すものではありません。
したがって、今は中期（今後1-2ヶ月）のリスク資産（ビットコイン、S&P500、上海・深セン300）を買うのに最適なタイミングかもしれません。
今後1、2年で周期的にAIバブル懸念が再燃し、そのたびに相場は調整局面に入るでしょう。ただし、そのたびに買いの好機となり、市場が「今回は違う」と狂乱するまで続きます。
私の見解では、大きな方向性として、FRBはすでに大規模な金融緩和局面に入り、2025年には連続3回の利下げとバランスシート拡大により、市場の流動性は徐々に回復していきます。
さらに、来年はトランプ氏の中期選挙もあり、米国経済をリセッションに追い込むことは避けるでしょう。米国株も大きく下落しない見込みです。これはFRBが協力して緩和策を続ける必要があります。
FRBの金融政策が変わらない限り、大きな問題はありません。最後まで誰が耐えられるかが焦点です。
データを見ると、今は短期保有者が売りに出ている状況で、高値での損失を抱えた投資家の売り圧力はそれほど強くありません。BTCは主に米国株のテクノロジー株に連動しています。
過去一週間で、巨大なウォールも54,000BTCを買い入れ、価値は46.6億ドルに上ります。
しかし、現物ETFのデータを見ると、BTCとETHは資金流出しています。12月16日にはBTCが2.77億ドル流出し、ETHも2.24億ドル流出しています。これは、現在米国の機関投資家が慎重になっていることを示しています。
全体として、12月は北米のクリスマスと年末休暇の時期で、市場の流動性は最も低い状態です。さまざまなマクロ経済イベントが次々と実現し、市場のボラティリティは拡大するでしょう。
次に注目すべきは、木曜日のCPIインフレデータです。この数値が低いほど、FRBの利下げに有利です。
金曜日は日本銀行の金利調整の日です。今回の利上げは25ベーシスポイントでほぼ確定と見られています。これはネガティブなニュースですが、市場はすでに織り込み済みで、影響は限定的です。
重要なのは、日本銀行が継続的な利上げのシグナルを出すかどうかです。これが短期的な市場のセンチメントと価格に影響します。